市場對人民幣匯率調(diào)整的預(yù)期已經(jīng)越發(fā)強烈,中國放棄實行了21個月之久的釘住美元匯率機制只是時間問題.

但共識也就此打住.

鑒于政府各部門職能不同,首要關(guān)切會出現(xiàn)沖突,且匯率問題本身具有高度的政治敏感性,甚至已經(jīng)成為中美關(guān)系的焦點,尚無法判斷中國政府如何以及何時重新采取靈活的人民幣匯率機制.

匯率問題事關(guān)重大,或?qū)⒂蓢�家主席胡錦濤和最高領(lǐng)導(dǎo)層做出決策.下面是中國可能采取的一些政策選擇.

**匯率調(diào)整的時機**

* 很有可能在第二季;或會推遲到第三季

2005年7月到2008年7月,人民幣累計升值21%,之後中國政府為幫助出口行業(yè)擺脫全球信貸危機的困境,將人民幣兌美元匯率重新釘在6.83元附近.

雖然商務(wù)部有保護出口的考慮,中國政策制定者已經(jīng)形成了一個堅定的共識,即釘住美元的匯率政策已經(jīng)快走到了盡頭:經(jīng)濟充滿活力的中國沒有理由盲目跟隨美元的走勢,政府中有許多人還認(rèn)為美元波動性較高且不安全.

胡錦濤主席上周在金磚四國峰會上表明了中國政府立場,"中方推進(jìn)人民幣匯率形成機制改革的方向堅定不移."

但政治往往把清水?dāng)嚋?中國不能被視作屈從于外國壓力.同時,中國政府還對美國國會向奧巴馬政府施加的壓力保持警惕.

胡錦濤上周表示,"具體改革措施需要根據(jù)世界經(jīng)濟形勢的發(fā)展變化和中國經(jīng)濟運行情況統(tǒng)籌加以考慮."

美國資深眾議員Sander Levin周一警告稱,若中國在未來數(shù)月不采取行動令人民幣升值,美國就會有所行動.

美國財長蓋特納暫緩計劃于4月15日發(fā)布中國是否操縱匯率的報告,之後飛抵北京與中國副總理王岐山進(jìn)行了緊急磋商.

蓋特納表示,5月末美中高層戰(zhàn)略和經(jīng)濟對話和6月在加拿大舉辦的20集團國(G20)峰會將提供讓中國讓步的最佳渠道.

據(jù)一位中國政府顧問表示,假設(shè)蓋特納和王岐山就這一外交問題達(dá)成諒解,一個可能就是中國將在5月24-25日美國就此討論之前允許人民幣再度升值.

渣打銀行分析師亦押注中國政府5月會采取行動,認(rèn)為可能就在上海世界博覽會開幕後的5月10日當(dāng)周,不過還有一些分析師認(rèn)為升值舉動會來得更晚些.

**若有升值,空間有多大?**

逐步升值的可能性非常高,小幅升值也是可能的.

這位政府顧問預(yù)期,中國人民銀行將通過小幅上移人民幣每日交易中間價的辦法,不聲不響地讓人民幣恢復(fù)升值.

渣打4月19日報告稱,預(yù)計人民幣匯率機制的彈性將會提高.

該銀行排除了一次性大幅升值的可能性,稱這樣做看起來會非常奇怪,因為中國總理溫家寶上月還表示人民幣匯率并未低估.

法國興業(yè)銀行看法相反,預(yù)計人民幣將在4月或5月升值5-10%.這在市場上是少數(shù)觀點.

美林的陸挺則認(rèn)為皆有可能,"我們覺得,有可能出現(xiàn)一次象征性的小幅升值,(幅度小于2005年7月時的2.1%),也可能根本就沒有這樣一次小幅升值."

至于人民幣釘住匯率機制會一直維持到年底,市場中持這種看法的人寥寥無幾.

海外市場人民幣遠(yuǎn)匯走勢目前反映的是,人民幣兌美元在未來12個月升值3.25%,與上月路透調(diào)查中的預(yù)估中值相符.

**會不會公開宣布?**

* 可能會確認(rèn)匯率機制轉(zhuǎn)變,但不太可能立即這樣做

中國已重申其將繼續(xù)推進(jìn)匯率改革.中國人民銀行行長周小川稱,2008年中期的重新釘住美元是一項"特殊政策".

由此看來,中國可能感覺無需宣布其允許人民幣重新開始逐漸升值,就像兩年前并未宣布重新釘住美元一樣.

畢竟,宣布任何聲明都可能被國內(nèi)批評人士解讀為屈從美國壓力而采取的行動.

相反地,鑒于國際上要求調(diào)整人民幣匯率的呼聲不止來自美國,中國將權(quán)衡宣布政策調(diào)整的國際回報如何.

據(jù)這位政府顧問稱,5月末中美對話後發(fā)布聯(lián)合公報等事件過後,或?qū)⒆龀鐾讌f(xié)--承認(rèn)將調(diào)整政策.

**等邁出第一步,接下來將會如何?**

* 可能逐步擴大浮動區(qū)間,或許同時轉(zhuǎn)變?yōu)楣芾砣嗣駧艃兑换@子貨幣

許多分析師認(rèn)為,中國人民銀行將擴大人民幣每日波動區(qū)間,目前為允許兌美元早盤中間價上下0.5%的區(qū)間內(nèi)浮動.交易商再也不能每天臆測人民幣處在上行通道.

越來越多的分析師預(yù)計中國將推行更具彈性的匯率機制,將人民幣與一籃子貨幣掛鉤,就像新加坡實施的政策那樣,而非只是追隨美元.

由于一籃子貨幣將呈波動走勢,因此即便中國的目標(biāo)是讓人民幣逐漸升值,人民幣每日走勢仍將不確定,那麼將會抑制投機性熱錢.

來源：路透