以“混沌增長(zhǎng)、曲折回升”為主題的中國(guó)銀河證券2012年度投資策略報(bào)告會(huì)于12月1日在海南三亞舉行。中國(guó)神華董秘、煤炭行業(yè)專家黃清在作題為“2012年動(dòng)力煤市場(chǎng)展望及中國(guó)神華情況介紹”的報(bào)告時(shí)表示，明年煤炭行業(yè)形勢(shì)依然樂(lè)觀。
　　
　　以下為黃清演講的文字實(shí)錄：
　　
　　中國(guó)神華董秘、煤炭行業(yè)專家黃清：謝謝銀河證券，謝謝大家下午給我二十分鐘時(shí)間跟大家交流一下關(guān)于煤炭行業(yè)的情況，我有一個(gè)人生觀，人有四個(gè)字：“樂(lè)觀、交流”如果你很樂(lè)觀并愿意交流生活會(huì)很幸福。
　　
　　PPT我已經(jīng)準(zhǔn)備了，二十分鐘的時(shí)間講PPT不需要，我來(lái)之前內(nèi)部有紀(jì)律是堅(jiān)決不可以講今天所講的，我想就昨天發(fā)改委出臺(tái)關(guān)于煤和電的新政和大家分享我對(duì)煤和電這兩個(gè)行業(yè)的看法。
　　
　　昨天大家看到了，首先發(fā)改委分析了他們認(rèn)為今年后一個(gè)月，就是12月以及明年煤炭和電力行業(yè)的形勢(shì)。他們對(duì)煤炭的供應(yīng)、煤炭的需求、煤炭的運(yùn)輸都進(jìn)行的分析，他們的結(jié)論在他們政治中已經(jīng)表露了。他們認(rèn)為明年是煤炭供不應(yīng)求的年份，所以煤炭的價(jià)格會(huì)在今年的基礎(chǔ)上還有一個(gè)上漲的空落，所以他在制定政策的時(shí)候落腳就是在環(huán)渤海幾個(gè)地區(qū)做了限價(jià)。
　　
　　我準(zhǔn)備和大家講為什么明年煤炭的供應(yīng)形勢(shì)依然是供不應(yīng)求的？也就是說(shuō)回應(yīng)某些市場(chǎng)人士認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行，煤炭行業(yè)是周期性行業(yè)，煤炭可能出現(xiàn)相對(duì)過(guò)剩，我本來(lái)想講，這個(gè)文件里的信息量更大。因?yàn)槭前l(fā)改委和能源局召集了各大行業(yè)協(xié)會(huì)，包括煤炭行業(yè)協(xié)會(huì)、中電聯(lián)、鋼鐵協(xié)會(huì)、化學(xué)化工協(xié)會(huì)、建材協(xié)會(huì)一起座談的時(shí)候，在評(píng)估明年煤炭的需求，最后他們得出的結(jié)論，這也是顯而易見(jiàn)的。
　　
　　如果他們認(rèn)為供不應(yīng)求，像原來(lái)有些媒體報(bào)道的那樣，那就不需要限價(jià)。煤炭自然回落了，現(xiàn)在高峰期也是850，這是我想給大家分享的。再點(diǎn)幾個(gè)要點(diǎn)，關(guān)于供給、運(yùn)輸、需求，便于大家理解發(fā)改委得出的結(jié)論。
　　
　　第一，供給，中國(guó)的未來(lái)對(duì)煤炭和能消費(fèi)的結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生一些變化，其中有一個(gè)值得大家關(guān)注的，第二產(chǎn)業(yè)--工業(yè)對(duì)能源的消費(fèi)可能會(huì)低，工業(yè)增加值會(huì)下降，但是居民用電和第三產(chǎn)業(yè)用電會(huì)大幅度增加。過(guò)去搞第三產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)不會(huì)大核電，最近我和一個(gè)搞云計(jì)算的人進(jìn)行交流，他說(shuō)建云平臺(tái)是高耗能，北京有一個(gè)云平臺(tái)在亦莊。北京不干，北京亦莊的供電能力和京津唐的符合滿足不了還在這兒建第二個(gè)云計(jì)算平臺(tái)，其實(shí)他們是服務(wù)商，是提供云計(jì)算服務(wù)。我說(shuō)搞服務(wù)業(yè)不是能源消費(fèi)就會(huì)急劇下降。
　　
　　二是居民用電，中國(guó)城市化進(jìn)程大家知道，每年有0.8個(gè)城市化率的增加，這樣就會(huì)轉(zhuǎn)移出相當(dāng)多的人口到城市，城市化率就是城市人口占總?cè)丝诘谋壤�。一個(gè)城里人的能消耗，每人、每年的人均消耗大概是一個(gè)農(nóng)村真的100天，城市化率是加速人均能源消耗的。我想跟大家說(shuō)這兩個(gè)例子，即使經(jīng)濟(jì)進(jìn)行轉(zhuǎn)型，即使工業(yè)的增長(zhǎng)速度走平，對(duì)能源的需求仍然是高位。
　　
　　中國(guó)的能源結(jié)構(gòu)對(duì)煤炭的替代能源現(xiàn)在還沒(méi)有找到，油和氣在比較集中的產(chǎn)地替代物是比較明顯的。比如說(shuō)中東地區(qū)俄羅斯比較明顯，在中國(guó)還是以煤為主。有人建議太陽(yáng)能、風(fēng)能、核能行不行？我說(shuō)起碼五年都不行，太陽(yáng)能和風(fēng)能十年不行。金太陽(yáng)工程結(jié)束，上網(wǎng)電價(jià)是1.25元，它是煤電的三倍，毫無(wú)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　
　　我想從這個(gè)角度說(shuō)，需求完全沒(méi)有問(wèn)題。供給呢？中國(guó)煤炭按照發(fā)熱量折合的供給量在增加，過(guò)去幾年高速增長(zhǎng)的固定資產(chǎn)投資使產(chǎn)量增長(zhǎng)很快，增長(zhǎng)出來(lái)的產(chǎn)量發(fā)熱量是低質(zhì)的，這也就導(dǎo)致，如果折成標(biāo)準(zhǔn)發(fā)熱量的煤，折成市場(chǎng)接收的5500大卡，增長(zhǎng)是非常有限的，這是供給的第一個(gè)特點(diǎn)。
　　
　　供給的集中度非常高，高到什么程度？前十大煤商已經(jīng)占市場(chǎng)的60%，未來(lái)五年，前十大煤商的市場(chǎng)份額有可能達(dá)到90%，這個(gè)市場(chǎng)份額就是從一個(gè)充分自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)已經(jīng)向一個(gè)寡頭競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)邁進(jìn)。對(duì)供給側(cè)、供給結(jié)構(gòu)的變化會(huì)導(dǎo)致供給的釋放是非常有序的，我想提醒大家關(guān)注供給量。
　　
　　三是運(yùn)輸，大家說(shuō)鐵路投資，特別是4萬(wàn)億，鐵路有兩千億，會(huì)不會(huì)？鐵路運(yùn)輸能力極大的釋放，使運(yùn)輸問(wèn)題不存在了？不會(huì)，鐵路運(yùn)力的主要投向是高鐵，高鐵是用來(lái)運(yùn)人的。用高鐵運(yùn)煤那是運(yùn)不起的。我想告訴大家，未來(lái)按照中長(zhǎng)期布網(wǎng)規(guī)劃的未來(lái)，煤炭運(yùn)輸能力的增長(zhǎng)是非常有限的，他靠什么增長(zhǎng)？他由于建設(shè)了高鐵使普通鐵路客運(yùn)需求下降置換出來(lái)的運(yùn)能來(lái)運(yùn)煤。
　　
　　大家知道高鐵有一個(gè)消費(fèi)能力的問(wèn)題，高鐵的能力可以增長(zhǎng)得很快，但是中國(guó)的旅客對(duì)高鐵的支付能力可能增長(zhǎng)不那么快。過(guò)去在武廣鐵路的時(shí)候有些人說(shuō)被高鐵，我有時(shí)間能不能讓我坐普通列鐵從廣州坐火車回湖北？我不愿意坐武廣高鐵。我說(shuō)未來(lái)五年運(yùn)輸能力不會(huì)有大的增加，也就是說(shuō)運(yùn)輸瓶頸還是很關(guān)鍵的因素。
　　
　　發(fā)改委對(duì)明年煤炭訂貨指導(dǎo)性文件用了很長(zhǎng)一段的分析，并且最后下決心要進(jìn)行限價(jià)的原因。最后還想提醒大家的一個(gè)要點(diǎn)，煤炭行業(yè)不會(huì)出現(xiàn)供不應(yīng)求，就是中國(guó)總2009年已經(jīng)變成了煤炭的進(jìn)口國(guó)，國(guó)內(nèi)自己的煤炭產(chǎn)能不能滿足自己的煤炭需求，2009年進(jìn)口0.3億噸，2010年進(jìn)了1.5億噸，今年應(yīng)該是1.8億噸，明年我估計(jì)應(yīng)該是2億噸。如果國(guó)內(nèi)的煤炭供應(yīng)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，首先抵掉的是進(jìn)口，替代進(jìn)口。明年煤炭的行業(yè)形勢(shì)還是比較樂(lè)觀，這也是我做人的第一個(gè)原則，要樂(lè)觀。
　　
　　第二，發(fā)改委這樣一個(gè)政策對(duì)煤炭行業(yè)的影響是怎么樣的？我覺(jué)得這樣一個(gè)政策對(duì)煤炭行業(yè)的影響是短期的，為什么？因?yàn)榘l(fā)改委在文件里講的，他還認(rèn)可煤炭?jī)r(jià)格市場(chǎng)化的方向，并且他也主動(dòng)的提出要進(jìn)行合同煤價(jià)的調(diào)整，希望合同煤價(jià)和現(xiàn)貨煤價(jià)之間的差異不要太大，這本身就是市場(chǎng)化的做法。
　　
　　如果將來(lái)合同煤價(jià)向市場(chǎng)煤價(jià)收斂，或是反過(guò)來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)煤價(jià)以合同煤價(jià)進(jìn)行波動(dòng)，發(fā)改委文件本身傳達(dá)的是這個(gè)信息。他也講了把考慮的理由，是他這次對(duì)煤炭的調(diào)整價(jià)不超過(guò)5%，因?yàn)樗�不�?huì)再選擇更低的。這樣的話合同煤價(jià)進(jìn)一步上漲，按照限價(jià)800，他們之間的差異是減小，減小本身是市場(chǎng)化的。
　　
　　雖然我不是認(rèn)同限價(jià)是市場(chǎng)，限價(jià)不是單純限煤價(jià)，同時(shí)還允許合同煤價(jià)上漲，是有市場(chǎng)化成分的。一旦市場(chǎng)的走勢(shì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，他愿意及時(shí)的取消這個(gè)臨時(shí)性價(jià)格干預(yù)措施。他沒(méi)有說(shuō)什么時(shí)候取消，這次他明確說(shuō)了要取消，他從他的方法和他提出還要取消這樣的措施本身說(shuō)明我們的價(jià)格管理部門(mén)還是愿意以市場(chǎng)化的方式管理。
　　
　　二是關(guān)于電的，他在里面也分析了，迎峰布峰，他決定進(jìn)行上網(wǎng)電價(jià)、階級(jí)電價(jià)的改革，上網(wǎng)電價(jià)鼓勵(lì)節(jié)能環(huán)保，準(zhǔn)備給脫銷的電廠再有八厘的脫銷補(bǔ)貼。這樣一個(gè)政策對(duì)神華公司的影響是什么樣的呢？既允許合同價(jià)上漲，同時(shí)又限制煤價(jià)，還允許銷售電價(jià)和上網(wǎng)電價(jià)的下調(diào)，我們初步用今年預(yù)計(jì)的完成數(shù)進(jìn)行了一個(gè)試算。如果用明年的預(yù)計(jì)數(shù)算不科學(xué)。預(yù)計(jì)完成數(shù)我們已經(jīng)給大家，在年初的報(bào)告已經(jīng)給了大家，而且我們今年一定要完成。今年煤炭銷售是3.6億噸，發(fā)電量大概是1510億千瓦時(shí)。大家知道我們今年基本上是50%的合同，50%的限貨，就是1.8億噸合同，1.8噸限貨。
　　
　　如果允許上漲5%，就是大概30塊錢。如果限價(jià)從850限制到800，過(guò)去曾經(jīng)到過(guò)8700，也曾經(jīng)低過(guò)800，今年全年平均市場(chǎng)煤價(jià)850，現(xiàn)價(jià)800相當(dāng)于要減低50塊錢，減低50塊錢，合同允許你上調(diào)30塊錢，相當(dāng)于現(xiàn)貨部分把你的煤價(jià)拉低20塊錢。我們說(shuō)了50對(duì)50，正好1.5億的合同煤可以漲30,1.8億的現(xiàn)貨煤要讓你降50，實(shí)際上損失利益就是1.8億乘以20塊，36億。電力是1510度電，允許漲三分四里，算進(jìn)去大概是70億。
　　
　　減少40個(gè)億，1.8億乘20減少36億，增加70億，實(shí)際上要從今年的數(shù)據(jù)試算，神華煤電一體化公司的優(yōu)勢(shì)明顯表露出來(lái)，我們?cè)谶@套組合的煤電政策中我們是受益者，我們的利益簡(jiǎn)單測(cè)算會(huì)增加30億，當(dāng)然這個(gè)政策是一部分，電的調(diào)整是從12月1日開(kāi)始，我們可以享受1個(gè)月，另外的政策是明年。
　　
　　試算的結(jié)論不會(huì)因?yàn)槊髂甑那闆r而推翻，也就是說(shuō)這套政策加在獨(dú)特的上市公司，有煤、有電而且都是大規(guī)模的上市公司身上是有利的，這是我想跟大家表露這個(gè)觀點(diǎn)。
　　
　　接著政策的解讀就完了，我就想把神華過(guò)去操作的戰(zhàn)略再給大家匯報(bào)一下：
　　
　　第一，我們從去年以來(lái)已經(jīng)花了接近一年十一個(gè)月的時(shí)間，一直在對(duì)電力行業(yè)進(jìn)行操作，我們預(yù)料電價(jià)一定要市場(chǎng)化，而電價(jià)市場(chǎng)化初始階段是調(diào)價(jià)或是漲價(jià)，當(dāng)然電價(jià)市場(chǎng)化的終極階段，可能將來(lái)市場(chǎng)化，電價(jià)是有漲有落，和煤價(jià)一樣，初始階段一定是漲，去年我們是在買電廠，因?yàn)槲覀円�在電力�?fù)荷的中心區(qū)，電力市場(chǎng)非常好，同時(shí)是大容量、高參數(shù)、新技術(shù)，比如說(shuō)600兆瓦的，或是60萬(wàn)千瓦以上的大機(jī)組。
　　
　　我們的煤，神華的煤要能很便捷的運(yùn)輸?shù)�，就把它買下來(lái)，我們買了一大批電廠，包括在河南、安徽、江西、四川、湖南、福建、廣東，買了一大批的電廠。我們裝機(jī)容量是3000萬(wàn)千瓦，如果再困難我們準(zhǔn)備提高到6000萬(wàn)千瓦。我們買了一些電廠以后，明年會(huì)為我們提供更多的電量，而今年已經(jīng)進(jìn)行了三次電價(jià)調(diào)整，大家知道前面有兩次，12月1日，今年開(kāi)始是第三次。三次的調(diào)整還不足以彌補(bǔ)電力企業(yè)的虧損，還有多年積累下來(lái)的虧損，他們依然或給我們這樣一大的煤炭公司提供機(jī)遇，繼續(xù)收購(gòu)電廠電力資產(chǎn)。
　　
　　電力資產(chǎn)在建設(shè)過(guò)程中，它的資本金就很少，電力行業(yè)規(guī)定就25%，電廠投運(yùn)兩年虧損資本金就虧完。把銀行債務(wù)接過(guò)來(lái)，這個(gè)電廠就是你的了�，F(xiàn)在買一個(gè)單一的電廠，現(xiàn)在我們把我們的煤送進(jìn)去，發(fā)電六個(gè)小時(shí)就上來(lái)了，同時(shí)把煤送進(jìn)去，標(biāo)準(zhǔn)煤耗就下來(lái)了，一個(gè)電廠發(fā)電6個(gè)小時(shí)上去，標(biāo)準(zhǔn)煤耗就下來(lái)。大家可以看看神華的電廠，神華的電廠是盈利的，最困難的時(shí)候都是盈利的，神華堅(jiān)持兩年了，這是我們收購(gòu)兼并的重點(diǎn)。
　　
　　第二，關(guān)于國(guó)際化，為什么要國(guó)際化，為什么限價(jià)？缺煤。怎么要看出國(guó)際化的戰(zhàn)略？我們現(xiàn)在在五個(gè)國(guó)家進(jìn)行大的國(guó)際化。一個(gè)是印尼，在南蘇門(mén)答臘，下一步要在那兒有所作為。大家知道澳洲的項(xiàng)目是在前年已經(jīng)中標(biāo)了，經(jīng)過(guò)兩年的前期工作，現(xiàn)在進(jìn)入建設(shè)期，爭(zhēng)取在2015年產(chǎn)出1000萬(wàn)噸，大概270公里，旁邊有一條鐵路經(jīng)過(guò)，得天獨(dú)厚。
　　
　　三是俄羅斯，中國(guó)政府指定我們前年開(kāi)始作為執(zhí)行方，遠(yuǎn)東省有兩個(gè)州，我們和俄羅斯的國(guó)企合資，在俄羅斯進(jìn)行資源開(kāi)發(fā)，進(jìn)展得非常好。在白靈鴿煤礦我們也進(jìn)行合作，以后短期形成1000萬(wàn)噸的煤炭生產(chǎn)能力供應(yīng)到中國(guó)。
　　
　　四是蒙古，大家知道我們?cè)诿晒艑?duì)焦煤項(xiàng)目進(jìn)行投標(biāo)，為了使中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)牢不可過(guò)，我們從中國(guó)的口岸到中國(guó)神華鐵路線的鐵路已經(jīng)修通了，也就是說(shuō)即使蒙古項(xiàng)目暫時(shí)沒(méi)有給出明確的審批意見(jiàn)，我們也可以從口岸收購(gòu)其他蒙古的小煤礦煤，開(kāi)始做中蒙之間的煤炭貿(mào)易。
　　
　　五是非洲，非洲也有很好的煤礦，隨著大西洋的市場(chǎng)衰落，他們也是準(zhǔn)備把他們的煤運(yùn)到太平洋市場(chǎng)，正好我們就可以在那兒收購(gòu)他們的煤礦公司，開(kāi)采煤礦。
　　
　　通過(guò)國(guó)際化戰(zhàn)略，將來(lái)中國(guó)的進(jìn)口煤，已經(jīng)接近2億噸了，這個(gè)里面愛(ài)像類銷煤一樣，要成為進(jìn)口煤的進(jìn)口商，這兩個(gè)戰(zhàn)略我們堅(jiān)持了兩年，這是神華在“十二五”期間比較。
　　

　　來(lái)源：銀河證券