短期：1)過(guò)去9個(gè)月左右，煤炭股的下跌充分釋放了行業(yè)景氣下降風(fēng)險(xiǎn)；未來(lái)3-6個(gè)月，煤炭行業(yè)將進(jìn)入景氣“尋底”階段。 2)建議關(guān)注庫(kù)存周期變化。
　　中期：巨量需求慣性增長(zhǎng)：力推亞太煤炭景氣進(jìn)入新的上升階段。1)未來(lái)12-18個(gè)月，可持續(xù)的行業(yè)景氣回升將再次帶來(lái)低估值煤炭股的歷史性投資機(jī)會(huì)。2)“產(chǎn)業(yè)整合、兼并重組”為主題的行業(yè)政策仍舊是重要影響因素。
　　以政策和上市公司盈利釋放周期為導(dǎo)向的投資機(jī)會(huì)更具吸引力。
　　我們認(rèn)為，政府對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的短期壓制行為側(cè)面反應(yīng)了行業(yè)景氣向好，在市場(chǎng)化改革的大背景下，這正好可作為顯示投資時(shí)機(jī)的一個(gè)信號(hào)。龍頭類的焦煤企業(yè)，如西山煤電、冀中能源。
　　煤炭工業(yè)“十二五”規(guī)劃仍將以“產(chǎn)業(yè)整合、兼并重組”為主題，煤炭資產(chǎn)證券化的現(xiàn)實(shí)需求也將在市場(chǎng)上繼續(xù)演繹。企業(yè)跨區(qū)域的并購(gòu)將進(jìn)一步提升行業(yè)的集中度，同時(shí)也為上市公司未來(lái)的資源擴(kuò)張帶來(lái)切實(shí)的想象空間。因此：我們對(duì)資產(chǎn)注入和轉(zhuǎn)型類公司重點(diǎn)關(guān)注。如國(guó)陽(yáng)新能、平煤股份、潞安環(huán)能、欣網(wǎng)視訊。
　　我們認(rèn)為，由于并購(gòu)、外延擴(kuò)張產(chǎn)能釋放及其他因素的影響，企業(yè)的盈利釋放周期不盡相同，選擇盈利釋放動(dòng)力足、增長(zhǎng)確定的公司將獲取超額收益。如： 恒源煤電、冀中能源、神火股份。
　　我們認(rèn)為，離消費(fèi)地最近的上市公司，將在景氣上升周期中受益最大。如兗州煤業(yè)、國(guó)投新集、上海能源。
　　綜合而言，我們建議關(guān)注重點(diǎn)公司：西山煤電、冀中能源、恒源煤電、國(guó)陽(yáng)新能、平煤股份、潞安環(huán)能、欣網(wǎng)視訊、神火股份、兗州煤業(yè)、國(guó)投新集、上海能源。

來(lái)源：齊魯證券