通過(guò)借殼中國(guó)電力投資集團(tuán)公司（下稱“中電投”）旗下上市公司漳澤電力山西省最大的煤炭企業(yè)大同煤礦集團(tuán)公司（下稱“同煤集團(tuán)”），于10月28日實(shí)現(xiàn)了電力資產(chǎn)的整體上市。
　　
　　以中電投為代表的央企剝離火電資產(chǎn)的通道進(jìn)一步打開(kāi)，是否預(yù)示著財(cái)務(wù)狀況明顯好于電力公司的煤炭企業(yè)向電力領(lǐng)域擴(kuò)展的勢(shì)頭將一往無(wú)前？
　　
　　隨著大部分省市煤改的完成，煤炭所有權(quán)基本都落在了大型煤炭集團(tuán)手中，各大電力集團(tuán)向上游煤炭擴(kuò)張的空間正在不斷壓縮。
　　
　　同煤集團(tuán)董事長(zhǎng)張有喜在接受本刊記者專訪時(shí)表示，煤炭企業(yè)進(jìn)入電力行業(yè)具有電力企業(yè)所不具備的優(yōu)勢(shì)，電力行業(yè)不會(huì)永遠(yuǎn)虧損，現(xiàn)在是抄底火電資產(chǎn)的最佳時(shí)機(jī)。
　　
　　抄底良機(jī)
　　
　　10月底，連續(xù)兩年虧損的漳澤電力公布了新的重組方案。同煤集團(tuán)通過(guò)將旗下4家坑口電廠和2家煤礦注入上市公司，再加上山西省政府無(wú)償劃撥的原股東所持部分股份，最終持有漳澤電力47.36%股份，接替中電投，成為漳澤電力第一大股東。
　　
　　據(jù)了解，收購(gòu)?fù)瓿珊�，漳澤電力的總裝機(jī)容量將達(dá)到665萬(wàn)千瓦，煤炭產(chǎn)能150萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)“煤電一體化”。同煤集團(tuán)內(nèi)部人士預(yù)計(jì)，十二五末，同煤集團(tuán)電力總裝機(jī)容量將達(dá)到1200～1500萬(wàn)千瓦，裝機(jī)規(guī)模再翻一番，占到山西火電裝機(jī)的1/3～1/4。
　　
　　張有喜在接受本刊記者采訪時(shí)說(shuō)：“目前絕大部分電力企業(yè)都虧損，可以以較低的價(jià)格拿到火電資產(chǎn)，因此是我們向下游進(jìn)攻的好時(shí)機(jī)�！�
　　
　　據(jù)本刊記者了解，在中國(guó)中東部電力負(fù)荷中心地區(qū)的電煤價(jià)格中，運(yùn)輸環(huán)節(jié)各種費(fèi)用合計(jì)已占一半左右，有些地區(qū)甚至達(dá)到60%以上。
　　
　　“煤炭開(kāi)采成本多低于200元/噸，而動(dòng)力煤銷售價(jià)格維持在800元/噸左右，可見(jiàn)中間環(huán)節(jié)費(fèi)用很高，煤電聯(lián)營(yíng)后，中間費(fèi)用將會(huì)大幅下降，帶動(dòng)火電廠發(fā)電成本的大幅下降�！鄙轿髯C券分析師梁玉梅對(duì)本刊記者說(shuō)。
　　
　　目前，國(guó)內(nèi)煤炭系統(tǒng)控股建設(shè)的單機(jī)容量最大的燃煤機(jī)組是同煤集團(tuán)與大唐國(guó)際共同投資建設(shè)的塔山坑口電廠，按照年利用5500小時(shí)計(jì)算，年發(fā)電量約66億千瓦時(shí)。
　　
　　該電廠的燃料為塔山礦原煤，通過(guò)皮帶直接送達(dá)電廠。年消耗原煤320萬(wàn)噸，每噸可降低運(yùn)輸成本200元。
　　
　　張有喜稱，由煤炭企業(yè)發(fā)展坑口電廠省卻的運(yùn)輸費(fèi)，將直接轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。此外煤炭企業(yè)更加懂得如何調(diào)配煤種，可以進(jìn)一步降低發(fā)電成本。2010年塔山電廠盈利1億元，預(yù)計(jì)2011年可以盈利3億元。
　　
　　張有喜認(rèn)為，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，不排除煤炭供應(yīng)格局發(fā)生改變，煤炭企業(yè)向電力擴(kuò)張，通過(guò)延伸產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)避行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　“公司內(nèi)部高管對(duì)于做大火電最初也有分歧，但我們最終一致認(rèn)為應(yīng)該未雨綢繆，早作布局。電力行業(yè)不會(huì)永遠(yuǎn)虧損，而煤炭企業(yè)不可能永遠(yuǎn)只賣煤�！�
　　
　　截止目前，通過(guò)并購(gòu)漳澤電力、運(yùn)城電廠以及自建電力項(xiàng)目，同煤集團(tuán)對(duì)4家電力公司投資總額133億元，合計(jì)裝機(jī)總?cè)萘窟_(dá)到3140MW。張有喜表示：“電力未來(lái)是同煤的第二主業(yè)�！�
　　
　　政府推手
　　
　　煤電聯(lián)營(yíng)政策提了很多年，但由于賣煤的豐厚利潤(rùn)以及大規(guī)模電力項(xiàng)目審批嚴(yán)格，造成煤炭企業(yè)缺乏向下延伸產(chǎn)業(yè)鏈的動(dòng)力。
　　
　　據(jù)同煤集團(tuán)大股東信達(dá)集團(tuán)內(nèi)部人透露，同煤集團(tuán)最初的收購(gòu)方案中本來(lái)只有4個(gè)坑口電廠，但后來(lái)考慮到資本市場(chǎng)的接受程度以及平衡各方利益，最終才決定又裝入了兩個(gè)煤礦。
　　
　　山西一直號(hào)稱煤炭大省，但煤炭產(chǎn)業(yè)鏈卻非常短，基本只到賣煤這個(gè)環(huán)節(jié)。2005年底，山西全省的火電裝機(jī)容量?jī)H為1800萬(wàn)千瓦。
　　
　　2010年，山西省委托中國(guó)電力工程顧問(wèn)集團(tuán)公司編制完成了《山西煤電基地外送電規(guī)劃研究》。該規(guī)劃根據(jù)山西資源稟賦，在晉北、晉中和晉東三大煤電基地，提出了晉電外送的初步建議。
　　
　　按照山西省的“十二五”能源發(fā)展規(guī)劃，山西將進(jìn)一步加大晉電外送力度，新增的5000萬(wàn)千瓦電力裝機(jī)容量中，外送的就占3000萬(wàn)千瓦。
　　
　　山西還將加快建設(shè)特高壓電網(wǎng)，以期向山東、江蘇、湖南、湖北等省，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模、大功率、遠(yuǎn)距離、低損耗送電。目前，山西已與這些省份簽訂了“晉電外送”協(xié)議。
　　
　　“"賣電"意味著山西將在未來(lái)幾年內(nèi)，建設(shè)更多的電廠，目前山西的電力項(xiàng)目越來(lái)越多，一些比較大的項(xiàng)目已經(jīng)上報(bào)國(guó)家發(fā)改委�！鄙轿魇〗�(jīng)濟(jì)與信息委員會(huì)一位官員對(duì)本刊記者說(shuō)。
　　
　　同煤集團(tuán)是山西省最大的煤炭企業(yè)，旗下4個(gè)坑口電廠都實(shí)現(xiàn)了盈利�！拔覀兪堑谝患颐禾科髽I(yè)實(shí)現(xiàn)電力資產(chǎn)上市的，未來(lái)還希望通過(guò)資本市場(chǎng)融資，進(jìn)一步做大電力產(chǎn)業(yè)。如果實(shí)踐證明我們的模式是成功的，就會(huì)有更多的企業(yè)效仿這種模式。”張有喜對(duì)本刊記者說(shuō)。
　　
　　主角之爭(zhēng)
　　
　　煤炭企業(yè)和電力企業(yè)正在全國(guó)范圍內(nèi)爭(zhēng)奪煤炭資源。
　　
　　有業(yè)內(nèi)人士告訴本刊記者，目前，隨著各省市煤改的推進(jìn)，電力企業(yè)向上游控制煤炭資源的空間在逐漸壓縮。
　　
　　截至2010年底，中電投控制的煤炭產(chǎn)能達(dá)7275萬(wàn)噸，華能控制的煤炭產(chǎn)能為4772萬(wàn)噸；大唐為1300萬(wàn)噸；華電為5000萬(wàn)噸。
　　
　　該業(yè)內(nèi)人士說(shuō)，這個(gè)規(guī)模的煤炭產(chǎn)能完全不能滿足電廠的需求。
　　
　　以華電集團(tuán)旗下華電國(guó)際為例，華電國(guó)際2010年全年公司實(shí)現(xiàn)火力發(fā)電量1300億千瓦時(shí)，煤耗高達(dá)7000萬(wàn)-8000萬(wàn)噸左右，而目前已經(jīng)擁有的煤炭產(chǎn)能只有500萬(wàn)噸，煤炭自給率在6-7%之間。
　　
　　按照上述發(fā)電集團(tuán)的煤炭擴(kuò)張計(jì)劃，2010到2015年電力集團(tuán)控制的煤炭規(guī)劃產(chǎn)能年均增速要達(dá)到近30%，到2015年煤炭自給率要達(dá)到40%。
　　
　　“這個(gè)目標(biāo)很難完成，煤炭資源都掌握在地方政府手中，電企控制煤炭資源的阻力非常大�！敝须娡兑晃坏胤诫姀S負(fù)責(zé)人接受本刊記者采訪時(shí)說(shuō)。
　　
　　“在煤價(jià)不斷上漲的情況下，煤炭市場(chǎng)前景被看好，沒(méi)有地方政府情愿出售煤礦。此前電力集團(tuán)拿到的不少煤礦都是收購(gòu)的私營(yíng)小煤礦�！鄙鲜鲋须娡兜胤诫姀S負(fù)責(zé)人說(shuō)。
　　
　　國(guó)網(wǎng)能源研究院經(jīng)濟(jì)與能源供需研究所朱發(fā)根博士認(rèn)為，即使電力企業(yè)搞定了當(dāng)?shù)卣�府，通常最終拿到手的也都是一些貧礦、老礦，屬于雞肋資源。
　　
　　此外，由于“賣煤”和“賣電”盈利能力的差異，電廠控制煤炭資源后，無(wú)法停止賣煤賺快錢的沖動(dòng)。
　　
　　事實(shí)上，2009年，通過(guò)煤炭銷售，中電投實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)11.76億元，同比增長(zhǎng)40%，已成為其重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　
　　據(jù)本刊記者了解，資金偏緊的壓力也對(duì)電力公司向上游擴(kuò)展形成掣肘。
　　
　　來(lái)自中電聯(lián)的數(shù)據(jù)顯示，五大電力集團(tuán)2011年1-5月的資產(chǎn)負(fù)債率均在80%以上。
　　
　　另一層面，從坑口電廠的實(shí)踐來(lái)看，煤企和電企合作的磨合成本也很高，而坑口電廠目前大多難以為繼。
　　
　　坑口電廠是為降低煤炭運(yùn)輸成本，直接將電廠建在煤礦上，但據(jù)本刊記者了解到，坑口電廠以較低的價(jià)格拿到煤炭后，煤礦上用的電價(jià)卻還是統(tǒng)一電價(jià)，讓煤礦覺(jué)得自己很吃虧，不愿意賣煤給坑口電廠。
　　
　　“如今大多坑口電廠實(shí)際并沒(méi)建在礦上，真正建在礦上的坑口電廠少之又少，由于附近的煤礦都不愿意賣煤給附近的電廠，這些坑口電廠多數(shù)都自生自滅�！敝彀l(fā)根博士對(duì)記者表示，“坑口電廠大多數(shù)還是電廠經(jīng)營(yíng)的，跟煤炭企業(yè)的矛盾得不到調(diào)節(jié)�！�
　　
　　朱發(fā)根博士認(rèn)為，實(shí)際上，煤炭企業(yè)掌握上游資源，它們向下游擴(kuò)張其實(shí)更有優(yōu)勢(shì)。
　　
　　“電力行業(yè)長(zhǎng)期壟斷在幾大電力集團(tuán)手中，門檻高、立項(xiàng)難、不易進(jìn)入，2007年以后國(guó)家火電項(xiàng)目核準(zhǔn)放緩，未來(lái)只會(huì)更趨嚴(yán)格。對(duì)于煤炭企業(yè)來(lái)說(shuō)，只能通過(guò)收購(gòu)才可能進(jìn)入電力行業(yè)�！蓖�煤集團(tuán)一位不愿具名的內(nèi)部人士對(duì)本刊記者說(shuō)。
　　
　　“幾大電力集團(tuán)自身也在各省市拼命搶占市場(chǎng)份額，上馬大規(guī)模機(jī)組項(xiàng)目，誰(shuí)也不甘愿落后，他們選擇剝離的火電資產(chǎn)，大多是盈利能力特別差、發(fā)電成本高昂的老機(jī)組。煤炭企業(yè)接手面臨著較大的風(fēng)險(xiǎn)。”上述中電投某地方電廠負(fù)責(zé)人對(duì)記者說(shuō)。
　　

　　來(lái)源：證券市場(chǎng)周刊