不過(guò),經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP的比重自2008年起已連續(xù)三年下降,透露出中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正由以過(guò)份往依賴外需拉動(dòng)轉(zhuǎn)向內(nèi)外需均衡拉動(dòng)的良好態(tài)勢(shì).

"經(jīng)常項(xiàng)目順差下降,國(guó)際收支狀況繼續(xù)改善,一季度順差同比下降48%,經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP的比重由上年同期的8.2%下降到3.5%."外管局不具名的官員指出,這是從2008年起連續(xù)第三年下降,表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變初見(jiàn)成效.

中國(guó)2010年一季度國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目資本項(xiàng)目順差409億美元,資本和金融項(xiàng)目順差550億美元,續(xù)呈雙順差,國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)亦繼續(xù)增長(zhǎng).

外管局的官員指出,外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)恢復(fù)較快增長(zhǎng),一季度國(guó)際儲(chǔ)備交易變動(dòng)960億美元,同比增長(zhǎng)46%,一季度外匯儲(chǔ)備馀額增長(zhǎng)479億美元,兩者缺口反映的是在美元升值引起的貨幣折算以及資產(chǎn)價(jià)格變化.

對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的看好、資本凈流入加大也導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng),一季度末外匯儲(chǔ)備已達(dá)2.45兆(萬(wàn)億)美元.

**資本凈流入態(tài)勢(shì)加劇**

數(shù)據(jù)顯示,今年一季度按照國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑計(jì)算的貨物貿(mào)易順差294億美元,服務(wù)貿(mào)易逆差180億美元,收益順差213億美元,經(jīng)常轉(zhuǎn)移順差83億美元.

外管局的官員提到,隨著世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)反彈回升,一季度國(guó)際貨物貿(mào)易總額同比增長(zhǎng)44%,這種趨勢(shì)在其它涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中也有所體現(xiàn).

而資本凈流入的態(tài)勢(shì)確立也是一季度中國(guó)國(guó)際收支的明顯特征.

對(duì)此,外管局的官員解釋稱,今年一季度資本和金融項(xiàng)目順差(含誤差與遺漏)550億美元.原因包括資本凈流入主要由于直接投資順差大幅增長(zhǎng),一季度凈流入175億美元,同比增長(zhǎng)79%,外國(guó)來(lái)華直接投資大幅增長(zhǎng),而中國(guó)對(duì)外直接投資是下降的.

上述官員提到,由于今年資本和金融項(xiàng)目順差包含誤差與遺漏,而去年是將誤差與遺漏單列,且是逆差,數(shù)據(jù)不具對(duì)比性."但資本凈流入態(tài)勢(shì)加大卻是明確的."

此外,商業(yè)銀行境內(nèi)外外匯資產(chǎn)擺布有變動(dòng),登記外債,貿(mào)易信貸等變化也導(dǎo)致資本凈流入加劇.

該官員還稱,今年一季度商業(yè)銀行從境外凈調(diào)回外匯153億美元,主要用于發(fā)放國(guó)內(nèi)外匯貸款,而上年同期是凈調(diào)出10億美元;登記外債可能會(huì)凈增加130多億美元,上年同期是凈減少79億美元.

貿(mào)易信貸由上年同期凈流出轉(zhuǎn)為凈流入.資金大量流入中國(guó)一方面反映國(guó)際資本看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景,另外也反映美元低利率環(huán)境下,美元套利交易活躍,使得機(jī)構(gòu)和個(gè)人更趨向于將外匯資產(chǎn)轉(zhuǎn)為人民幣,而負(fù)債多計(jì)入美元.

今年一季度,針對(duì)外匯凈流入加大的形勢(shì),外匯管理部門在13個(gè)省市開展應(yīng)對(duì)和打擊違規(guī)資金流入專項(xiàng)行動(dòng),主要針對(duì)銀行,企業(yè),個(gè)人等主體.就貨物貿(mào)易,服務(wù)貿(mào)易,外商直接投資,外債,個(gè)人等重點(diǎn)渠道及項(xiàng)目開展集中性專項(xiàng)外匯檢查.

*貨幣政策更加為難**

盡管國(guó)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,中國(guó)外貿(mào)趨于活躍提振中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng).但對(duì)人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈,以及美元低利率環(huán)境下,活躍的美元套利交易,導(dǎo)致中國(guó)外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)的同時(shí),也加大貨幣政策操作的難度.

中國(guó)央行在上周公布的一季度貨幣政策報(bào)告中就提到,根由于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量、貨幣地位、投資主體等與其他國(guó)家都不同,與傳統(tǒng)的日?qǐng)A套利交易相比,美元套利交易的影響更加廣泛.美元套利交易投資主體和領(lǐng)域更廣.

報(bào)告指出,美元套利交易主要投資于高息貨幣、新興市場(chǎng)、大宗商品市場(chǎng)等三大領(lǐng)域,其主體也多為機(jī)構(gòu)投資者,美元套利交易給各國(guó)貨幣政策的制定與實(shí)施帶來(lái)復(fù)雜影響.由于套利資金持續(xù)流入,新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣政策的主動(dòng)性和有效性面臨挑戰(zhàn),并增大全球通脹壓力.

美國(guó)銀行業(yè)統(tǒng)計(jì)顯示,僅2009年上半年美元套利交易就達(dá)4,000億美元.

中國(guó)前人大常委會(huì)副委員長(zhǎng)成思危在此前接受路透專訪時(shí)也表示,外匯儲(chǔ)備大幅增加,意味著基礎(chǔ)貨幣的投放要加大,這會(huì)在一定程度上抵消了中國(guó)為回收流動(dòng)性而采取的一系列政策的功效,包括提高存款準(zhǔn)備金率,發(fā)行央票等等.

他進(jìn)一步指出,作為應(yīng)對(duì)通脹最有效的方法加息,中國(guó)也不宜先動(dòng),"如果中國(guó)先加息,會(huì)吸引更多的熱錢流入."

而針對(duì)國(guó)際資本跨境流動(dòng)可能出現(xiàn)較大波動(dòng),并導(dǎo)致未來(lái)一段時(shí)期中國(guó)外匯凈流入趨勢(shì)仍將持續(xù).央行此前也明確表態(tài),會(huì)對(duì)各類異�？缇迟Y金流動(dòng)加大打擊力度,從而對(duì)"熱錢"流入形成威懾.

來(lái)源：路透