持續(xù)了16個月的狹義貨幣（M1）增速快于廣義貨幣（M2）的情況，在今年1月發(fā)生改變。

     央行最新數(shù)據(jù)顯示，1月份M1、M2增速雙雙出現(xiàn)回落，尤其是M1的增速下降明顯，M2、M1之間“倒剪刀差”消失，并出現(xiàn)3.6個百分點的“正剪刀差”。分析人士認為，M1的增速大幅回落，并非一定意味著經(jīng)濟轉(zhuǎn)冷，季節(jié)性影響的因素更大。

     數(shù)據(jù)顯示，截至1月末，M2余額73.56萬億元，同比增長17.2%，比上年末和上年同期分別低2.5和8.9個百分點。M1余額26.31萬億元,同比增長13.6%，比上年末和上年同期分別低7.6和25.4個百分點。流通中貨幣(M0)余額5.81萬億元，同比增長42.5%。由于春節(jié)因素，當月流通中貨幣增加1.35萬億元。

     此前，市場普遍預(yù)計1月份M2增速會在19%左右。分析人士認為，M2增速出現(xiàn)超預(yù)期回落，主要是受貸款余額增速下降、去年同期基數(shù)較高以及財政存款增加的影響。

     央行在去年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告中明確指出，2011年M2增長初步預(yù)期在16%左右，回落至危機前平均水平。1月份17.2%的增速水平，也顯示了在央行持續(xù)的穩(wěn)健貨幣政策動作下，M2逐步走向調(diào)控目標，市場流動性得到一定控制。

     值得關(guān)注的是，1月份M1同比增長13.6％，增幅較上年末大幅降低7.6個百分點，也導致M2、M1之間的“倒剪刀差”消失，并出現(xiàn)3.6個百分點的“ 正剪刀差”。交通銀行金融研究中心認為，M1增速降幅較大，與當月企業(yè)存款下降較多和企業(yè)在春節(jié)假期前將活期存款轉(zhuǎn)為短期定期存款（如7天通知存款）有關(guān)，是暫時的季節(jié)性回落，并非是企業(yè)經(jīng)營活力減弱。

     分析人士預(yù)計，隨著春節(jié)等短期因素消失，M1增速回升，預(yù)計在2月或3月M2、M1之間的“倒剪刀差”可能再現(xiàn)。對于M2的下一步走勢，中金預(yù)計，有關(guān)部門將會繼續(xù)使用數(shù)量型工具，包括創(chuàng)新性的動態(tài)差別準備金率控制M2增速。

     而M2的增速變化也會在一定程度上影響央行此前提出的“社會融資總量”。德意志銀行發(fā)布《中國經(jīng)濟預(yù)測月度報告》中預(yù)計，今年“社會融資總量”的規(guī)模將下降15%，這一前景與中國實體經(jīng)濟實現(xiàn)軟著陸的情景預(yù)測相一致。

來源：上海證券報