7月份新增貸款相對正常的水平與廣義貨幣供應量(M2)的超預期回落頗為引人關注。市場人士認為，這可能與外匯占款繼續(xù)快速回落、熱錢流出有關。

　　根據(jù)央行昨日公布的數(shù)據(jù)，7月人民幣貸款余額45.14萬億元，同比增長18.4%，當月新增人民幣貸款5328億元;而M2余額為67.41萬億元，同比增長17.6%。

　　“7月份M2新增值從上月的10570億元快速回落至178億元，回落幅度很大，但是實際上7月份新增信貸值處于較正常的水平，我們認為可能與外匯占款繼續(xù)快速回落有關。”國海證券分析師馬金良表示。

　　而此前，不少人士認為，7月貿(mào)易順差大幅提高至287.3億美元，貿(mào)易順差恢復高增長將成為外匯占款增加的支撐力量，從而改善國內(nèi)的流動性環(huán)境。上海證券首席宏觀分析師胡月曉對《第一財經(jīng)日報》表示：“如果從貿(mào)易順差目前高增的勢頭來看，下半年外匯占款帶來的壓力依然不小�！�

　　馬金良指出，由于M2余額基本由信貸余額及外匯占款余額構成，這三項的當月新增值也存在較強關系。從新增值看，M2新增值和信貸新增值之差與新增外匯占款月度值并不一致，但是趨勢基本一致。

　　他認為，考慮到7月份貿(mào)易順差依然走高，而FDI一直保持平穩(wěn)，反映熱錢可能較快流出。反映到證券市場上，則隨著7月份市場的回升，熱錢可能趁機減倉流出。

　　國泰君安分析師姜超也指出，從流動性的創(chuàng)造角度看，M2來源于信貸及外匯占款�！�7月的新增信貸為5000億元人民幣，新增順差約2000億，F(xiàn)DI約700億，而新增M2僅為200億，這意味著流動性的大量流失，說明7月份熱錢很可能還在流出。”

　　高華證券分析師宋宇則對本報表示，信貸數(shù)據(jù)強勁而廣義貨幣供應疲軟的原因有多方面，其中一個因素可能就表現(xiàn)在外匯凈流入的放緩，而這主要是受政策調(diào)控以及貨幣升值預期變化的影響。

　　但他同時強調(diào)，高額的貿(mào)易順差不一定會帶來同期高額的外匯占款，因為出口企業(yè)可以自行選擇是否將外匯兌換為人民幣。

來源：第一財經(jīng)日報