在前期綜合調(diào)控和季節(jié)性因素的雙重作用下，５月份ＣＰＩ終于回落至８％以下，而歷年物價(jià)走勢(shì)顯示，二季度各月物價(jià)環(huán)比增速均呈現(xiàn)回落的態(tài)勢(shì)，再加之今年翹尾因素前高后低的因素，各機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)今年的ＣＰＩ也會(huì)呈現(xiàn)出前高后低的態(tài)勢(shì)。但是此種判斷的一個(gè)重要前提，就是總需求得到有效抑制和總供給得到持續(xù)增加，因而，判斷今后的通脹形勢(shì)也得從這兩方面來(lái)考慮。

　　抑制需求難度不小

　　觀察前五個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，在前期綜合宏觀調(diào)控措施之下，總需求已經(jīng)得到明顯抑制：剔除價(jià)格因素后，投資實(shí)際增速已降至１６．３６％（按照季均ＧＤＰ平減指數(shù)計(jì)算），低于去年同期的１９．３３％和年末的１７．９３％；工業(yè)增加值實(shí)際增速也降至７．７８％（按照月均ＰＰＩ計(jì)算），較去年末下降了４．３４％；而出口增速則已經(jīng)連續(xù)８?jìng)�(gè)月低于進(jìn)口增速，且在美國(guó)、歐盟等發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)下滑致使外部需求增長(zhǎng)受阻和內(nèi)部政策調(diào)整（包括稅收、產(chǎn)業(yè)、技術(shù)、匯率等）雙重影響下，出口將繼續(xù)減速；實(shí)際消費(fèi)增速降至１３．１２％（按照月均商品零售價(jià)格計(jì)算），在三駕馬車同時(shí)放緩的作用下，一季度ＧＤＰ增速也由去年的１１．９％降至１０．６％。

　　但是總需求的合理抑制是否持續(xù)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”尚存變數(shù)：首先經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整是否容許經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下滑，尤其是由美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破滅和次貸危機(jī)引發(fā)，世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入調(diào)整期，全球范圍內(nèi)包括資本市場(chǎng)、資產(chǎn)市場(chǎng)和商品市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅的風(fēng)險(xiǎn)正在急劇累積，而且已在局部發(fā)酵，例如近期越南的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。對(duì)于中國(guó)而言，其以增量調(diào)整帶動(dòng)盤活存量的發(fā)展路徑，是否會(huì)因經(jīng)濟(jì)的急速下滑而變軌，以致引發(fā)嚴(yán)重的社會(huì)問(wèn)題，是當(dāng)前需要高度警惕的。

　　其次就是在全球流動(dòng)性泛濫和人民幣升值單邊預(yù)期的雙重作用下，內(nèi)部貨幣被動(dòng)供給的局面仍然嚴(yán)重，“輸入性通脹”壓力有增無(wú)減，再加之政府換屆、災(zāi)后復(fù)建等因素推動(dòng)的投資剛性和資源低成本的占用，均會(huì)對(duì)后期總需求形成一定拉動(dòng)。

　　因此，通過(guò)抑制總需求來(lái)平穩(wěn)通脹的難度較以往更加困難。

　　增加供給動(dòng)力不足

　　首先，伴隨中國(guó)工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、國(guó)際化進(jìn)程不斷深入，內(nèi)部資源配置效率已經(jīng)與全球要素價(jià)格密切相關(guān)，而在美元貶值、發(fā)展中國(guó)家連年高增長(zhǎng)、能源供給增長(zhǎng)緩慢、金融資本逐利等因素的共同作用下，包括石油、煤炭等重要能源在內(nèi)的國(guó)際大宗商品價(jià)格連續(xù)飆升，進(jìn)而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)能源和基礎(chǔ)原材料價(jià)格連續(xù)上漲，５月份ＰＰＩ和原材料價(jià)格增幅分別已升至８．２％、１１．９％，在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)要素價(jià)格管制機(jī)制和近期政府限價(jià)措施之下，雖然有效阻礙了向居民最終消費(fèi)環(huán)節(jié)的傳導(dǎo)，但也造成了石油、化工、電力等上游行業(yè)的全面虧損，進(jìn)而上下游行業(yè)間利潤(rùn)的正常合理分布被扭曲，上游行業(yè)被迫采取類似“開(kāi)三停四”的辦法消極應(yīng)對(duì)，再次出現(xiàn)“煤電油運(yùn)荒”的嚴(yán)重局面，從而抑制了供給層面的增加。

　　其次，限制糧食出口，因供需缺口造成糧食生產(chǎn)資料成本不斷上漲，同樣抑制了農(nóng)民種糧的積極性，如果再加之天氣的不利因素和生物能源對(duì)口糧所用要素的擠占，實(shí)際糧食供給仍然存在嚴(yán)重隱患。

　　另外，通過(guò)本幣升值是否真的能有助于抑制通脹，目前尚不被實(shí)際數(shù)據(jù)所證明。以ＰＭＩ指數(shù)中的購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為例，雖然自去年末人民幣加快了升值速度，但５月份購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)卻高達(dá)７３．９％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年同期和年末的６５．９％、６９％，可見(jiàn)在“大國(guó)效應(yīng)”和美元加速貶值，尤其是中國(guó)在國(guó)際大宗商品市場(chǎng)定價(jià)權(quán)方面薄弱等因素的影響下，“升值能夠抑制通脹”的說(shuō)法值得商榷。

　　由此可見(jiàn)，無(wú)論總需求還是總供給，均對(duì)后期物價(jià)能否如期回落構(gòu)成不確定因素，而要在目前商品市場(chǎng)泡沫破滅之前，平穩(wěn)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”，盡快推動(dòng)資源價(jià)改“闖關(guān)”恐怕在所難免。

　　資源價(jià)改不能引而不發(fā)

　　目前國(guó)際金融資本在逐利本性的驅(qū)使下，已由房地產(chǎn)市場(chǎng)、資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)戰(zhàn)到商品市場(chǎng)，而在美元連續(xù)貶值和低利率的刺激之下，投機(jī)行為被過(guò)度放大，能源就成為當(dāng)下首當(dāng)其沖的既安全又高回報(bào)的投機(jī)選擇，其直接后果則是急速推高了全球通脹水平。而由于中國(guó)內(nèi)部生產(chǎn)要素價(jià)格非市場(chǎng)化機(jī)制，上述后果被異化為兩種補(bǔ)貼結(jié)果：其一是中國(guó)補(bǔ)貼世界，由于人為壓低生產(chǎn)要素價(jià)格，外國(guó)消費(fèi)者在享受中國(guó)制造的同時(shí)，也將本應(yīng)承擔(dān)的要素成本外部化給中國(guó)；其二是國(guó)內(nèi)窮人補(bǔ)貼富人，為了保證上下游產(chǎn)業(yè)的供給鏈條，上游行業(yè)享受著巨額取自于全社會(huì)納稅人的財(cái)政補(bǔ)貼，進(jìn)而使得內(nèi)部要素占用者（例如擁有汽車者）將本應(yīng)承擔(dān)的要素成本外部化給要素非占有者（例如不擁有汽車者），而這兩種異化又進(jìn)一步扭曲了價(jià)格機(jī)制對(duì)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的應(yīng)有作用，導(dǎo)致一方面由于資源的低成本刺激了總需求的增長(zhǎng)，另一方有效供給增長(zhǎng)的市場(chǎng)化效能又被抑制。因此，資源價(jià)改“闖關(guān)”成為當(dāng)前權(quán)衡經(jīng)濟(jì)平衡的關(guān)鍵。

　　因上世紀(jì)８０年代末的“價(jià)格闖關(guān)”觸發(fā)的惡性通貨膨脹，以及由此引發(fā)的嚴(yán)重社會(huì)問(wèn)題，讓決策者對(duì)當(dāng)前是否進(jìn)行“二次闖關(guān)”心存余悸。那么，究竟如何權(quán)衡其中的利弊，“闖關(guān)”路徑選擇就成為題中應(yīng)有之義。

　　路徑之一：靜觀其變，即延續(xù)目前限價(jià)、貨幣緊縮、財(cái)政補(bǔ)貼的措施。其前提則是期盼外部經(jīng)濟(jì)的放緩能夠帶動(dòng)能源需求的銳減，從而糾正供需失衡的狀況，等待外部輸入通脹的自然退潮。

　　路徑之二：果斷出擊，即立刻恢復(fù)既定的能源價(jià)格改革進(jìn)程。其前提則是能否穩(wěn)定居民通脹預(yù)期，將外部化的資源成本內(nèi)部化于生產(chǎn)、流通和消費(fèi)環(huán)節(jié)，以求達(dá)到供需均衡，實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。

　　但由于上述兩種路徑前提條件得以成立的不確定性，使得資源價(jià)改的“變”與“不變”難以掌控，那么剩下的路徑就是擇機(jī)而動(dòng)了，但不能引而不發(fā)。

　　首先，要通過(guò)貨幣、財(cái)政等多種手段穩(wěn)定居民的通脹預(yù)期，尤其是央行不要再羈絆于所謂中外利差對(duì)于熱錢吸引的理論，應(yīng)該果斷加息穩(wěn)定已經(jīng)出現(xiàn)回落的通脹預(yù)期（央行統(tǒng)計(jì)顯示今年一季度末居民物價(jià)預(yù)期指數(shù)為４８．９％，較去年末的６４．８％明顯下降）；對(duì)于因能源價(jià)格飛漲受損的上游企業(yè)，改財(cái)政補(bǔ)貼為稅收減免，包括上調(diào)石油特別收益金起征點(diǎn)和降低石油進(jìn)口增值稅率等措施；對(duì)于消費(fèi)層面的能源占用者，通過(guò)開(kāi)征燃油稅等資源類稅種，糾正窮人補(bǔ)貼富人的局面；對(duì)于資源價(jià)改進(jìn)程，應(yīng)采取小幅快進(jìn)、先工后民、先城后農(nóng)的方式逐步推進(jìn)，從而從根本上將經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資源依賴型、粗放型轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y源友好型、集約型。

　　近期為應(yīng)對(duì)不斷蔓延的通脹壓力，包括俄羅斯（０．２５％）、印度（０．２５％）、印尼（０．２５％）、越南（２．００％）、南非（０．５０％）、智利（０．５０％）、秘魯（０．２５％）等國(guó)家已經(jīng)陸續(xù)加息緊縮；而包括印度（１１％）、馬來(lái)西亞（６３．３％）、印尼（２８．７％）、斯里蘭卡（３７％）、臺(tái)灣（１０％）等國(guó)家和地區(qū)也紛紛上調(diào)了國(guó)內(nèi)油價(jià)；歐美各國(guó)對(duì)未來(lái)通脹形勢(shì)則表現(xiàn)出少有的強(qiáng)硬態(tài)度，對(duì)中國(guó)而言，如何平衡好通脹形勢(shì)和資源價(jià)格改革兩者之間的關(guān)系，將是今后宏觀調(diào)控和結(jié)構(gòu)調(diào)整的核心內(nèi)容。

來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)