焦炭期貨自4月15日上市以來成交活躍，波動幅度較大，尤其在近期大宗商品普遍走弱的情況下，連續(xù)5個交易日收紅，創(chuàng)下2444點的新高。焦炭的大漲主要由于對焦化企業(yè)兼并重組利好的預期，但這是一個長期的過程，短期隨著熱點的退去，市場將逐步回歸理性，在持續(xù)的緊縮政策下，焦炭價格高位回落的概率較大。

　　產(chǎn)能過剩抑制焦炭價格上漲。我國焦化行業(yè)在煤-焦-鋼產(chǎn)業(yè)鏈中處于弱勢地位，普遍沒有實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，議價能力弱。在上下游的雙重擠壓下，目前焦炭行業(yè)利潤微薄，部分企業(yè)甚至虧損。但從長遠看，有利于焦化行業(yè)發(fā)展的因素正在增多。工信部已于近期將工業(yè)行業(yè)2011年淘汰落后產(chǎn)能目標任務分解下達到各地。焦炭行業(yè)2011年淘汰落后產(chǎn)能目標任務為焦炭1870萬噸，2012-2015年間，將淘汰落后產(chǎn)能4000萬噸。

　　短期來看，由于焦化行業(yè)的效益低，兼并雙方的合作動力不足，實際推進的步伐很慢，整合更多的需要行政力量推動，焦化行業(yè)產(chǎn)能過剩的問題暫時無法解決，尤其是山西地區(qū)的總體開工率在60%以下，產(chǎn)能過剩仍抑制著焦炭價格的上漲。

　　煉焦煤價格穩(wěn)固，成本支撐焦價。煉焦煤作為生產(chǎn)焦炭的主要原料，占據(jù)了焦炭生產(chǎn)成本的90%左右，因此它的價格走勢能夠很好地反映出焦炭成本的變動情況，對焦炭價格具有較強的指導作用。

　　從煉焦煤市場的運行狀況來看，煉焦煤特別是高品質(zhì)的強粘結性主焦煤、肥煤等品種，我國儲量的比例相對較小，剔除國內(nèi)供給以后，仍存在3000-5000萬噸的缺口。2008年以前我國煉焦煤進口量一直在800萬噸以下，2009年中國自國外進口煉焦煤3500萬噸，2010年進口焦煤4727萬噸，進口增幅達到35.1%。煉焦煤的供應將維持一種緊平衡的狀態(tài)，價格逐步走高的概率較大，原因如下：一是近期“電荒”問題抬頭，湖南、廣東、浙江等地電煤庫存告緊，我國的鐵路運力本來就緊張，電煤的運輸將擠占煉焦煤的運力，減少煉焦煤的供給；二是因為隨著煉焦煤進口增加，國際市場對國內(nèi)價格的影響日益加大，隨著國際煉焦煤市場供應緊張的加劇，以及國內(nèi)煤炭供應的逐步緊張，未來國際煉焦煤與國內(nèi)動力煤價格必然會發(fā)生一定程度的上漲；三是關閉大量小煤礦導致煤炭企業(yè)集中度提高，大型焦煤企業(yè)的議價能力變強，一定程度上支撐了煉焦煤價格。

　　用電高峰將至，鋼企或面臨限產(chǎn)。鋼鐵行業(yè)大致占全部用電需求的12.7%，屬于最大的電力消耗行業(yè)。因此，每次出現(xiàn)電力緊張的情況，鋼鐵便首當其沖成為限電對象。

　　4月全國粗鋼日產(chǎn)量達到193.1萬噸，再創(chuàng)新高，顯示“電荒”對鋼鐵行業(yè)的影響有限，原因在于目前“電荒”仍然集中在華東、華南 區(qū)域，這些地區(qū)只占全國粗鋼產(chǎn)量的20%，粗鋼產(chǎn)量大省河北尚未受到波及。但進入傳統(tǒng)的用電高峰7、8月份，“電荒”規(guī)模將有所擴大，同時，北京的電力缺口也較大，臨近的河北省將在用電高峰調(diào)電入京，屆時對于河北鋼鐵生產(chǎn)的影響將會體現(xiàn)。而且近期鋼廠的綜合訂貨率有所下滑，鋼材庫存雖然持續(xù)下降，但降幅明顯收窄。隨著需求旺季的結束，粗鋼的產(chǎn)量也將回落。對于焦炭來說，下游需求的減少無疑是一個利空。

來源：中國證券報