一邊是最新出爐的7月CPI――6.5%的同比增速創(chuàng)下37個月新高；一邊是在評級風(fēng)雨中飄搖的國際金融市場，這樣的經(jīng)濟(jì)格局，給中國央行帶來不小的難題――加息還是不加？市場傳來的聲音顯示，全球金融市場動蕩，可能使央行出手更趨謹(jǐn)慎，延緩加息。

國家統(tǒng)計局昨日公布數(shù)據(jù)顯示，7月中國居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)同比上漲6.5%，創(chuàng)37個月新高，環(huán)比上漲0.5%。全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)同比上漲7.5%，環(huán)比持平。這顯示當(dāng)前通脹壓力仍然很大。

申銀萬國首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇分析，7月CPI漲幅可能已達(dá)高點(diǎn)，8月開始將緩慢回落，但真正大幅回落要等到10月之后。中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長劉元春也認(rèn)為，物價漲幅在9月份以后才會出現(xiàn)較為明顯回落。

此情此景之下，為了穩(wěn)定物價總水平，央行近期應(yīng)有加息的必要。但是，上周標(biāo)普下調(diào)美國主權(quán)信用評級，引發(fā)了全球金融市場動蕩，市場分析人士就此認(rèn)為，這可能導(dǎo)致央行推遲加息。

法興銀行中國經(jīng)濟(jì)師姚煒稱，7月份的CPI和PPI已經(jīng)觸發(fā)加息，但是全球金融市場的動蕩可能會推遲加息。澳新銀行也認(rèn)為，由于全球經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險加大，中國央行很可能暫停目前的緊縮步伐，以待局勢進(jìn)一步明朗。

交通銀行(4.54,0.06,1.34%)金融研究中心分析認(rèn)為，7月CPI同比增速再創(chuàng)新高，三季度CPI仍將處于高位，國內(nèi)負(fù)利率狀況持續(xù)擴(kuò)大，似乎有進(jìn)一步升息的必要。但由于同期國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)惡化，世界經(jīng)濟(jì)面臨較大不確定性，如果我國進(jìn)一步升息將導(dǎo)致中外利差再度擴(kuò)大，使得國際短期資本流入的速度將有所加快，加大國內(nèi)流動性壓力。

因此，交行金研中心預(yù)計，未來一段時間貨幣政策將進(jìn)入一個審慎平衡操作階段，當(dāng)下利率和法定存款準(zhǔn)備金率提高的可能性都不大，公開市場操作將成為主要的政策工具使用。

與此同時，國內(nèi)利率互換市場上的價格變動也反映了部分市場參與者對未來加息的謹(jǐn)慎。

目前國內(nèi)利率互換的參與機(jī)構(gòu)主要包括三類，即以工行、農(nóng)行、國開行為代表的做市商，以外資行為代表的交易類機(jī)構(gòu)，及保險機(jī)構(gòu)為代表的套期保值類機(jī)構(gòu)。

昨日利率互換的報價顯示，基于1年期存款利率的2年期利率互換價格繼續(xù)下跌，中間價跌至3.60%，略高于1年期定存利率。而此前，2年期利率互換報價一度跌至3.5%，與一年期存款利率相同。

市場分析，這表明利率互換市場上的部分參與機(jī)構(gòu)認(rèn)為未來12個月加息次數(shù)不會超過一次。

尤其值得注意的是，昨日5年期互換利率中間價為3.53%，與2年期品種形成7個基點(diǎn)的“倒掛”。

“這種現(xiàn)象是極為少見的，利率互換曲線倒掛表明經(jīng)濟(jì)增速將減緩，緊縮政策或?qū)⒌纛^。”光大銀行(3.08,0.02,0.65%)宏觀分析師盛宏清說，這說明近期不加息的概率大于加息。

但是業(yè)內(nèi)提醒，穩(wěn)定物價總水平仍是目前宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，貨幣政策可能只是進(jìn)入謹(jǐn)慎期，并非放松。

來源：中國證券網(wǎng)-上海證券報