13日焦炭期貨主力合約收于每噸2419元，創(chuàng)上市一個(gè)月以來(lái)新高。5月以來(lái)，在整個(gè)期貨市場(chǎng)大幅回調(diào)并震蕩徘徊時(shí)，焦炭期貨較抗跌，且在本周錄得“五連陽(yáng)”，成為近期的明星品種之一。分析人士預(yù)計(jì)，后期受緊縮貨幣政策、鋼材后市不樂(lè)觀及焦炭行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩等因素影響，后期走勢(shì)不樂(lè)觀，價(jià)格或?qū)⒒芈洹?/P>

　　滿月之日創(chuàng)新高　量倉(cāng)齊增

　　4月15日焦炭期貨在大連商品交易所正式上市交易，如今已滿月，共20個(gè)交易日。作為當(dāng)前期貨市場(chǎng)上合約乘數(shù)最大的品種，上海中期分析師黃慧雯認(rèn)為，上市后連續(xù)兩周成交放大，較為活躍，中間雖然持續(xù)近一周的交投萎靡態(tài)勢(shì)，但近日連續(xù)成交放量，再次成為大宗商品市場(chǎng)中的明星品種。

　　光大期貨分析師唐嘉賓把焦炭首月走勢(shì)分為上漲、震蕩回落、再次上漲三個(gè)階段。他認(rèn)為，上市初期，大商所公布的基準(zhǔn)價(jià)格，較合理價(jià)格偏低。所以，上市翌日，焦炭期價(jià)逆市上漲近6%。不過(guò)隨著整個(gè)商品市場(chǎng)的整體回落，焦炭期價(jià)開始震蕩回落，主力合約在上周五一度跌至2255元/噸。

　　本周整個(gè)期貨市場(chǎng)在震蕩中尋找突破方向，而焦炭期價(jià)卻走出獨(dú)立行情，一枝獨(dú)秀，錄得五連陽(yáng)。截至5月13日，主力合約收于2419元/噸，較上市掛盤基準(zhǔn)價(jià)上漲了239元/噸，創(chuàng)出上市以來(lái)新高，周漲幅逾6.5%，當(dāng)日成交量達(dá)13.5萬(wàn)手，持倉(cāng)量逾2.7萬(wàn)手。

　　從首月的投資者結(jié)構(gòu)來(lái)看，光大期貨分析師王娜認(rèn)為，目前焦炭期貨的企業(yè)套期保值客戶參與度較低，主要是短線投機(jī)交易者。如上市初期，焦炭期貨表現(xiàn)活躍，成交量大幅上漲，而持倉(cāng)量則始終較為穩(wěn)定。多數(shù)參與焦炭期貨的投資者都會(huì)在當(dāng)日收盤后離場(chǎng)，以獲取短線收益。

　　興業(yè)期貨研究所分析師龍玲認(rèn)為，與前期“炒新”時(shí)相比，本周盡管成交放量，但持倉(cāng)也在大幅增加，表明投機(jī)氛圍較前期有所下降，期貨價(jià)格更多反映的是基本面上對(duì)未來(lái)價(jià)格的預(yù)期。

　　電荒提前、現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺推動(dòng)期價(jià)上行

　　對(duì)于焦炭期貨價(jià)格的連續(xù)上行，興業(yè)期貨研發(fā)中心焦炭研究員龍玲認(rèn)為，夏季“電荒”提前到來(lái)是推手之一。從3月開始，多省便提前開始出現(xiàn)電荒現(xiàn)象，多地電煤告急。一方面，需求旺盛使得煤炭市場(chǎng)價(jià)格向好，環(huán)渤海地區(qū)港口動(dòng)力煤價(jià)格已連續(xù)八周上漲；另一方面，為緩解電荒，運(yùn)力將會(huì)向電煤傾斜，保證電煤輸送，部分煉焦煤運(yùn)力被占用。煉焦煤供應(yīng)吃緊、價(jià)格上漲，作為焦煤下游的焦炭?jī)r(jià)格則看漲。

　　龍玲表示，從現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)看，由于擔(dān)憂今夏用電高峰期將出現(xiàn)焦炭短缺的情況，已有下游鋼廠加大焦炭采購(gòu)量，預(yù)先儲(chǔ)備，造成部分地區(qū)焦炭庫(kù)存明顯下降。同時(shí)，近一個(gè)月鋼材現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)步上升，鋼廠利潤(rùn)相對(duì)較高，鋼廠生產(chǎn)積極性高，焦炭需求量并未因“限電”題材而下降。相反，由于利潤(rùn)回升，部分鋼企上調(diào)了焦炭采購(gòu)價(jià)。這些都使得現(xiàn)貨價(jià)格維持堅(jiān)挺，夯實(shí)了焦炭期貨價(jià)格底部。

　　“焦炭生產(chǎn)企業(yè)是期貨市場(chǎng)上天然的空頭，其套期保值的行為會(huì)對(duì)焦炭期貨價(jià)格構(gòu)成壓制。”龍玲指出，由于產(chǎn)能過(guò)剩，近幾年焦炭企業(yè)普遍微利乃至大幅虧損，企業(yè)利用期貨這個(gè)金融手段鎖定利潤(rùn)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的意愿非常強(qiáng)烈。但是作為全球首個(gè)焦炭期貨，現(xiàn)貨企業(yè)對(duì)其運(yùn)行規(guī)律和套期保值的操作方法還在學(xué)習(xí)和探索過(guò)程中，抱著審慎參與的態(tài)度。加上這一輪上沖漲勢(shì)急、速度快，套保盤還未大舉建倉(cāng)，焦炭期貨價(jià)格也就毫無(wú)阻力地突破了2400元/噸。

　　利空因素重重　后期走勢(shì)不樂(lè)觀

　　盡管焦炭期貨首月表現(xiàn)良好，但后期的走勢(shì)難言樂(lè)觀。業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格將保持高位，但后期走勢(shì)不容樂(lè)觀。

　　4月份ＣＰＩ數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)通脹壓力依然很大。12日央行公布5月18日再度提升準(zhǔn)備金率。銀河期貨研究員劉毅認(rèn)為，目前焦化企業(yè)現(xiàn)金流十分緊張，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率勢(shì)必帶來(lái)負(fù)面影響。王娜認(rèn)為，加息預(yù)期仍然強(qiáng)烈，商品市場(chǎng)依然難以走出弱勢(shì)震蕩格局，焦炭期價(jià)上行必將受到一定制約。

　　此外，4月鋼鐵日產(chǎn)量再創(chuàng)新高，而鋼廠的綜合訂貨率卻有所下滑，鋼材庫(kù)存雖然持續(xù)下降，但降幅明顯收窄，螺紋鋼后市不容樂(lè)觀。成本方面，焦煤運(yùn)行平穩(wěn)，優(yōu)質(zhì)煉焦煤資源依然偏緊，對(duì)焦炭市場(chǎng)有一定支撐。綜合需求和成本兩方面，劉毅認(rèn)為，焦炭后市利空因素偏多，價(jià)格下調(diào)存在可能。

　　“焦化行業(yè)作為產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，供大于求的情況長(zhǎng)期存在�！庇腊财谪浄治鰩熩w智超認(rèn)為，當(dāng)前雖然有一定因素推動(dòng)焦炭?jī)r(jià)格上行，但現(xiàn)貨市場(chǎng)并未顯現(xiàn)好轉(zhuǎn)，后期風(fēng)險(xiǎn)仍存。尤其是目前國(guó)際商品市場(chǎng)普遍面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，再加上我國(guó)持續(xù)性的緊縮政策，都將限制焦炭?jī)r(jià)格的漲幅，焦炭期貨恐難一直保持一枝獨(dú)秀。短期內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格在熱點(diǎn)的刺激下，恐將維持高位。但是隨著熱點(diǎn)的褪去，市場(chǎng)將逐步回歸理性，尤其是期價(jià)高漲帶來(lái)的套保力量的進(jìn)入，后市焦炭?jī)r(jià)格逐步回落概率較大。

　　黃慧雯則認(rèn)為，中長(zhǎng)期看焦炭期貨仍有上漲動(dòng)力。限電及煉焦煤供應(yīng)緊張對(duì)中長(zhǎng)期焦炭?jī)r(jià)格起到良好支撐，而且，5月10日工信部出臺(tái)2011年各行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能標(biāo)準(zhǔn)，今年焦炭落后產(chǎn)能將淘汰1870萬(wàn)噸，行業(yè)整合政策將維持，對(duì)于焦炭產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)利好，焦炭供過(guò)于求的局面雖然不能馬上得到改善，但中長(zhǎng)期來(lái)看，在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)控下，焦炭供需將會(huì)逐步回歸平衡點(diǎn)。

來(lái)源：新華社