6月22日，內(nèi)蒙古自治區(qū)政府辦公廳、發(fā)展和改革委員會(huì)、財(cái)政廳、地稅局等部門聯(lián)合召開新聞發(fā)布會(huì)，宣布今年7月1日起全面向煤炭生產(chǎn)企業(yè)征收煤炭?jī)r(jià)格調(diào)節(jié)基金。內(nèi)蒙古由此成為全國(guó)第7個(gè)征收這一基金的地區(qū)。

　　按照內(nèi)蒙古新出臺(tái)的規(guī)定，煤炭?jī)r(jià)格基金由內(nèi)蒙古地稅局在征收資源稅時(shí)一并征繳。凡在內(nèi)蒙古采煤的單位、個(gè)人，均應(yīng)按煤種、產(chǎn)量按月申報(bào)和繳納。考慮煤炭企業(yè)及下游行業(yè)的承受力，并參考國(guó)內(nèi)其他地區(qū)的征收標(biāo)準(zhǔn)，內(nèi)蒙古確定的標(biāo)準(zhǔn)為每噸褐煤、無煙煤分別繳納8元和20元，其他煤種每噸繳納15元。

　　按照《管理辦法》規(guī)定，基金將主要用于重要商品儲(chǔ)備和平抑市場(chǎng)物價(jià)、困難煤礦和煤礦老企業(yè)補(bǔ)助、礦區(qū)環(huán)境和生態(tài)恢復(fù)治理、城市優(yōu)撫對(duì)象、特困家庭和農(nóng)牧區(qū)貧困戶的供熱補(bǔ)貼、礦區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)助等方面。煤炭工業(yè)的快速發(fā)展帶來環(huán)境破壞、礦區(qū)沉陷、收入分配不平衡、礦區(qū)富余人員需要轉(zhuǎn)移安置等新問題。隨著煤炭開采規(guī)模的不斷擴(kuò)大，這些問題亟待解決。內(nèi)蒙古設(shè)立煤炭?jī)r(jià)格調(diào)節(jié)基金，能夠更好完善煤炭資源價(jià)格補(bǔ)償機(jī)制，提高對(duì)煤炭市場(chǎng)價(jià)格的宏觀調(diào)控能力，解決煤炭開發(fā)過程中出現(xiàn)的問題。目前，除山西省經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)征收煤炭工業(yè)可持續(xù)發(fā)展基金外，全國(guó)已有貴州、陜西、寧夏、四川、重慶、湖南六個(gè)省區(qū)市由地方政府出臺(tái)了煤炭?jī)r(jià)格調(diào)節(jié)基金政策。

　　今年1~5月份，我國(guó)原煤產(chǎn)量10.8億噸，比去年同期增加7155萬噸，同比增長(zhǎng)7.09%。

　　從區(qū)域增長(zhǎng)情況來看，內(nèi)蒙古煤炭產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，對(duì)全國(guó)煤炭供應(yīng)增量貢獻(xiàn)最大。今年1~5月份，山西產(chǎn)煤2.06億噸，同比下降15%；內(nèi)蒙古煤炭產(chǎn)量為2.27億噸，同比增長(zhǎng)32%；陜西煤炭產(chǎn)量為0.95億噸，同比增長(zhǎng)18%。由此可見，煤炭產(chǎn)量的增長(zhǎng)主要來自于內(nèi)蒙古地區(qū)，這也是內(nèi)蒙古地區(qū)煤炭產(chǎn)量首度超越山西成為我國(guó)煤炭生產(chǎn)第一大省。

　　在目前需求仍然偏弱，供給相對(duì)寬松的情況下，煤炭企業(yè)成本費(fèi)用向下游的轉(zhuǎn)嫁能力較弱，征收價(jià)格調(diào)節(jié)基金實(shí)際上將主要由煤炭企業(yè)承受。我們認(rèn)為，內(nèi)蒙古在目前的市場(chǎng)環(huán)境下征收價(jià)格調(diào)節(jié)基金，一方面是希望增加地方財(cái)政收入；另一方面，今年以來內(nèi)蒙古煤炭產(chǎn)量的增長(zhǎng)過快，明顯導(dǎo)致煤炭市場(chǎng)價(jià)格壓力加大，價(jià)格調(diào)節(jié)基金的征收在一定程度上不僅能有效支撐煤炭?jī)r(jià)格，而且還能把一部分利益向地方政府轉(zhuǎn)移，希望能借助成本上升限制產(chǎn)量的過快增長(zhǎng)。

　　在我們關(guān)注的上市公司中，受影響的主要是中國(guó)神華。根據(jù)中國(guó)神華公告，公司的煤炭產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，今年1-5月份煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)16.82%。而中國(guó)神華目前有三個(gè)礦區(qū)位于自治區(qū)內(nèi)，包括準(zhǔn)格爾煤礦、萬利煤礦和勝利煤礦，去年這三個(gè)礦區(qū)的產(chǎn)量為6790萬噸，占總產(chǎn)量的比重為36.5%。我們預(yù)計(jì)神華內(nèi)蒙古三個(gè)礦區(qū)09~10年的產(chǎn)量分別為7876萬噸和9056萬噸。今年下半年產(chǎn)量大約4000萬噸，按照每噸15元的征收標(biāo)準(zhǔn)（我們對(duì)今明兩年進(jìn)行保守估計(jì)，假設(shè)成本均由企業(yè)承擔(dān)），總共將產(chǎn)生6億元費(fèi)用，減少09年每股收益0.03元。相應(yīng)減少10年的每股收益0.06元。根據(jù)我們此前的預(yù)測(cè)應(yīng)下調(diào)09~10年的EPS至1.42元/股和1.53元/股，下調(diào)幅度分別為2.1%和3.8%，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE為19倍，估值水平仍然較低�？紤]到公司的業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定和資產(chǎn)注入預(yù)期，我們維持"買入"投資評(píng)級(jí)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至35.5元。

來源：湘財(cái)證券