通脹：預(yù)計9月CPI同比為6.3%，PPI為6.7%我們預(yù)計9月CPI將在6.3%的水平，略高于8月份。其中食品同比增速預(yù)計將在14%左右，非食品在3.0%左右。

從商務(wù)部監(jiān)測的數(shù)據(jù)來看，占比最大的豬肉價格環(huán)比持平，但是同比增速僅僅從上月53%回落到50%左右，其他蔬菜、水產(chǎn)品和水果都在節(jié)前大幅漲價，再次推高通脹中樞。9月國內(nèi)生產(chǎn)資料價格繼續(xù)分化走勢。受海外需求疲軟的影響，國際大宗商品價格的回落直接帶動了國內(nèi)橡膠、尿素、有色金屬等產(chǎn)品價格下降。而盡管開工旺季再度到來，但鋼材價格的下跌趨勢并未改變，這其中部分原因是上游原材料價格回落，但更為重要的原因是下游房地產(chǎn)市場的持續(xù)低迷導(dǎo)致的庫存上升。而原煤及水泥價格則都有小幅的走高。對于9月的PPI而言，我們預(yù)計同比增幅為6.7%左右。

貨幣：預(yù)計9月M1、M2同比增速分別為11.6%與14.0%，新增信貸5200億在8月的貨幣增速數(shù)據(jù)普遍低于市場預(yù)期的情況下，進入9月以來負面消息連續(xù)傳來，種種情況都反映了持續(xù)一年的緊縮政策對于中小企業(yè)的殺傷力巨大。針對于9月M1、M2，我們預(yù)計同比增速分別在11.6%與14.0%，新增信貸方面預(yù)計規(guī)模約在5200億。

實體：預(yù)計3季度GDP為9.2%，9月固定資產(chǎn)投資同比增長24.9%，工業(yè)增加值同比增長13.2%從驅(qū)動實體增長的多重因素來看，中國經(jīng)濟的增速放緩仍在繼續(xù)。持續(xù)一年的貨幣政策直接導(dǎo)致中小企業(yè)面臨嚴重困難，如果政策仍沒有顯著改觀，那么對于中小企業(yè)來說11年的冬天將比08年更加寒冷。與此同時，緊縮政策到目前為止依然沒有帶來通脹的明顯回落，持續(xù)5%以上的高通脹對短期的消費和生產(chǎn)都產(chǎn)生了抑制作用。而海外經(jīng)濟形勢則同樣嚴峻，我國的第一及第二大出口伙伴歐元區(qū)和美國都正面對大蕭條以來最艱難的時刻，盡管對于新興國家出口占比在逐漸提升，但是出口整體年內(nèi)平穩(wěn)下滑則是不爭的事實。我們判斷3季度GDP增速為9.2%，繼續(xù)回落態(tài)勢，而9月份固定資產(chǎn)投資完成額累計同比約在24.9%，工業(yè)增加值同比則繼續(xù)小幅回落至13.2%左右。

消費：預(yù)計9月社會零售總額同比增長16.9%今年以來，刺激政策的退出及高基數(shù)對于汽車、家電等耐用消費的影響非常明顯，消費增長更多地集中于必需消費品。

同時銀行信貸的收緊不只對于房地產(chǎn)銷售，對于耐用消費品銷售也造成了拖累�？紤]到個稅起征點的改革在9月實施，而由于10月將會有國慶長假，預(yù)計9月社會零售總額同比預(yù)計在16.9%左右，繼續(xù)小幅回落。

進出口：預(yù)計9月出口同比23.5%，進口同比24%海外需求的持續(xù)疲軟使得我國出口受到一定影響，考慮到出口結(jié)構(gòu)正在改善，對歐美出口盡管有所下降，但是對日本及新興經(jīng)濟體的出口占比則有所上升，這在一定程度上抵消了美歐經(jīng)濟放緩帶來的影響。而進口方面，隨著大宗商品價格因市場對于實體經(jīng)濟及歐洲債務(wù)問題的擔憂而下滑，工業(yè)金屬、能源產(chǎn)品的進口增速又有所上行。綜合參考PMI的新訂單數(shù)據(jù)，我們對于9月進出口貿(mào)易預(yù)測如下，出口增速預(yù)計為23.5%，進口則為24%左右。

來源：全景網(wǎng)絡(luò)