進(jìn)入3月中下旬，需求啟動(dòng)預(yù)期遲遲未兌現(xiàn)，港口庫(kù)存高企，下游需求疲軟，特別是匯豐中國(guó)3月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為48.1，創(chuàng)四個(gè)月最低，市場(chǎng)彌漫著消極的氣氛。目前，種種跡象表明，甲醇疲態(tài)盡顯，需要回調(diào)。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)處于去庫(kù)存期周期

　　在不知不覺(jué)中，國(guó)內(nèi)大宗商品上漲行情持續(xù)了兩個(gè)月，但3月進(jìn)入盤整狀態(tài)。上漲行情延續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)，越需要基本面的配合，至少需要較為明確的預(yù)期配合。而這需要政策支持加碼、地產(chǎn)持續(xù)復(fù)蘇或者外需顯著回升。政策因素在中短期內(nèi)可遇而不可求，兩會(huì)把GDP增長(zhǎng)目標(biāo)定為7.5%，雖然大部分學(xué)者認(rèn)為今年GDP增速會(huì)超過(guò)7.5%，但是可以看出國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的容忍度已經(jīng)提升。在國(guó)家屢次重申房地產(chǎn)調(diào)控不動(dòng)搖的背景下，暫時(shí)還看不到地產(chǎn)投資趨勢(shì)性回暖的可能性。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速和歐洲衰退趨緩的背景下，中國(guó)出口趨于增長(zhǎng)值得期待，但是能否顯著增加，需要進(jìn)一步觀察�？梢�(jiàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)仍處在主動(dòng)去庫(kù)存周期中，整個(gè)商品想要實(shí)現(xiàn)突破、迎來(lái)趨勢(shì)性行情，并不具備相應(yīng)條件，短期內(nèi)存在回調(diào)可能。

　　甲醇港口庫(kù)存處于高位

　　2月底，甲醇港口庫(kù)存在66萬(wàn)噸左右，截至目前，港口庫(kù)存非但沒(méi)有下降，反而出現(xiàn)增加跡象。自3月中旬開(kāi)始，船期預(yù)報(bào)甲醇到港數(shù)量是13.8萬(wàn)噸，而后期到港時(shí)間仍會(huì)比較集中，這無(wú)疑會(huì)加重港口庫(kù)存的負(fù)擔(dān)。一旦市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)，不排除貿(mào)易商進(jìn)行傾銷的可能。

　　下游需求跟進(jìn)乏力

　　進(jìn)入3月，國(guó)內(nèi)甲醛市場(chǎng)行情平淡，需求恢復(fù)緩慢。東北地區(qū)受雨雪天氣影響，家裝市場(chǎng)遲遲沒(méi)有啟動(dòng)，到了月末，隨著天氣轉(zhuǎn)晴，甲醛裝置開(kāi)工負(fù)荷才略有提高。河北、山東以及江蘇市場(chǎng)出貨較為平穩(wěn)，下游多按需采購(gòu)。福建、湖南等市場(chǎng)受連日陰雨天氣影響，銷售壓力較大。國(guó)家房地產(chǎn)調(diào)控使得甲醛復(fù)蘇之路艱難。

　　醋酸供過(guò)于求的狀況始終沒(méi)有得到緩解，到了月末，醋酸企業(yè)進(jìn)入檢修期。索普冰醋酸裝置計(jì)劃4月25日前后停車，塞拉尼斯新加坡裝置停車，上海吳涇2號(hào)裝置自14日停車。兗礦二期冰醋酸裝置重啟時(shí)間仍未定。雖然醋酸價(jià)格有望得到提升，但是裝置停車對(duì)于甲醇需求利空。

　　二甲醚方面，實(shí)際上3月上旬甲醇表現(xiàn)比較強(qiáng)主要是受二甲醚市場(chǎng)支撐，液化氣價(jià)格一路上揚(yáng)使得二甲醚需求得到很大改善。但是3月15日央視對(duì)液化氣摻燒二甲醚曝光后，下游氣站接貨謹(jǐn)慎，廣州等地質(zhì)監(jiān)機(jī)構(gòu)嚴(yán)查力度增加，因此，華南二甲醚工廠開(kāi)工率下降很快，華南甲醇價(jià)格與華東價(jià)格首次出現(xiàn)貼水。我們預(yù)計(jì)二甲醚需求低迷的態(tài)勢(shì)仍會(huì)持續(xù)，至少在短期內(nèi)很難恢復(fù)到月初水平。

　　綜上所述，目前甲醇市場(chǎng)并不具備向上走出區(qū)間演繹一輪趨勢(shì)性行情的條件。因此，返身向下調(diào)整夯實(shí)是自然而然的選擇，至于回調(diào)的幅度和力度還需要進(jìn)一步觀察，建議企業(yè)可適當(dāng)進(jìn)行賣出套保。

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