經(jīng)濟(jì)前景謹(jǐn)慎樂(lè)觀 調(diào)控政策總體寬松

 

2010年宏觀經(jīng)濟(jì)與政策走勢(shì)分析

 

中國(guó)銀行總行戰(zhàn)略發(fā)展部宏觀經(jīng)濟(jì)研究課題組

 

2009年，在一攬子經(jīng)濟(jì)刺激政策作用下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升勢(shì)頭好于預(yù)期，預(yù)計(jì)全年增長(zhǎng)率將達(dá)8.5%左右。2010年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍將處于保增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵階段，預(yù)計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策將總體寬松，積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策的總基調(diào)將不會(huì)改變，但財(cái)政政策將更加注重“調(diào)結(jié)構(gòu)”和“惠民生”，貨幣政策將更加注重“適度”，預(yù)計(jì)2010年我國(guó)GDP增長(zhǎng)率將達(dá)9%左右。對(duì)銀行業(yè)而言，2010年既有機(jī)遇也有挑戰(zhàn)，總體上機(jī)遇將大于挑戰(zhàn)。

 

一、2009年我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體好于預(yù)期

 

2009年以來(lái)，為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的巨大沖擊，黨中央、國(guó)務(wù)院及時(shí)調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策，實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，提出“保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)和擴(kuò)內(nèi)需”的基本方針，適時(shí)推出了4萬(wàn)億投資刺激計(jì)劃、十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃等一攬子經(jīng)濟(jì)刺激政策。從多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)看，一攬子經(jīng)濟(jì)刺激政策已經(jīng)取得了顯著成效，國(guó)民經(jīng)濟(jì)成功抵御住了國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)已經(jīng)基本形成。

 

上半年，我國(guó)GDP增長(zhǎng)7.1%，盡管低于去年同期3.3個(gè)百分點(diǎn)，但比今年一季度加快了1個(gè)百分點(diǎn)。分季度看，一、二季度分別增長(zhǎng)6.1%和7.9%，二季度比一季度提高1.8個(gè)百分點(diǎn)，回升態(tài)勢(shì)明顯。預(yù)計(jì)三季度GDP增速在8.5%左右，四季度GDP增長(zhǎng)還會(huì)更高些。

 

1.政府投資項(xiàng)目按計(jì)劃推進(jìn)，帶動(dòng)投資加速增長(zhǎng)

 

政府?dāng)U大公共投資，著力加強(qiáng)重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)的政策得到及時(shí)落實(shí)。截至7月末，2009年中央政府公共投資預(yù)算已累計(jì)下達(dá)6516億元，執(zhí)行進(jìn)度為71.8%。政府?dāng)U大公共投資加快了國(guó)有投資增長(zhǎng)，1-8月份，國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)完成投資增長(zhǎng)39.9%，同比提高18.8個(gè)百分點(diǎn)，增幅較城鎮(zhèn)投資高出6.9個(gè)百分點(diǎn)。在政府大規(guī)模投資的帶動(dòng)下，今年我國(guó)固定資產(chǎn)投資加速增長(zhǎng)。前8個(gè)月增長(zhǎng)33%，增幅比去年同期加快5.6個(gè)百分點(diǎn)，為近15年以來(lái)同期最高增速；剔除價(jià)格因素后的城鎮(zhèn)投資實(shí)際增速比去年同期加快約20個(gè)百分點(diǎn)。

 

投資高增長(zhǎng)成為今年抵御金融危機(jī)和保增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α３醪綔y(cè)算，上半年投資（資本形成）對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)87.6%，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)6.2個(gè)百分點(diǎn)；同期消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.8個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)外需求（凈出口）則下拉GDP增長(zhǎng)2.9個(gè)百分點(diǎn)。

 

2.寬松的貨幣政策和結(jié)構(gòu)性減稅政策改善了投資環(huán)境，非國(guó)有投資也實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)

 

為配合保增長(zhǎng)戰(zhàn)略，國(guó)家實(shí)行適度寬松的貨幣政策，先后出臺(tái)包括降低“兩率”（銀行存貸款利率和準(zhǔn)備金率）、取消信貸規(guī)模限制、加大窗口指導(dǎo)等一系列政策，導(dǎo)致今年以來(lái)銀行信貸和貨幣供應(yīng)量大幅增加。前8個(gè)月人民幣各項(xiàng)貸款增加8.15萬(wàn)億元，同比多增5.04萬(wàn)億元；狹義貨幣M1增長(zhǎng)27.7%，增速比上年末加快18.7個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，今年開(kāi)始在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)施消費(fèi)型增值稅轉(zhuǎn)型等政策，允許企業(yè)將新購(gòu)入的機(jī)器設(shè)備所含的增值稅稅款實(shí)施抵扣，降低企業(yè)的投資成本，推進(jìn)技術(shù)改造和創(chuàng)新。在經(jīng)濟(jì)刺激政策和相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策支持下，1-8月份，扣除價(jià)格因素，我國(guó)非國(guó)有投資實(shí)際增長(zhǎng)28.3%，同比下降了4個(gè)百分點(diǎn)；如果剔除港澳臺(tái)和外商投資，國(guó)內(nèi)非國(guó)有投資實(shí)際增長(zhǎng)34.1%，同比下降了1個(gè)百分點(diǎn)。盡管同比有所下降，但增速依然處于歷史較高水平。

 

3.一攬子計(jì)劃注重調(diào)動(dòng)中長(zhǎng)期積極因素，住房、汽車(chē)和家電等消費(fèi)熱點(diǎn)重新升溫

 

今年以來(lái)，政府將擴(kuò)大消費(fèi)、改善民生作為一攬子計(jì)劃的政策重點(diǎn)之一。2009年中央財(cái)政計(jì)劃用在與人民群眾生活直接相關(guān)的教育文化、醫(yī)療衛(wèi)生、社會(huì)保障和就業(yè)、保障性安居工程方面的支出約為7284.63億元，增加1653.34億元，增長(zhǎng)29.4%。

 

政府一攬子刺激政策中多項(xiàng)政策著重啟動(dòng)住房、汽車(chē)等消費(fèi)熱點(diǎn)，取得了良好效果。房地產(chǎn)市場(chǎng)“量?jī)r(jià)齊升”，成交量明顯放大，1-8月全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積4.94萬(wàn)億平方米，增長(zhǎng)42.9%，而去年同期是下降14.7%；房?jī)r(jià)環(huán)比已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月上漲，同比連續(xù)兩個(gè)月上漲；汽車(chē)銷(xiāo)售846萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)27.1%，已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月超過(guò)一百萬(wàn)輛，新車(chē)銷(xiāo)量超過(guò)美國(guó)、日本，連續(xù)八個(gè)月保持全球第一位。在“家電下鄉(xiāng)”等政策刺激下，彩電、冰箱等耐用消費(fèi)品消費(fèi)增長(zhǎng)也明顯加快。

 

住宅、汽車(chē)和家電等銷(xiāo)售持續(xù)升溫，表明消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的內(nèi)生性經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力在不斷增強(qiáng)，房地產(chǎn)業(yè)和汽車(chē)工業(yè)的恢復(fù)性增長(zhǎng)將使內(nèi)生性增長(zhǎng)熱點(diǎn)逐步由點(diǎn)到面擴(kuò)散到下游關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)。

 

在政府刺激政策、收入增長(zhǎng)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)等因素作用下，今年消費(fèi)實(shí)際增速也在加快。1-8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)際增長(zhǎng)16.8%，比去年同期加快0.6個(gè)百分點(diǎn)。

 

4.工業(yè)“去庫(kù)存化”快于預(yù)期，工業(yè)生產(chǎn)加速回升

 

從工業(yè)企業(yè)庫(kù)存消化進(jìn)展來(lái)看，一攬子計(jì)劃加快了企業(yè)“去庫(kù)存化”進(jìn)程。去年8月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品資金占用的增長(zhǎng)率達(dá)到上一輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期的峰值（增長(zhǎng)28.5%），今年2月和5月企業(yè)產(chǎn)成品資金占用增長(zhǎng)率逐級(jí)下降為11.7%和4.2%，7月份進(jìn)一步下降到0.4%。從去年11月至今年5月份，我國(guó)企業(yè)產(chǎn)成品資金占用下降1902億元，而去年同期為增加1747.6億元。較低的工業(yè)庫(kù)存增長(zhǎng)率表明由“去庫(kù)存化”引起的工業(yè)生產(chǎn)增速大幅下滑階段已經(jīng)結(jié)束。前8個(gè)月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.1%（8月份增長(zhǎng)12.3%），增速比上年同期回落7.6個(gè)百分點(diǎn)，但比一季度、上半年分別回升10.1和9.8個(gè)百分點(diǎn)，加速趨勢(shì)明顯。

 

除了投資和消費(fèi)高增長(zhǎng)、工業(yè)增速不斷加快而外，還有一些證據(jù)也支持經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的判斷。一是發(fā)電量增長(zhǎng)明顯加快。8月份，發(fā)電量增長(zhǎng)9.3%，創(chuàng)15個(gè)月以來(lái)最快增速，環(huán)比增長(zhǎng)2.5%。二是PMI指數(shù)繼續(xù)攀升，并且連續(xù)6個(gè)月達(dá)到“警戒線”即50%以上。三是鐵路貨運(yùn)總發(fā)送量降幅逐月收窄。1-8月，全國(guó)鐵路貨運(yùn)總發(fā)送量21.7億噸，下降2.9%，比1-7月份收窄0.4個(gè)百分點(diǎn)。

 

可見(jiàn)，自去年年底以來(lái)密集出臺(tái)的一系列刺激政策效果顯著，成為“保增長(zhǎng)”的主要推動(dòng)力，今年實(shí)現(xiàn)GDP增長(zhǎng)8%的目標(biāo)幾無(wú)懸念，預(yù)計(jì)全年增長(zhǎng)8.5%左右。但同時(shí)也應(yīng)當(dāng)看到，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中依然存在一些突出矛盾和困難。短期有：產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題重現(xiàn)；去庫(kù)存化過(guò)程結(jié)束，但更加痛苦的去產(chǎn)能化過(guò)程還將繼續(xù)，甚至可以說(shuō)才剛剛開(kāi)始；政策刺激效應(yīng)衰減，后續(xù)動(dòng)力不足；資產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲、通貨膨脹隱憂顯現(xiàn)；貿(mào)易保護(hù)主義重新抬頭等。中長(zhǎng)期包括：結(jié)構(gòu)失衡嚴(yán)重（包括消費(fèi)和投資、內(nèi)需和外需）；中低收入階層增收困難，收入分配惡化；要素價(jià)格改革滯后，轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式任重而道遠(yuǎn)等。

 

二、2010年我國(guó)經(jīng)濟(jì)前景謹(jǐn)慎樂(lè)觀

 

（一）外部環(huán)境趨于好轉(zhuǎn)，外貿(mào)出口恢復(fù)性增長(zhǎng)

 

1.世界經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，外部需求轉(zhuǎn)暖

 

今年二季度，調(diào)整后，美國(guó)GDP環(huán)比折年率為-1%，好于前兩個(gè)季度-5.4%和-6.4%的增長(zhǎng)；房市和車(chē)市也出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，美國(guó)房屋銷(xiāo)售8月份同比增長(zhǎng)1%，環(huán)比增幅達(dá)30%；美國(guó)9月路透社/密歇根大學(xué)消費(fèi)信心指數(shù)初值從8月的65.7上升至70.2。法國(guó)、德國(guó)和日本等主要經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)超出預(yù)期，環(huán)比出現(xiàn)正增長(zhǎng)。表現(xiàn)最差的英國(guó)經(jīng)濟(jì)也有望在今年年底以前開(kāi)始增長(zhǎng)。今年四季度美、日、歐三大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)很可能出現(xiàn)正增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)好于預(yù)期。在各國(guó)干預(yù)政策繼續(xù)發(fā)揮作用、市場(chǎng)主體信心恢復(fù)和各國(guó)積極培育新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)等因素的共同作用下，預(yù)計(jì)明年世界經(jīng)濟(jì)將溫和復(fù)蘇。

 

（二）工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定增長(zhǎng)

 

根據(jù)上述分析，目前我國(guó)工業(yè)企業(yè)基本完成了“去庫(kù)存化”任務(wù)，許多產(chǎn)品庫(kù)存量已低于正常庫(kù)存。明年在宏觀經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)需求預(yù)期改善的情況下，工業(yè)企業(yè)將進(jìn)入庫(kù)存回補(bǔ)階段（即再庫(kù)存化階段）。工業(yè)品庫(kù)存恢復(fù)至正常水平，將使工業(yè)生產(chǎn)走出庫(kù)存調(diào)整周期底部而較快增長(zhǎng)。一是市場(chǎng)需求回暖。制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）已連續(xù)9個(gè)月上升，3月份以來(lái)連續(xù)6個(gè)月處于冷熱分割線即50%之上。二是企業(yè)效益好轉(zhuǎn)，企業(yè)自主投資能力和意愿增強(qiáng)。綜合分析，初步預(yù)計(jì)2010年全年我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值將增長(zhǎng)13%左右。

 

綜合考慮影響社會(huì)總供求的各項(xiàng)因素和上年基數(shù)，初步預(yù)計(jì)，2010年經(jīng)濟(jì)增速將緩慢回升，全年GDP同比增長(zhǎng)9%左右,比今年（8.5%）提高0.5個(gè)百分點(diǎn),但依然低于9.8%的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平。

 

明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的困難有：一是經(jīng)濟(jì)刺激政策空間變小，力度變小，效應(yīng)遞減；二是接替政府投資力度減弱的民間投資能否及時(shí)跟進(jìn)還存在變數(shù)，比如最近北京、上海和深圳等一線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)的“量?jī)r(jià)齊跌”將影響房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的投資信心；三是發(fā)生溫和通貨膨脹的可能性存在，貨幣政策趨于謹(jǐn)慎；四是外部需求能否持續(xù)好轉(zhuǎn)存在不確定性。

 

三、2010年宏觀經(jīng)濟(jì)政策將在寬松中調(diào)整

 

2010年，預(yù)計(jì)國(guó)家將保持宏觀調(diào)控政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，不會(huì)進(jìn)一步加大經(jīng)濟(jì)刺激政策力度，宏觀調(diào)控的重心將轉(zhuǎn)移到完善補(bǔ)充已出臺(tái)政策和加快結(jié)構(gòu)調(diào)整上來(lái)。理由在于：一是我國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)基本確立，在政策持續(xù)刺激和外部需求轉(zhuǎn)暖的作用下，回升勢(shì)頭在2010年將得以延續(xù)，GDP增速高于今年；二是投資增長(zhǎng)已經(jīng)處于歷史較高水平，發(fā)生投資過(guò)“熱”的風(fēng)險(xiǎn)增大；三是總體來(lái)看，今年“保增長(zhǎng)”政策的成效比較顯著，但“調(diào)結(jié)構(gòu)”進(jìn)展相對(duì)緩慢，預(yù)計(jì)2010年國(guó)家將把“調(diào)結(jié)構(gòu)”擺在更加重要的位置。

 

1.政策總基調(diào)不會(huì)改變，政策工具將動(dòng)態(tài)微調(diào)

 

鑒于世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景依然不明朗、我國(guó)出口形勢(shì)依然嚴(yán)峻、政策效應(yīng)遞減等原因，預(yù)計(jì)明年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策總基調(diào)不會(huì)改變，將繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。剛剛閉幕的十七屆四中全會(huì)指出目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展“仍處在保增長(zhǎng)的關(guān)鍵階段”，這是對(duì)社會(huì)各界關(guān)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不同看法的最新定調(diào)。但隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不斷變化，將對(duì)包括財(cái)政政策和貨幣政策的操作工具進(jìn)行動(dòng)態(tài)微調(diào)，在“保增長(zhǎng)”的同時(shí)，更加強(qiáng)調(diào)“調(diào)結(jié)構(gòu)”（加快國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的短腿行業(yè)和領(lǐng)域）、“保民生”（如擴(kuò)大就業(yè)、增加社保支出等）、節(jié)能減排和促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。82萬(wàn)億元。

 

2.財(cái)政政策：堅(jiān)持積極取向不變，但力度變小、效應(yīng)減弱

 

由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，出于“保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)內(nèi)需和惠民生”的需要，2010年積極財(cái)政政策不會(huì)退出，但將有以下調(diào)整：

 

一是政策力度減小、效應(yīng)減弱。按經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，明年政府新增投資依然為5885億元，從增量角度財(cái)政政策力度必然會(huì)減小。同時(shí)如果繼續(xù)增加新增投資，政府投資規(guī)模過(guò)大，會(huì)帶來(lái)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)增大、擠出民間投資和加大通脹壓力等問(wèn)題，因此，進(jìn)一步增加公共投資的可能性不大。

 

二是更加注重結(jié)構(gòu)調(diào)整。為進(jìn)一步發(fā)揮財(cái)政政策在提高經(jīng)濟(jì)質(zhì)量、完善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和促進(jìn)長(zhǎng)期發(fā)展等方面的優(yōu)勢(shì)和作用，2010年積極財(cái)政政策將把“調(diào)結(jié)構(gòu)”放在更加重要的位置。將繼續(xù)加大對(duì)新能源、新材料和信息技術(shù)等行業(yè)和一些服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域的支持，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型；調(diào)整和優(yōu)化政府支出結(jié)構(gòu)，從政府投資轉(zhuǎn)向?qū)�擴(kuò)大消費(fèi)的支持，增加社保、教育、醫(yī)療等方面的支出；稅收政策方面將可能再次提高個(gè)人所得稅起征點(diǎn)和降低企業(yè)增值稅。

 

三是繼續(xù)推進(jìn)資源稅改革，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，促進(jìn)結(jié)構(gòu)升級(jí)，提高增長(zhǎng)質(zhì)量。為了抑制房市中的投資投機(jī)需求，對(duì)不動(dòng)產(chǎn)保有和交易環(huán)節(jié)開(kāi)征和增稅工作也將啟動(dòng)，如開(kāi)征物業(yè)稅、提高房地產(chǎn)交易環(huán)節(jié)稅等。充分運(yùn)用財(cái)政政策工具，加大對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的調(diào)控；進(jìn)一步推進(jìn)節(jié)能減排工作和發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)。

 

3.貨幣政策：更加強(qiáng)調(diào)“適度”，加息政策隨時(shí)出臺(tái)

 

從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，我國(guó)貨幣政策調(diào)整一般取決于三個(gè)因素：一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；二是物價(jià)走勢(shì)；三是外部變化尤其是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策操作。目前由于經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭已經(jīng)確立，物價(jià)抬升明顯，潛在通脹壓力不斷加大，在第四季度和明年一季度，適度寬松的貨幣政策將會(huì)更加強(qiáng)調(diào)“適度”。

 

（1）加息動(dòng)作最有可能出現(xiàn)在2010年一季度后。盡管今年四季度物價(jià)（CPI）很可能由負(fù)轉(zhuǎn)正，但今年四季度到2010年一季度加息的可能性很小。一是在明年一季度前，物價(jià)依然會(huì)在較低水平運(yùn)行（3%以內(nèi)），作為貨幣政策制訂重要依據(jù)的物價(jià)保持低水平，將大大降低央行加息的可能；二是本輪貸款結(jié)構(gòu)中長(zhǎng)期比重過(guò)高，加息不利于前期新開(kāi)工項(xiàng)目的順利進(jìn)行。

 

但隨著經(jīng)濟(jì)刺激政策累積效應(yīng)的顯現(xiàn)，流動(dòng)性充裕，需求增加，公用事業(yè)價(jià)格（水、電、氣）改革，以及原油、鐵礦石、糧食等大宗商品價(jià)格回升使輸入性價(jià)格高企，潛在通脹很可能轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)通脹，加息可能性也隨之增大。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，我們把物價(jià)（CPI）是否連續(xù)幾個(gè)月達(dá)到3%作為央行加息的臨界點(diǎn)。明年一季度后物價(jià)很可能突破3%，那時(shí)央行將隨時(shí)加息。

 

（2）存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的可能性不大。首先在應(yīng)對(duì)本次金融危機(jī)中，下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率的次數(shù)較少，因此在經(jīng)濟(jì)向好時(shí)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的空間并不大。其次，現(xiàn)行的法定存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)處于歷史較高水平。如1998年亞洲金融危機(jī)時(shí)期，我國(guó)存款準(zhǔn)備金率一度調(diào)至6-7%的低水平，而目前我國(guó)存款準(zhǔn)備金率為15.5%。第三，在經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭還不穩(wěn)的情況下，在存款準(zhǔn)備金率本來(lái)就比較高的情況下，冒然動(dòng)用準(zhǔn)備金會(huì)傷及實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，使經(jīng)濟(jì)刺激成果功虧一簣。因此，我們判斷，至少在明年上半年，上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率的可能性非常小。

 

（3）信貸政策，著重調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，提高信貸質(zhì)量和效益。加強(qiáng)對(duì)農(nóng)業(yè)、中小企業(yè)、促進(jìn)區(qū)域發(fā)展、節(jié)能減排等薄弱環(huán)節(jié)和領(lǐng)域的支持，努力增強(qiáng)信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展支持的均衡性和可持續(xù)性。在保持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的配套貸款合理增長(zhǎng)的同時(shí)，引導(dǎo)商業(yè)銀行信貸投放向有效推動(dòng)民間投資和消費(fèi)增長(zhǎng)等方面傾斜。

 

四、總體判斷和銀行業(yè)應(yīng)對(duì)

 

1.盡管面臨一些困難和不確定性，但2010年我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展向好的總趨勢(shì)不會(huì)改變，我國(guó)依然是世界上增長(zhǎng)最快、表現(xiàn)最耀眼的幾個(gè)經(jīng)濟(jì)體之一。加上金融業(yè)發(fā)展相對(duì)滯后，我國(guó)銀行業(yè)發(fā)展的空間和潛力依然廣闊。對(duì)銀行業(yè)而言，明年既有機(jī)遇也有挑戰(zhàn)，但總體上機(jī)遇要大于挑戰(zhàn)。

 

2.積極財(cái)政政策向保民生和擴(kuò)大消費(fèi)傾斜，明年國(guó)內(nèi)需求（包括投資和消費(fèi)）依然會(huì)保持較快增長(zhǎng)，決定了商業(yè)銀行的公司業(yè)務(wù)和個(gè)人業(yè)務(wù)均面臨著良好機(jī)遇。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)關(guān)注、配合和支持政府致力于培育的新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注和支持基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、新能源和低碳經(jīng)濟(jì)、中小企業(yè)、自主創(chuàng)新和社會(huì)保障等國(guó)家支持的產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和結(jié)構(gòu)調(diào)整中發(fā)展壯大自己。

 

3.抓住國(guó)家實(shí)施《促進(jìn)中部地區(qū)崛起規(guī)劃》的歷史性新機(jī)遇，加大對(duì)中部地區(qū)新型農(nóng)業(yè)、能源原材料、現(xiàn)代裝備業(yè)和交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)的信貸支持力度。

 

4.隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化及貿(mào)易自由化的進(jìn)程加快，我國(guó)貿(mào)易總額仍將保持較快增長(zhǎng)，對(duì)貿(mào)易金融服務(wù)的需求將持續(xù)增加，為銀行業(yè)發(fā)展包括貿(mào)易結(jié)算、貿(mào)易融資、企業(yè)“走出去”和人民幣跨境結(jié)算等貿(mào)易金融服務(wù)提供了發(fā)展機(jī)遇。

 

綜上所述，我們認(rèn)為，2009年國(guó)民經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升勢(shì)頭好于預(yù)期，全年GDP增長(zhǎng)8.5%左右；2010年總體謹(jǐn)慎樂(lè)觀，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)將溫和復(fù)蘇，中國(guó)GDP全年增長(zhǎng)9%；宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策總體寬松，繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策和寬松的貨幣政策，但財(cái)政政策將更加注重“調(diào)結(jié)構(gòu)”，貨幣政策將更加注重“適度”；對(duì)銀行業(yè)而言，明年既有機(jī)遇也有挑戰(zhàn)，總體上機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。（來(lái)源：上海證券報(bào)）

 

表1.2009-2010年世界經(jīng)濟(jì)最新預(yù)測(cè)