國際煤價最近一個月下跌幅度超過30%，國內煤價也悄然滑落至政府限價之下，供求緊張的局面也大為緩解。對于下游企業(yè)而言，此前繃緊的“成本”之弦可以略為放松。但建立在工業(yè)經濟放緩基礎上的煤價下跌，意味著下游行業(yè)也正面臨萎縮，很難說是一種“利好”。

　　今年以來，受自然災害、煤礦事故等因素影響，煤炭供需形勢偏緊，價格大幅上漲，秦皇島動力煤累計漲幅超過80%。下游火電、水泥、鋼鐵等用煤大戶面臨巨大的成本壓力，對幾乎“一天一變”的煤價，卻又只能被動接受。

　　從鋼材價格6月份開始松動以來，“焦煤——焦炭——鋼鐵”產業(yè)鏈的景氣下滑，逐漸由末端的鋼鐵向上游傳導：7月份，焦炭交易轉淡；8月底，焦炭企業(yè)集體限產保價，卻仍然沒能擋住價格的跌勢；到9月份，焦煤價格出現(xiàn)明顯回落。

　　而動力煤方面，在國家發(fā)改委兩度發(fā)布限價令以后，秦皇島煤炭價格就有所回落，在限價附近波動，近期更進一步下跌，部分煤種已經跌至限價以下。從國家發(fā)改委日前公布的數據來看，9月份煤炭出礦價為每噸834元，與8月份持平。而此前的數據顯示，8月份的價格比7月份上漲了14.44%。

　　近期煤價回落，下游行業(yè)的成本壓力得以緩解。中銀國際分析認為，電力板塊將受益于煤炭成本的回落，電力板塊已經處在下降周期的底部。但值得注意的是，目前國內煤炭供求緩和，價格下跌是以工業(yè)經濟的放緩為代價的，而非生產能力提高或產量增長導致供給過剩所致，這無論是對煤炭工業(yè)還是下游行業(yè)，都難以構成“利好”。

　　業(yè)內人士表示，即使現(xiàn)在煤炭價格有所下降，目前的價格對供電、供熱企業(yè)而言，仍然處于高位。此外，煤炭庫存的增長主要是由于需求下降引起的。特別是7、8月份，珠三角、長三角和環(huán)渤海地區(qū)發(fā)電量明顯下滑，顯示我國工業(yè)經濟增長放緩。

　　鋼鐵產品從停止?jié)q價到價格大幅回落，正是由于其下游房地產、汽車等產業(yè)需求放緩所致。一位業(yè)內人士表示，當價格在不斷上漲的時候，表明下游還有能力承受，而一旦產業(yè)鏈上有一個點的承受能力下降，將迅速傳導至上下游，整個產業(yè)鏈都將難逃厄運。

　　電力行業(yè)遭遇也是如此。從發(fā)電量來看，前三季度全國發(fā)電量為25,909億千瓦時，同比增長11.74％，比去年同期的16.4%明顯放緩。其中，9月份單月發(fā)電量為2,871.77億千瓦時，增速僅為8.92%。受經濟放緩、需求減弱、電力供應不足、嚴重自然災害以及奧運期間的特殊措施等因素影響，全國統(tǒng)調電廠二季度以來發(fā)電量增速出現(xiàn)回落，尤其是6到9月份，增速下降更為明顯。今年8月份，發(fā)電量比去年同期僅增長5.14％，為8年多來的最低增幅，其中，該月火電發(fā)電量的增速僅為1.8%。根據中電聯(lián)的統(tǒng)計，前三季度全國發(fā)電設備累計平均利用小時數為3632小時，比去年同期降低138小時。其中，火電設備平均利用小時為3805小時，比去年同期降低166小時。

　　煤炭作為上游基礎性能源行業(yè)，明顯受到宏觀經濟的周期性影響，同時也反映著宏觀經濟的走向。宏觀經濟景氣是支撐行業(yè)的關鍵。長城證券的研究表明，煤炭行業(yè)的周期通常比宏觀經濟周期晚半年到一年。

　　從長期來看，煤炭仍將是中國能源消費的主力，中國對煤炭的巨大需求仍然沒有改變。麥格理證券研究員劉曉寧表示，只要中國經濟還能維持一定速度的增長，煤炭的供應始終是一個巨大的挑戰(zhàn)。

來源：中國證券報