上半年煤炭行業(yè)量?jī)r(jià)齊增帶來了較好的盈利增長(zhǎng)，煤炭上市公司紛紛發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增。隨著調(diào)控效果逐步顯現(xiàn)，下半年煤價(jià)面臨較大壓力。不過從投資角度看，我們認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期是關(guān)鍵，在煤炭股估值處于底部而宏觀調(diào)控放松跡象開始顯現(xiàn)的時(shí)候，煤炭股的投資機(jī)會(huì)也逐步到來，維持行業(yè)推薦的投資評(píng)級(jí)。

    上半年煤炭上市公司紛紛發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告：其中、神火股份、兗州煤業(yè)、盤江股份、平煤股份、國(guó)陽新能、山煤國(guó)際業(yè)績(jī)分別預(yù)增200-250%、超過100%、50%以上、45%、42%、33%。

    上半年量?jī)r(jià)齊增推升行業(yè)業(yè)績(jī)：

    根據(jù)安監(jiān)總局?jǐn)?shù)據(jù)，10年前5月，煤炭產(chǎn)量合計(jì)12.9億噸，同比增長(zhǎng)24%。

    上半年宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇支撐了煤炭整體需求，旺季供求緊張，而3月份以來的傳統(tǒng)淡季也由于南方的嚴(yán)重干旱出現(xiàn)了淡季不淡的情況。秦皇島煤價(jià)高位波動(dòng)，10年以來5500大卡動(dòng)力煤一直在680~750元/噸左右波動(dòng)。

    煉焦煤價(jià)格自09年四季度以來穩(wěn)步上漲，10年1、2月份，焦煤上市公司普遍提價(jià)（10年1、2月份上市公司具體提價(jià)情況見附表）。由于上市公司提價(jià)1月份幅度較小，2月份漲幅較大，同時(shí)考慮到累加效用，因此，提價(jià)對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)在2季度更加明顯。

    業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較多的公司主要是兩類：動(dòng)力煤現(xiàn)貨煤量較多的公司和冶金煤公司。根據(jù)我們預(yù)測(cè)，上半年上市公司業(yè)績(jī)平均增幅超過63%，我們重點(diǎn)跟蹤的上市公司半年度業(yè)績(jī)預(yù)增或我們預(yù)測(cè)如下：

    半年度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超過100%為神火股份、恒源煤電、冀中能源和兗州煤業(yè)，其中：

    神火股份業(yè)績(jī)?cè)龇鶠?22%：09年煤價(jià)處于低位，電解鋁虧損嚴(yán)重拖累業(yè)績(jī)，去年同期業(yè)績(jī)基數(shù)低，而10年以來煤炭業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)均有增長(zhǎng)，電解鋁盈利能力明顯改善。

    冀中能源業(yè)績(jī)?cè)龇?08%：主要是一方面資產(chǎn)注入增厚業(yè)績(jī)超過20%，同時(shí)公司業(yè)績(jī)彈性大，煤價(jià)上漲時(shí)業(yè)績(jī)提升明顯（主要商品煤1月份提價(jià)90~100元/噸，2月份再次提價(jià)80~100元/噸）。

    兗州煤業(yè)業(yè)績(jī)?cè)龇?02%：主要是公司現(xiàn)貨銷售占比較大，現(xiàn)貨煤價(jià)漲幅較大支撐公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。另外，由于美元匯率波動(dòng)造成的匯兌損益可能影響公司業(yè)績(jī)。

    恒源煤電業(yè)績(jī)?cè)龇鶠?02%：主要是新注入資產(chǎn)增厚業(yè)績(jī)。

    半年度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超過40%的為盤江股份（84%）、平煤股份（63%）、西山煤電47%和國(guó)陽新能（42%）。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要受益于冶金煤價(jià)格提升較多，其中：盤江股份1月提價(jià)150元/噸，平煤1、2月份分別提價(jià)50元/噸和130元/噸，西煤不同商品煤累計(jì)提價(jià)160~300元/噸。

    開灤業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)30%：公司上半年煤價(jià)累計(jì)提價(jià)210元/噸，業(yè)績(jī)漲幅低于其他。

來源：頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)