上周五，焦煤期貨合約掛牌交易。焦煤期貨沒有打破新上市品種多數(shù)先走“熊”的常態(tài)，焦煤主力合約JM1309收于1267元/噸，較上市基準(zhǔn)價(jià)1340元/噸下跌5.45%。

　　雖然焦煤價(jià)格走熊，但中介機(jī)構(gòu)參與的熱情卻很高，每日成交在80萬手左右。不過，焦煤期貨的主角——焦煤生產(chǎn)和銷售相關(guān)的企業(yè)卻積極性不高。

　　此前，曾有媒體報(bào)道稱，焦煤期貨和動(dòng)力煤期貨是有望同時(shí)推出的，但結(jié)果是僅焦煤期貨率先被推出了。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，個(gè)中原因主要是，動(dòng)力煤市場總量太大，它占據(jù)了整個(gè)煤炭消費(fèi)總量的70%左右，草率推出其期貨品種，對(duì)市場震動(dòng)太大。因此，焦煤期貨得以率先試水，為動(dòng)力煤期貨推出投石問路。

　　目前，焦煤期貨已經(jīng)呈現(xiàn)出的“一頭熱”的局面，給未來動(dòng)力煤期貨的發(fā)展提供了哪些反思和啟示？中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者就相關(guān)問題分別采訪了中煤遠(yuǎn)大煤炭分析師張志斌、卓創(chuàng)資訊動(dòng)力煤分析師邊健偉及中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)市場觀察員李朝林。

　　焦煤期貨：相關(guān)煤企幾乎成旁觀者

　　張志斌告訴中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者，截止3月28日焦煤期貨上市短短4個(gè)交易日，焦煤期貨JM1307從開盤價(jià)（3月22日）1300跌至目前（3月27日）的1230，跌幅為5.3%。從價(jià)格變動(dòng)看，大商所的焦煤期貨市場變化比較符合市場實(shí)際，受下游焦化行業(yè)和鋼鐵行業(yè)弱勢(shì)的影響，焦煤需求依舊偏弱，各焦煤品種價(jià)格走低。3月26日國內(nèi)焦煤產(chǎn)地各大礦價(jià)格全面走低。山東能源通知：冶煉精煤實(shí)行量價(jià)優(yōu)惠政策：當(dāng)月發(fā)運(yùn)6000噸，優(yōu)惠50元/噸；當(dāng)月發(fā)運(yùn)1.2萬噸，優(yōu)惠60元/噸；當(dāng)月發(fā)運(yùn)1.8萬噸以上，優(yōu)惠70元/噸。非冶煉精煤價(jià)格下調(diào)60元/噸。山西焦煤集團(tuán)冶金煤在上次下調(diào)的基礎(chǔ)上再次下調(diào)50元/噸，山焦屯蘭主焦煤報(bào)價(jià)相比3月上旬下跌60元報(bào)1260元/噸。開灤和冀中煤業(yè)冶金煤降50元/噸。開灤主焦煤報(bào)1250元/噸。

　　業(yè)內(nèi)人士分析說，按照目前的情況看，焦煤期貨的交易量可觀，期貨市場和現(xiàn)貨市場相對(duì)契合。焦煤作為我國煉焦煤行業(yè)的核心煤種，連接著煤、焦、鋼三個(gè)產(chǎn)業(yè)，在產(chǎn)業(yè)鏈條上具有重要地位。如今焦煤期貨的正常運(yùn)行，必將會(huì)促進(jìn)焦煤現(xiàn)貨市場合理定價(jià)，引導(dǎo)我國煤炭市場市場化改革，對(duì)于未來更大的動(dòng)力煤市場，也是一個(gè)良好的指引。

　　不過，大連商品交易所黨委書記劉興強(qiáng)也明確表示：“焦煤期貨仍需市場檢驗(yàn)，做出調(diào)整。”

　　卓創(chuàng)資訊邊健偉說，焦煤期貨上市后，每日成交在80萬手左右，可以說交投還是非�；钴S的。但是具體來看，其中主要還是機(jī)構(gòu)投資者的參與居多，這也基本與其他相關(guān)品種如焦炭等類似。企業(yè)參與不多的主要原因，一是企業(yè)對(duì)于期貨的認(rèn)知程度低，二是擔(dān)心期貨的過度投機(jī)炒作。參與期貨交易對(duì)專業(yè)知識(shí)要求較高，與專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者相比，企業(yè)參與掌控風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)實(shí)力較為欠缺。因此雖然期貨套期保值的作用對(duì)企業(yè)有較大的幫助，但是國內(nèi)實(shí)體企業(yè)參與資本市場意識(shí)整體來講還是比較低的。

　　動(dòng)力煤期貨：企業(yè)參與動(dòng)力較強(qiáng)勁

　　邊健偉認(rèn)為，與焦煤相比，動(dòng)力煤期貨上市后，企業(yè)參與程度與之相比或?qū)⑾鄬?duì)較高。原因如下:第一，動(dòng)力煤消費(fèi)總量占煤炭消費(fèi)量70%，受眾面更為廣泛，而焦煤期貨則因?yàn)榻姑?焦炭-螺紋鋼的期貨產(chǎn)業(yè)鏈原因，機(jī)構(gòu)投資者可以在相對(duì)封閉的產(chǎn)業(yè)鏈中進(jìn)行套利操作，投機(jī)氣氛較強(qiáng)，與之相比動(dòng)力煤期貨的投機(jī)點(diǎn)較少，更適合正常的套保操作。

　　其二，企業(yè)關(guān)注力度更高，今年兩會(huì)期間大型煤炭企業(yè)集團(tuán)代表呈現(xiàn)較為強(qiáng)烈的呼聲。而在之前的采訪當(dāng)中，諸多煤炭生產(chǎn)企業(yè)對(duì)動(dòng)力煤期貨上市也是較為期盼，同時(shí)下游的五大電力集團(tuán)等，也均持期盼態(tài)度。由此可以看出，與焦煤期貨相比，“煤電聯(lián)動(dòng)”因素會(huì)使動(dòng)力煤相關(guān)企業(yè)更加關(guān)注期貨市場的套保作用。

　　其三，動(dòng)力煤期貨實(shí)物交割充分考慮到企業(yè)訴求，方便企業(yè)參與。參考如下：鄭商所于2009年開始與中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)合作對(duì)動(dòng)力煤期貨進(jìn)行研究和論證，經(jīng)過3年多的時(shí)間，先后調(diào)研了13個(gè)省（直轄市）23個(gè)市動(dòng)力煤的生產(chǎn)、消費(fèi)、貿(mào)易、質(zhì)檢、港口、電子交易市場等各類企事業(yè)單位63家，在北京、南京、杭州、鄭州等地召開專家座談會(huì)7次，在“貼近現(xiàn)貨實(shí)際、遵循期貨規(guī)律、體現(xiàn)政策導(dǎo)向”的原則上，科學(xué)設(shè)計(jì)動(dòng)力煤期貨合約與制度規(guī)則。鄭商所考慮采用指定港口“船板一次性交割”的動(dòng)力煤實(shí)物交割制度，指定動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場主要中轉(zhuǎn)和集散地的北方4海港（秦皇島港、唐山港、天津港和黃驊港，2011年四海港煤炭發(fā)運(yùn)總量為5.5億噸）和內(nèi)陸3河港（徐州港、蕪湖裕溪口港和武漢港，2011年3河港煤炭發(fā)運(yùn)總量為2010萬噸）為實(shí)物交割地點(diǎn)，買賣雙方在輪船船板上完成動(dòng)力煤實(shí)物交收，需注冊(cè)和注銷倉單。在充分依托動(dòng)力煤現(xiàn)有流通格局的基礎(chǔ)上，以充足的可供交割量為保障，最大限度實(shí)現(xiàn)實(shí)物交割便捷、順暢。

　　所以邊建偉預(yù)測，動(dòng)力煤期貨上市以后，應(yīng)該不會(huì)呈現(xiàn)明顯機(jī)構(gòu)投資一方火熱、企業(yè)成為旁觀者的局面，企業(yè)的關(guān)注及參與程度，與焦煤期貨相比，力度將會(huì)更強(qiáng)一些。

　　企業(yè)還需提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

　　李朝林也向中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表明自己對(duì)發(fā)展動(dòng)力煤期貨的顧慮。他認(rèn)為發(fā)展動(dòng)力煤期貨可能有以下阻礙因素：一是煤炭供求企業(yè)對(duì)期貨了解不多，認(rèn)識(shí)不夠，不愿進(jìn)行期貨交易；二是煤炭期貨操作難度大，期貨交易會(huì)遇到一些操作上的困難；三是期貨交易風(fēng)險(xiǎn)大，進(jìn)行期貨交易容易給企業(yè)經(jīng)營造成更大風(fēng)險(xiǎn)，不少企業(yè)不敢進(jìn)入期貨市場；四是我國期貨市場不成熟，操作不規(guī)范，影響動(dòng)力煤期貨市場的正常發(fā)展；五是動(dòng)力煤上市之初，只能作為煤炭銷售的一個(gè)補(bǔ)充，只會(huì)占有很少的市場份額，要推動(dòng)煤炭期貨市場的發(fā)展需要一個(gè)較長的完善過程，必須做好長期推動(dòng)市場經(jīng)濟(jì)體制完善的各種準(zhǔn)備，促進(jìn)煤炭期貨的上市和上市后的順利發(fā)展。

　　邊建偉也補(bǔ)充道，雖然動(dòng)力煤相比焦煤的受眾群體更為廣泛，相關(guān)部分企業(yè)關(guān)注力度也比較強(qiáng)，但是在動(dòng)力煤上市初期，相信大部分企業(yè)仍然選擇較為謹(jǐn)慎的觀望為主，這也與我國期貨整體的環(huán)境有關(guān)，所以動(dòng)力煤期貨能否良性發(fā)展的主要因素，就是實(shí)體企業(yè)的參與程度如何，如果參與程度過低，則不可避免地淪為資本市場投機(jī)炒作的溫床。

　　那么動(dòng)力煤企業(yè)該如何更好地融入到期貨當(dāng)中，他認(rèn)為企業(yè)應(yīng)該充分利用企業(yè)在期貨市場上的優(yōu)勢(shì)，比如：1、企業(yè)在信息方面的優(yōu)勢(shì)，因?yàn)槠髽I(yè)自身處于市場當(dāng)中，對(duì)于市場反應(yīng)會(huì)更為敏感。2、在實(shí)物方面的優(yōu)勢(shì)，如果被套，企業(yè)可以交割現(xiàn)貨，然后利用資源消化交割的現(xiàn)貨，降低損失。當(dāng)然，除了認(rèn)識(shí)和利用自身的優(yōu)勢(shì)外，動(dòng)力煤企業(yè)還需要進(jìn)行系統(tǒng)期貨知識(shí)培訓(xùn)，培養(yǎng)自己的期貨人才，才能更好地參與到期貨市場當(dāng)中。

　　業(yè)內(nèi)人士呼吁——

　　引導(dǎo)煤企參與動(dòng)力煤期貨市場

　　義煤集團(tuán)董事長武予魯認(rèn)為，我國是第一煤炭生產(chǎn)大國和消費(fèi)大國，煤炭占一次能源消費(fèi)總量的70%。動(dòng)力煤則是煤炭中的重要品種，約占我國煤炭總量的70%以上，在國民經(jīng)濟(jì)中具有重要的戰(zhàn)略地位。盡快推動(dòng)動(dòng)力煤期貨上市交易時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。

　　積極引導(dǎo)國內(nèi)大型煤炭生產(chǎn)、貿(mào)易、消費(fèi)企業(yè)逐漸參與到國內(nèi)的動(dòng)力煤期貨市場，可以有效發(fā)揮期貨市場發(fā)現(xiàn)價(jià)格和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的市場功能。期貨市場是市場經(jīng)濟(jì)體系不可或缺的組成部分，有著重要的積極作用。發(fā)展動(dòng)力煤期貨市場，完善煤炭行業(yè)市場化體系建設(shè)，對(duì)于促進(jìn)煤炭、電力等相關(guān)行業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。