煤炭股走勢主要取決于兩個方面的基本面：宏觀經(jīng)濟(jì)基本面和煤炭行業(yè)基本面的預(yù)期，前者起先導(dǎo)性的、主要的作用，后者是滯后性、輔助的作用。基于此，招商證券表示宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期比煤炭行業(yè)更重要。2009年12月17日，國務(wù)院等五部委出臺《進(jìn)一步加強(qiáng)土地出讓管理的通知》，煤炭股之后跌12%；2010年1月7日，《關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》出臺，煤炭股之后下跌達(dá)24%。4月27日，《關(guān)于堅決遏制部分城市房價過快上漲的通知》出臺，煤炭股之后下跌達(dá)20%。

    近期伴隨著“房產(chǎn)政策可能放松”的傳言，煤炭股出現(xiàn)反彈行情。煤炭板塊β值高，政策轉(zhuǎn)向使其估值恢復(fù)性反彈較大。但7月12日晚，住建部負(fù)責(zé)人明確表示，將督促各地繼續(xù)堅定不移地貫徹《國務(wù)院關(guān)于堅決遏制部分城市房價過快上漲的通知》及相關(guān)配套政策措施，這可能使得煤炭板塊這一輪反彈趨于結(jié)束。

    華寶證券判斷三季度仍是政策觀察期。三季度經(jīng)濟(jì)下滑是大概率事件，但也是預(yù)料之中的事，中央的政策決策者們?nèi)孕枰�觀察下滑的幅度，以便制定下一步政策，因此在政策轉(zhuǎn)向之前煤炭板塊仍難有大的行情。

    平安證券亦指出，在政策未明確之前，煤炭股的反彈更多是交易性機(jī)會。短期來看，下游需求（鋼鐵、電力）有減弱跡象，煤炭庫存仍維持高位，用電高峰過后，煤價將會下調(diào)，預(yù)計調(diào)整幅度為10%左右。目前煤炭板塊最大的優(yōu)勢是估值便宜，業(yè)績確定性高，目前行業(yè)整體估值在12倍左右，逐步進(jìn)入筑底階段。

    分析師強(qiáng)調(diào)，煤炭股合理介入時機(jī)在四季度。一方面，經(jīng)濟(jì)下行的底部可能出現(xiàn)在2011年一季度；另一方面，經(jīng)歷了三季度經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性風(fēng)險逐步釋放，市場估值在四季度完成筑底，左側(cè)投資者可建倉。事實上，當(dāng)前基金整體倉位偏低，平均水平在70%左右，對煤炭板塊基本低配。另外，緊密關(guān)注政策的松動，緊縮政策的放松將會使得建倉時機(jī)提前到來。

來源：證券時報