截至1 月28 日，秦皇島5,500 大卡動(dòng)力煤周價(jià)格為620 元，環(huán)比持平，穩(wěn)定了4 周。庫(kù)存小幅上漲1.5%至681 萬(wàn)噸。截至1 月25 日六大沿海電廠庫(kù)存上漲2%至1458 萬(wàn)噸，庫(kù)存天數(shù)上漲2 天至22 天，日耗煤量環(huán)比下降5%至67 萬(wàn)噸，連續(xù)2 周下降8%，庫(kù)存的上升可能與節(jié)前補(bǔ)庫(kù)存有關(guān)，但總體表現(xiàn)欠佳，對(duì)煤價(jià)不利。

　　國(guó)際煤價(jià)小幅漲跌互現(xiàn)，BJ 動(dòng)力煤價(jià)格下降0.6%至93 美元。我們上周調(diào)研了中煤、神華以及國(guó)電電力的煤炭采購(gòu)部門，目前重點(diǎn)合同煤絕大部分沒有定價(jià)，國(guó)際煤價(jià)（主要是印尼）仍比國(guó)內(nèi)便宜，電廠仍在施壓煤價(jià)，觀望氣氛較重，目前合同煤占比較高的環(huán)渤海煤炭指數(shù)連續(xù)6 周下跌，日耗量表現(xiàn)的需求情況不是很好，日耗量連續(xù)2 周下降了8%至67 萬(wàn)噸，庫(kù)存重回20 天以上。

　　短期看動(dòng)力煤走勢(shì)可能仍會(huì)偏弱。但是，值得關(guān)注的是沿海煤炭貨運(yùn)指數(shù)上漲0.7%連續(xù)3周上漲，以及2、3 月份進(jìn)口量可能會(huì)下降對(duì)國(guó)內(nèi)煤價(jià)的影響，還需持續(xù)觀察。焦煤價(jià)格本周依然表現(xiàn)不錯(cuò)，仍有部分地區(qū)上漲，主要集中在離消費(fèi)地較近的山東、安徽，漲幅為1%-3%，柳林4 號(hào)焦煤價(jià)格上漲3%至1360元。

　　本周焦煤下游：鋼鐵和焦炭?jī)r(jià)格仍延續(xù)前期的上漲。上周寶鋼大幅提價(jià)從一定程度也反映出對(duì)3、4 月份需求的看好。我們相對(duì)看好節(jié)后鋼鐵漸入旺季后焦煤的表現(xiàn)，仍是認(rèn)為焦煤非常值得關(guān)注的品種。建議重點(diǎn)關(guān)注冀中能源、永泰能源、潞安環(huán)能、蘭花科創(chuàng)、山煤國(guó)際。

　　從已經(jīng)公布業(yè)績(jī)預(yù)增的公司看，冰雪兩重天，永泰能源和國(guó)投新集錄得200%多和0.67%的增長(zhǎng)，超市場(chǎng)預(yù)期，但我們認(rèn)為由于非經(jīng)常性收益和3 季度業(yè)績(jī)過(guò)低等原因可能不具有代表性。神火股份、平莊能源凈利潤(rùn)下降80%多和50%左右的下降，低于預(yù)期。我們認(rèn)為12 年的年報(bào)情況不能太樂觀。

　　動(dòng)力煤港口、產(chǎn)地價(jià)格穩(wěn)定。截至1 月28 日，秦皇島5,500 大卡動(dòng)力煤周價(jià)格為620 元，環(huán)比持平，穩(wěn)定了4 周。庫(kù)存小幅上漲1.5%至681 萬(wàn)噸。產(chǎn)地價(jià)格基本穩(wěn)定。

　　沿海六大電廠庫(kù)存天數(shù)上漲2 天至22 天，日耗量下降5%至67 萬(wàn)噸。

　　截至1 月25 日六大沿海電廠庫(kù)存上漲2%至1458 萬(wàn)噸，庫(kù)存天數(shù)上漲2天至22 天，日耗煤量環(huán)比下降5%至67 萬(wàn)噸，連續(xù)2 周下降8%，總體表現(xiàn)欠佳。值得關(guān)注的是沿海煤炭貨運(yùn)指數(shù)上漲0.7%，連續(xù)3 周上漲。

　　國(guó)際煤價(jià)漲跌互現(xiàn)。本周澳洲BJ 動(dòng)力煤價(jià)格下跌0.6%至93 美元。南非動(dòng)力煤價(jià)格下跌0.5%至85 美元。歐洲動(dòng)力煤價(jià)格上漲0.8%至86 美元。

　　焦煤價(jià)格延續(xù)上漲。焦煤價(jià)格本周依然表現(xiàn)不錯(cuò)，仍有部分地區(qū)上漲，主要集中在離消費(fèi)地較近的山東、安徽，漲幅為1%-3%，柳林4 號(hào)焦煤價(jià)格上漲3%至1360 元。本周焦煤下游：鋼鐵和焦炭?jī)r(jià)格仍延續(xù)前期的上漲，表現(xiàn)較好。上周寶鋼大幅提價(jià)從一定程度也反映出對(duì)3、4 月份需求的看好。我們相對(duì)看好節(jié)后復(fù)工、鋼鐵漸入旺季后焦煤的表現(xiàn)，仍是認(rèn)為焦煤非常值得關(guān)注的品種。

　　去年我國(guó)原煤產(chǎn)量增長(zhǎng)4%至36.6 億噸。2012 年，我國(guó)煤炭產(chǎn)量為36.6億噸，比上年增長(zhǎng)4%左右，同比增速回落4.7 個(gè)百分點(diǎn)；全年煤炭?jī)暨M(jìn)口2.8 億噸，同比增長(zhǎng)34.5%。截至2012 年末，煤炭企業(yè)存煤8500萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)58%。

　　年報(bào)情況不能太樂觀。從已經(jīng)公布業(yè)績(jī)預(yù)增的公司看，冰雪兩重天，永泰能源和國(guó)投新集錄得200%多和0.67%的增長(zhǎng)，超市場(chǎng)預(yù)期，但我們認(rèn)為由于非經(jīng)常性收益和3 季度業(yè)績(jī)過(guò)低等原因，不具有代表性。

　　神火股份、平莊能源凈利潤(rùn)下降80%多和50%左右的下降，低于預(yù)期。

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