受到宏觀調(diào)控影響煤炭股再次回調(diào)15倍P/E附近，我們認為，煤炭股的15倍P/E基本上處于底部位子，下跌空間極為有限，而煤炭行業(yè)基本面仍然較好，維持對行業(yè)“推薦”的投資評級。
　　15倍P/E基本上是底部：受宏觀調(diào)控尤其是房地產(chǎn)調(diào)控的影響，近期煤炭股跌幅較大，把前期的漲幅基本上全部跌回，煤炭股再次回到15倍P/E附近。在1月份的報告《10年宏觀調(diào)控PK04/05年宏觀調(diào)控》里面，我們對比了此次和04/05年的宏觀調(diào)控，主要結(jié)論是，15倍P/E基本上是10年宏觀調(diào)控的底部（當然，前期也過度調(diào)整到13-14倍P/E左右）。我們?nèi)匀粓猿智捌诘?5倍P/E底部的判斷。
　　宏觀調(diào)控PK煤炭行業(yè)較好的基本面：
　　周期性行業(yè)受宏觀調(diào)控影響較大，估值受到極大程度的壓制。1、主要是預(yù)期未來房地產(chǎn)開工量下降，減少對煤炭下游鋼鐵和水泥的需求，從而減少對煤炭的需求，也就是說市場對煤炭未來預(yù)期不太好；2、另外貨幣政策收緊影響整個大盤走勢，進而影響煤炭股。
　　但是，目前及可預(yù)期時間之內(nèi)的煤炭行業(yè)基本面仍然很好。1、淡季不淡，市場對煤炭行業(yè)基本面可以有更好的預(yù)期；2、10年業(yè)績較好，已經(jīng)公布的10年一季度業(yè)績同比增長54%，預(yù)計全年業(yè)績同比增長46%；3、國際煤價遠高于國內(nèi)煤價，一季度大量進口煤炭的格局將改變，預(yù)計從4月份后進口煤量大幅度下降（詳細分析參見二季度投資策略）。
　　總體判斷，10年的煤炭價格基本能夠維持，11年煤價仍然可以樂觀預(yù)期上漲。
　　目前煤炭股的走勢取決于宏觀調(diào)控和煤炭基本面之間的PK，宏觀調(diào)控收緊，煤炭股走弱，一旦宏觀調(diào)控預(yù)期稍微寬松，煤炭股將是極好的反彈品種。維持行業(yè)推薦的投資評級。

來源：頂點財經(jīng)