本周二的美聯(lián)儲會議維持了利率水平于近乎于零的區(qū)間不變，并表示將在必要時運用政策工具以促進(jìn)經(jīng)濟復(fù)蘇和物價穩(wěn)定，為了在物價穩(wěn)定的環(huán)境下支撐經(jīng)濟復(fù)蘇，美聯(lián)儲將通過由機構(gòu)債和MBS的本金支付再投資到較長期國債的做法，來保證所持證券倉位在目前的水準(zhǔn)，并展期其所持有的國債。這顯示出美聯(lián)儲開始高度關(guān)注美國經(jīng)濟可能的放緩，并給出了當(dāng)形勢惡化時可能進(jìn)一步動用其他政策工具以支持經(jīng)濟復(fù)蘇的強烈信號�？梢哉f，美國的二輪經(jīng)濟刺激已經(jīng)就此啟動。

      上周五美國公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，以及此前的GDP等宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟，是美國經(jīng)濟轉(zhuǎn)入回落的重要標(biāo)志，這也促成了美聯(lián)儲會議決定重新啟動國債購買，以壓低中長期的利率水平，為美國經(jīng)濟的復(fù)蘇提供支撐。事實上，伯南克早在此前的多次談話中關(guān)注經(jīng)濟回落，并給予市場美聯(lián)儲會及時采取各種必要手段的預(yù)期。因此，這次政策改變并不算重大意外，而接下來世人關(guān)注的焦點，是看包括歐洲在內(nèi)的其他國家是否會在放松政策方面進(jìn)一步跟進(jìn)。

        隨著近期全球各國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，有關(guān)是否需要二次經(jīng)濟刺激的討論重新浮出水面，而美聯(lián)儲的這次決策也顯示出主要國家的政策制定者傾向于啟動二輪刺激。但有觀點認(rèn)為，經(jīng)濟需要二輪刺激就證明先前所作的政策取向是錯誤的、不適當(dāng)?shù)�，并由此反對啟動二輪�?jīng)濟刺激。

        雖然類似于去年那樣的全球范圍大規(guī)模經(jīng)濟刺激政策總有其失當(dāng)之處，但受制于當(dāng)時的經(jīng)濟環(huán)境狀況，這種政策決斷有其必然性和必須性，而目前經(jīng)濟出現(xiàn)的二次回落，盡管部分源于過度刺激的后遺癥，但也是經(jīng)濟短期自谷底大幅回升后的必然結(jié)果，以此來說明不應(yīng)采取刺激政策，并非是基于理性分析所得出的結(jié)果。

        如果回顧以往的經(jīng)濟發(fā)展史，在每一次經(jīng)濟進(jìn)入衰退之后，無論采取何種手段促使經(jīng)濟進(jìn)入復(fù)蘇階段，都會在經(jīng)濟短期快速回升之后再度出現(xiàn)增速回落，如果將這種回落看作二次探底，那么應(yīng)該說這是經(jīng)濟規(guī)律自身運行的結(jié)果，是不可避免的。因為這種短期快速的經(jīng)濟回升的成因，往往是由于庫存快速回補所帶來的拉動效應(yīng)，其回升的速度通常都大幅超越了當(dāng)時經(jīng)濟發(fā)展所應(yīng)有的平均增速，從而在庫存回補期結(jié)束后，有回歸于正常經(jīng)濟增速的必然性需求。此后的經(jīng)濟回落也往往伴隨著二次去庫存的過程，這種二次去庫存是否會演變成更深程度的經(jīng)濟衰退，則完全取決于政策當(dāng)局在這一過程中是否采取了適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟政策。如果不能認(rèn)識到經(jīng)濟回落的必然性，在經(jīng)濟回落的過程中繼續(xù)采取過于緊縮的貨幣和財政政策，那么就有可能使這種二次探底演變成二次衰退，最終使一個正常的經(jīng)濟回落過程演變成趨勢性的經(jīng)濟衰退乃至崩潰。

       顯然，用一個必然發(fā)生的經(jīng)濟增速回落去說明去年的刺激政策的失效，是沒有任何理論依據(jù)的，而對刺激政策持否定論者所拋出的所謂全球貿(mào)易失衡沒有解決、過度消費和過度生產(chǎn)之間的矛盾依舊存在的觀點，則更是只見樹木，不見森林。在目前的全球經(jīng)濟環(huán)境下，貿(mào)易失衡更多的源自于各國經(jīng)濟稟賦不同，在全球各國尚處于各自不同的經(jīng)濟發(fā)展階段之時，要求國與國之間立即達(dá)到貿(mào)易平衡，沒有任何可能性。這種純?yōu)跬邪钍降膲粝胫荒艽嬖谟谝恍┎磺袑嶋H的幻想家的腦海之中。

        當(dāng)然，達(dá)到全球的貿(mào)易平衡、解決某些國家的過度消費和另一些國家的過度生產(chǎn)所造成的經(jīng)濟方面的問題，是個最優(yōu)化的目標(biāo)，但完成這一目標(biāo)，必然需要一個復(fù)雜而漫長的過程，而且只能通過各國經(jīng)濟的不斷發(fā)展和自我平衡才能夠達(dá)到，這絕非是在一次經(jīng)濟危機之后采取放任態(tài)度，指望經(jīng)濟的自我修復(fù)就可以完成的。在目前的經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r之下，人們所能做出的最優(yōu)化政策選擇，必然是防止經(jīng)濟不可抑制的深度回落，以免形成對經(jīng)濟發(fā)展所難以預(yù)料的長期沖擊，盡管這種政策選擇可能會形成短期內(nèi)一定程度的負(fù)面效應(yīng)，甚至增加未來經(jīng)濟成長中的復(fù)雜性，但相比無為而治，或者不切實際的去指望在當(dāng)前的經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r下就實現(xiàn)夢想中的貿(mào)易平衡和消費均衡的目標(biāo)，要更為可行和現(xiàn)實得多，這也是一個更符合大多數(shù)人現(xiàn)實需求的必然選擇。

來源：鋼企網(wǎng)