2011年9月“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)研”顯示，來(lái)自國(guó)內(nèi)外20家金融機(jī)構(gòu)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，9月通脹繼續(xù)高位運(yùn)行，9月CPI同比增速預(yù)測(cè)均值為6.2%，與統(tǒng)計(jì)局公布的8月水平一致。三季度GDP同比增速預(yù)測(cè)均值為9.2%，低于二季度GDP同比增速水平(9.5%)。與此同時(shí)，出口、消費(fèi)、投資三駕馬車增速繼續(xù)放緩。

雖然高通脹形勢(shì)繼續(xù)，經(jīng)濟(jì)增速有所下滑，但機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)狀況仍抱有信心。10月“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為50.7，終于結(jié)束此前連續(xù)五個(gè)月的回落態(tài)勢(shì)。

●信心指數(shù)

預(yù)測(cè)均值50.7，結(jié)束回落

本次調(diào)研共有12家機(jī)構(gòu)給出了10月份的信心指數(shù)，預(yù)測(cè)均值為50.7，中位數(shù)為51.0，均高于9月信心指數(shù)(50.6)。這是連續(xù)五個(gè)月下降之后，該信心指數(shù)首次止跌回升。

官方公布的9月份PMI(制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù))為51.2%，較8月50.9%回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。該指數(shù)最近兩月連續(xù)回升，顯示出經(jīng)濟(jì)發(fā)展回穩(wěn)態(tài)勢(shì)進(jìn)一步增強(qiáng)。

中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征指出，受全球經(jīng)濟(jì)負(fù)面沖擊和國(guó)內(nèi)政策持續(xù)收緊等因素的影響，9月份我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣將繼續(xù)回落，三大需求將呈不同程度的放緩。

摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌分析稱，盡管中國(guó)現(xiàn)在對(duì)出口的依賴相比全球金融危機(jī)之前已低了很多，歐美地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的明顯放緩還是會(huì)對(duì)我國(guó)的出口以及相關(guān)行業(yè)造成不小的沖擊，而近期的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已有所放緩。

朱海斌進(jìn)一步表示，除了外部需求降低帶來(lái)的影響，貨幣政策正�；�也讓內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有所降溫，“不過就內(nèi)部需求而言，固定資產(chǎn)的投資，特別是經(jīng)濟(jì)適用房的建設(shè)、消費(fèi)以及就業(yè)人數(shù)的不斷上升，仍然可以為下半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)造較好的條件”。

●三季度GDP

預(yù)測(cè)均值9.2%，小幅放緩

在持續(xù)收緊的貨幣政策等系列宏調(diào)政策下，今年以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)已呈現(xiàn)增速放緩的趨勢(shì)。

調(diào)研結(jié)果顯示，三季度GDP同比增速預(yù)測(cè)均值與中位數(shù)均為9.2%，低于統(tǒng)計(jì)局公布的二季度增速9.5%，也低于一季度的9.7%，同時(shí)也低于上半年同比增速水平9.6%。其中，美銀美林等9家機(jī)構(gòu)給出了最大值9.3%，摩根大通給出了最悲觀的8.9%。

工銀瑞信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳超表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于去庫(kù)存階段，經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速企穩(wěn)，同比繼續(xù)下行，宏觀經(jīng)濟(jì)從“類滯脹”走向“小衰退”。

招商證券(微博)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁安華預(yù)計(jì)，由于持續(xù)的緊縮政策和流動(dòng)性控制，經(jīng)濟(jì)增速將會(huì)進(jìn)一步放緩，四季度環(huán)比降幅收斂、同比大約9%左右，明年一季度經(jīng)濟(jì)延續(xù)緩慢下滑走勢(shì)。

民生證券(微博)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家滕泰(微博)分析稱，隨著四季度制造業(yè)投資增速緩慢回落，房地產(chǎn)投資增速回落較快，工業(yè)生產(chǎn)增速明顯回落，GDP增速回落較快。

不過，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平(微博)認(rèn)為，年內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩是政策主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果，經(jīng)濟(jì)減速不會(huì)出現(xiàn)2008年的“硬著陸”情況，是“十二五”開局的新經(jīng)濟(jì)周期下溫和可控的回落。他指出，“雖然外部歐美債務(wù)危機(jī)在持續(xù)發(fā)酵，導(dǎo)致我國(guó)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，但投資和進(jìn)口等數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍強(qiáng)勁，這也表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力仍然充足，預(yù)計(jì)在今年四季度隨著物價(jià)漲幅的回落和政策收緊力度的減輕，經(jīng)濟(jì)增速將有所企穩(wěn)，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)應(yīng)能保持在9.4%左右”。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心副主任盧中原9月28日表示，今年前三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速高達(dá)9%以上，處于增長(zhǎng)潛力決定的合理區(qū)間，預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增速仍將超過9%。

●CPI

預(yù)測(cè)均值6.2%，與上月持平

中國(guó)的通脹將繼續(xù)高位運(yùn)行。

調(diào)研結(jié)果顯示，9月CPI同比增幅的預(yù)測(cè)均值和中位數(shù)均為6.2%，與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的7月水平一致。其中，興業(yè)銀行(微博)和瑞銀證券等7家機(jī)構(gòu)給出了最大值6.3%，德意志銀行和國(guó)泰君安等6家機(jī)構(gòu)給出了最小值6.0%。

連平指出，雖然CPI同比仍維持在6%左右的高位，但應(yīng)看到的是，前期對(duì)CPI推升作用明顯的部分食品價(jià)格漲幅開始回落，物價(jià)快速上漲的壓力已有所減輕，同時(shí)考慮到下半年翹尾因素將逐步降低歸零，以及地方政府加強(qiáng)對(duì)流通環(huán)節(jié)管理，通過集市與生產(chǎn)基地對(duì)接降低食品供應(yīng)價(jià)格，物價(jià)調(diào)控正逐步起效，而近期歐美主權(quán)債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致國(guó)際大宗商品價(jià)格回調(diào)，也可減輕我國(guó)輸入性通貨膨脹的壓力。

對(duì)于本輪通脹的高點(diǎn)，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為已在7月份形成。曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，雖然物價(jià)高位回穩(wěn)，但年內(nèi)物價(jià)拐點(diǎn)預(yù)計(jì)在7月份已經(jīng)形成。

連平也表示，7月份將是年內(nèi)物價(jià)的高點(diǎn)，8月份有所回落之后，9月份繼續(xù)回落，拐點(diǎn)將在三季度形成，“但在勞動(dòng)力成本長(zhǎng)期看漲、國(guó)際大宗商品價(jià)格仍高位徘徊、政府調(diào)控長(zhǎng)效機(jī)制有待完善、目前通脹壓力減輕主要來(lái)自翹尾因素回落，新漲價(jià)因素仍處于高位、國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期依然較強(qiáng)等因素的影響下，年內(nèi)物價(jià)回落幅度可能有限，至11、12月CPI同比可能仍居4%左右，預(yù)計(jì)全年CPI同比的平均漲幅在5.2%~5.4%之間”。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委(微博)認(rèn)為CPI將在11月首見跌破6%的顯著下降，但預(yù)計(jì)2011年全年CPI將達(dá)到5.5%左右。

9月PPI同比增速將再度回到7%以下。調(diào)研結(jié)果顯示，9月PPI同比增幅預(yù)測(cè)均值與中位數(shù)均為6.9%，低于統(tǒng)計(jì)局公布的上月增速水平(7.3%)。其中，野村證券給出了最大值7.3%，瑞銀證券給出了最小值6.5%。

連平預(yù)計(jì)，受外部不確定性的影響，國(guó)內(nèi)三季度經(jīng)濟(jì)增速仍可能繼續(xù)有所回落，四季度仍將低位徘徊，對(duì)上游原材料和能源的需求趨于平穩(wěn)，PPI將延續(xù)回落的態(tài)勢(shì)。

●社會(huì)消費(fèi)品零售總額

預(yù)測(cè)均值16.9%，增速放緩

調(diào)研結(jié)果顯示，9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增幅預(yù)測(cè)均值為16.9%，較統(tǒng)計(jì)局公布的8月水平(17.0%)有所回落。其中，中信建投給出了最大值17.3%，工銀瑞信等3家機(jī)構(gòu)給出了最小值16.5%。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳認(rèn)為，由于商品房銷售增速保持低位，基本電器的農(nóng)村普及性需求高峰已過去，新增的家電家具等更新需求相對(duì)偏弱，社會(huì)零售總額的真實(shí)增速將小幅回落。

不過，連平指出，從近期數(shù)據(jù)來(lái)看，社會(huì)消費(fèi)品零售總額維持了從今年2月以來(lái)的小幅回升態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)在9月仍將繼續(xù)維持；從宏觀層面來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增速雖略有下滑，但仍保持著較高的增長(zhǎng)水平，而具體消費(fèi)領(lǐng)域中，中汽協(xié)8月份的汽車銷量數(shù)據(jù)有所回升，同比增速提高到4.5%左右，因此預(yù)計(jì)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比仍將保持小幅回升。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年1~8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額114946億元，同比增長(zhǎng)16.9%。

●工業(yè)增加值

預(yù)測(cè)均值13.3%，小幅回落

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，工業(yè)增加值也繼續(xù)小幅回落。

調(diào)研結(jié)果顯示，9月工業(yè)增加值同比增幅預(yù)測(cè)均值和中位數(shù)為13.3%，均低于統(tǒng)計(jì)局公布的上月增速水平(13.5%)。其中，澳新銀行給出了最大值13.8%，國(guó)泰君安給出了最小值12.8%。

諸建芳認(rèn)為，工業(yè)生產(chǎn)增速還將持續(xù)回落，“一方面，由于政策保持偏緊態(tài)勢(shì)，企業(yè)流動(dòng)性緊張，高鐵等大項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度依然放緩；另一方面，外圍經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅動(dòng)蕩，大宗商品價(jià)格持續(xù)回落，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存動(dòng)力明顯降低”。

連平分析稱，從近期數(shù)據(jù)來(lái)看，工業(yè)增加值同比增速在6月大幅反彈之后連續(xù)兩個(gè)月回落，可能在13%左右持穩(wěn)；從宏觀層面來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速可能繼續(xù)在低位徘徊，國(guó)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況堪憂，國(guó)內(nèi)投資增速也出現(xiàn)回落，工業(yè)增加值可能延續(xù)小幅下行的態(tài)勢(shì)。

魯政委則給出了工業(yè)增加值增速放緩的其他原因。他指出，首先，匯豐PMI初值的產(chǎn)出分項(xiàng)回落表明生產(chǎn)收縮的企業(yè)數(shù)已較上月再次擴(kuò)大；其次，主要工業(yè)原材料價(jià)格9月初開始持續(xù)回落，間接說明企業(yè)需求降溫；再次，進(jìn)入9月，因煤炭企業(yè)利潤(rùn)遭擠壓，電力企業(yè)減少發(fā)電機(jī)組，加之干旱導(dǎo)致水電供給少于往年同期，11省市再次出現(xiàn)“電荒”，能源供給不足將影響工業(yè)生產(chǎn)；最后，去年同期環(huán)比較高將拖累同比讀數(shù)下行。

據(jù)工信部、中國(guó)社科院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所上月9日聯(lián)合發(fā)布的《2011年中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行夏季報(bào)告》，今年后幾個(gè)月中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境將更趨復(fù)雜，但總體仍在可控范圍內(nèi)，全年規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)在13.5%左右。

●固定資產(chǎn)投資

預(yù)測(cè)均值24.6%，繼續(xù)回落

調(diào)研結(jié)果顯示，1~9月固定資產(chǎn)投資同比增幅預(yù)測(cè)均值為24.6%，中位數(shù)為24.8%，均低于統(tǒng)計(jì)局公布的1~8月水平(25.0%)。這是該指標(biāo)連續(xù)第四個(gè)月出現(xiàn)下降。

滕泰指出，三季度鐵路、公路和市政投資增速大幅回落，投資增速回落明顯。

諸建芳也認(rèn)為基建、地產(chǎn)帶動(dòng)投資增速回落。他預(yù)計(jì)，短期內(nèi)相應(yīng)的項(xiàng)目審批沒有出現(xiàn)松動(dòng)，整體基建增速還將持續(xù)回落；房地產(chǎn)銷售面積增速持續(xù)低迷，地產(chǎn)資金鏈繼續(xù)惡化，雖然保障房具有一定的對(duì)沖效果，但整體房地產(chǎn)投資可能出現(xiàn)快速回落。

連平則表示，往年下半年固定資產(chǎn)投資增速回落的規(guī)律已開始顯現(xiàn)，今年5月份后固定資產(chǎn)投資增速就一直維持小幅下滑的態(tài)勢(shì)。

連平預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)保障房建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，但局部地區(qū)仍面臨資金不足的困難，而鐵路投資建設(shè)則出現(xiàn)大幅停工削減的狀況，9月固定資產(chǎn)投資增速可能延續(xù)小幅下滑的態(tài)勢(shì)；未來(lái)保障房建設(shè)在中央政府的著力推進(jìn)下仍將保持較快的投資增速，鐵路投資規(guī)模下降可能會(huì)產(chǎn)生長(zhǎng)期影響，預(yù)計(jì)未來(lái)固定資產(chǎn)投資同比增速可能將繼續(xù)持穩(wěn)略降。

●外貿(mào)

順差預(yù)測(cè)均值182.6億美元，小幅回升

9月進(jìn)出口同比增幅雙雙下降，貿(mào)易順差較上月小幅回升。

調(diào)研結(jié)果顯示，9月貿(mào)易順差預(yù)測(cè)均值為182.6億美元，小幅高于海關(guān)總署公布的8月數(shù)據(jù)(178億美元)。其中，德意志銀行給出了最大值376億美元，美銀美林給出了最小值125億美元。

在出口方面，調(diào)研結(jié)果顯示9月出口同比增幅預(yù)測(cè)均值為20.9%，中位數(shù)為21.0%，均低于海關(guān)總署公布的8月水平(24.5%)。其中，摩根大通給出了最大值24.9%，中信證券和瑞銀證券給出了最小值17.5%。

在進(jìn)口方面，調(diào)研結(jié)果顯示9月進(jìn)口同比增幅預(yù)測(cè)均值為23.5%，中位數(shù)為24.0%，均低于海關(guān)總署公布的上月數(shù)據(jù)(30.2%)。其中，摩根大通給出了最大值27.8%，瑞銀證券和野村證券給出了最小值20.0%。

諸建芳預(yù)計(jì)9月進(jìn)出口增速將出現(xiàn)回落。他指出，出口方面，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然疲弱，雖然新興市場(chǎng)國(guó)家增速相對(duì)較高，但難以抵消發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)下滑對(duì)國(guó)內(nèi)出口的沖擊；而在進(jìn)口方面，國(guó)內(nèi)整體需求仍處于下降通道，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存動(dòng)力偏弱。

連平認(rèn)為，由于歐債危機(jī)長(zhǎng)期化，發(fā)達(dá)國(guó)家出口支持政策的強(qiáng)化，海外市場(chǎng)很難在短期內(nèi)明顯好轉(zhuǎn)，中國(guó)出口可能將回落至較低水平；而人民幣升值、勞動(dòng)力成本上升是影響中國(guó)出口企業(yè)的中長(zhǎng)期因素，貨幣政策在短期內(nèi)也很難大幅放松，這就意味著國(guó)內(nèi)中低端出口企業(yè)的生存狀況長(zhǎng)期堪憂。

中國(guó)商務(wù)部副部長(zhǎng)鐘山近日在上海舉行的“2011中國(guó)進(jìn)口論壇”上向外界發(fā)出明確信號(hào)，中國(guó)政府無(wú)意追求貿(mào)易順差，將不斷完善進(jìn)口體制和政策，進(jìn)一步積極擴(kuò)大進(jìn)口。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2011年上半年，中國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目順差占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為2.8%，貿(mào)易順差占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重降至1.4%，遠(yuǎn)低于4%的目標(biāo)水平。

●新增貸款

預(yù)測(cè)均值5265.8億元，小幅回落

調(diào)研結(jié)果顯示，9月新增貸款預(yù)測(cè)均值為5265.8億元，較央行公布的8月水平(5485億元)有所下降。其中，澳新銀行給出了最大值6000億元，德意志銀行給出了最小值4300億元。

諸建芳預(yù)計(jì)，9月貸款投放頻率保持穩(wěn)定，總額在5200億左右，同比增長(zhǎng)16.5%左右。

不過受季末因素影響，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為9月新增貸款規(guī)模將大于上月。

連平指出，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，三季度新增貸款逐月遞增，而今年以來(lái)的信貸投放也表明，每季度的最后一個(gè)月都會(huì)較上月增加；同時(shí)考慮到銀行在季末會(huì)加大信貸投放以提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，和10月假期因素可能會(huì)導(dǎo)致部分貸款提前至9月發(fā)放，預(yù)計(jì)9月新增貸款較8月有所回升。

魯政委也表示，自去年二季度以來(lái)，月度間新增信貸投放非常平穩(wěn)，今年各家銀行對(duì)信貸額度的管控亦較嚴(yán)格，因此信貸額度成為決定新增信貸量的最重要因素，從前兩季度的新增信貸情況來(lái)看，各季度前兩月新增信貸均低于去年同期，而季末月份新增信貸均高于去年同期，去年9月新增信貸為5955億元，則今年9月新增信貸大幅走低至5000億元以下的可能性不大。

●M2

預(yù)測(cè)均值13.9%，有所回升

調(diào)研結(jié)果顯示，9月M2同比增幅預(yù)測(cè)均值為13.9%，中位數(shù)為14.0%，均高于央行公布的8月數(shù)據(jù)(13.5%)。其中，美銀美林等4家機(jī)構(gòu)給出了14.3%的最大值，中信建投給出了13.2%的最小值。

諸建芳預(yù)計(jì)，由于季末效應(yīng)，貨幣增速可能出現(xiàn)快速上漲，9月M2增速將明顯回升。

連平分析稱，季末銀行加大存款吸收力度，加之外匯占款增長(zhǎng)、財(cái)政存款下放，預(yù)計(jì)9月M2大幅增加，加之去年基數(shù)較低(去年9月M2新增8964億元)，9月M2同比增速將有所回升。同時(shí)他認(rèn)為，在貸款增長(zhǎng)受限、貨幣乘數(shù)維持低位以及外匯占款增勢(shì)可能放緩的情況下，盡管季末有所回升，但M2增速總體回落態(tài)勢(shì)難改。

據(jù)媒體報(bào)道，央行貨幣政策委員會(huì)近日在2011年三季度例會(huì)上表示，要綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，健全宏觀審慎政策框架，有效管理流動(dòng)性，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模和貨幣總量。央行數(shù)據(jù)顯示，8月份廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長(zhǎng)13.5%，這是M2繼7月之后再創(chuàng)2004年11月份以來(lái)新低。

●利率

10月無(wú)一機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)加息

8月26日央行宣布擴(kuò)大存款準(zhǔn)備金上繳范圍之后，加息的可能性逐漸變小。

調(diào)研結(jié)果顯示，在給出10月底基準(zhǔn)利率預(yù)測(cè)的14家機(jī)構(gòu)中，沒有一家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)10月內(nèi)存在加息可能。

連平認(rèn)為，年內(nèi)再次加息的可能性不大。他指出，除了因中外利差擴(kuò)大而面臨資本流入壓力加劇外，目前一年期基準(zhǔn)利率已達(dá)過去十年來(lái)的中值水平之上，預(yù)計(jì)四季度物價(jià)漲幅會(huì)有一定程度回落，明年物價(jià)漲幅繼續(xù)呈回落態(tài)勢(shì)，實(shí)際負(fù)利率逐步緩解甚至階段性消失；而實(shí)際貸款利率進(jìn)一步上升和公開市場(chǎng)凈投放也都不支持進(jìn)一步提高基準(zhǔn)利率。

●匯率

預(yù)測(cè)均值6.29

調(diào)研結(jié)果顯示，機(jī)構(gòu)對(duì)2011年底人民幣兌美元匯率中間價(jià)的預(yù)測(cè)均值為6.29，中位數(shù)為6.30，與8月份調(diào)研預(yù)測(cè)均值持平(6.30)。其中，德意志銀行預(yù)計(jì)年內(nèi)人民幣對(duì)美元升幅最小，預(yù)測(cè)值為6.34；野村證券和瑞穗證券預(yù)計(jì)年內(nèi)升幅最大，預(yù)測(cè)值為6.25。

連平指出，9月人民幣對(duì)美元升值明顯放緩，與美元指數(shù)上升有關(guān)；受歐債危機(jī)不利消息的影響以及避險(xiǎn)資金可能回流，10月美元對(duì)歐元有望走強(qiáng)，預(yù)計(jì)人民幣對(duì)美元維持緩慢升值的態(tài)勢(shì)，月累計(jì)升幅0.2%左右。不過，他認(rèn)為未來(lái)美元中期弱勢(shì)難改，再考慮到當(dāng)前中小企業(yè)面臨經(jīng)營(yíng)困難，未來(lái)人民幣對(duì)美元繼續(xù)呈小幅升值態(tài)勢(shì)，且波動(dòng)可能加大，彈性增強(qiáng)。

●政策

短期不會(huì)調(diào)整

面對(duì)通脹繼續(xù)高位運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)增速有所放緩的現(xiàn)實(shí)，中國(guó)的宏觀政策是將有所調(diào)整，還是維持不變？

朱海斌認(rèn)為，以下半年的通脹形勢(shì)來(lái)看，中國(guó)的貨幣政策不太可能在短期內(nèi)放寬，尤其是央行在8月末調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的計(jì)算方法，抑制表外貸款的增長(zhǎng)，這被視為進(jìn)一步收緊流動(dòng)性的舉措。

花旗集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽也預(yù)計(jì)，近期不會(huì)有政策調(diào)整，同時(shí)隨著經(jīng)濟(jì)降溫和通脹緩解，進(jìn)一步收緊政策的可能性不大，畢竟中國(guó)政策變化在很大程度上取決于GDP增速、通脹率以及失業(yè)率等滯后指標(biāo)。

雖然短期政策難言放松，但宏觀政策已經(jīng)進(jìn)入觀察期。

曹遠(yuǎn)征表示，鑒于未來(lái)幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)景氣和物價(jià)出現(xiàn)“雙降”，宏觀調(diào)控政策尤其是貨幣政策不宜繼續(xù)加碼，應(yīng)保持穩(wěn)定，冷靜觀察；假如世界經(jīng)濟(jì)滑坡和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)減速“雙碰頭”，建議做好政策調(diào)整甚至轉(zhuǎn)向(比如降低存款準(zhǔn)備金率)的預(yù)案，為經(jīng)濟(jì)“失速”做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。

沈建光(微博)則建議，面對(duì)當(dāng)下貨幣政策面臨的兩難抉擇局面，貨幣政策可以有所微調(diào)，即在熱錢流入可控的前提下，準(zhǔn)備金率可以下調(diào)，并對(duì)中小企業(yè)定量放松，而一旦海外經(jīng)濟(jì)的不確定性有所減弱，可以考慮適當(dāng)提高存款利率以緩解長(zhǎng)期以來(lái)的負(fù)利率。他認(rèn)為，中期來(lái)看，如果四季度通脹回落、房?jī)r(jià)拐點(diǎn)以及出口增速降至個(gè)位數(shù)這三種情況相繼出現(xiàn)，或?qū)�為貨幣政策由緊轉(zhuǎn)松提供契機(jī)。

根據(jù)9月30日央行貨幣政策委員會(huì)2011年第三季度例會(huì)的提法，目前將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，增強(qiáng)調(diào)控的針對(duì)性、有效性和前瞻性，注意把握好政策的節(jié)奏和力度。

來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)