中國海外直接投資將掀起一股新的浪潮，由此也將會(huì)改變我們對鋼鐵、機(jī)械等周期性行業(yè)公司股票的傳統(tǒng)認(rèn)識(shí)。人民幣升值將加速中國一些制造業(yè)如鋼鐵和機(jī)械等行業(yè)的海外直接投資步伐和速度，由此將釋放這些行業(yè)的海外產(chǎn)能，并緩解這些行業(yè)因中國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期及投資導(dǎo)致這些行業(yè)產(chǎn)能過剩等壓力和影響，這些行業(yè)的公司利潤有可能會(huì)更多來自于海外。

三季度鋼鐵公司業(yè)績爆增的原因是什么？鋼鐵行業(yè)的分析師普遍認(rèn)為，出人意料的鋼鐵出口份額擴(kuò)大是根本原因。而且業(yè)績增幅越大的公司，鋼鐵出口量也越大。也就是說，鋼鐵公司額外的利潤增長主要來自于海外。正是在這一點(diǎn)上，使我們將A股大盤藍(lán)籌中周期性股票與美國藍(lán)籌股票聯(lián)系到了一起。

10月份，美國道指指數(shù)連創(chuàng)新高，并最終突破12000點(diǎn)的心理關(guān)口。而推動(dòng)道指上揚(yáng)的力量也是來自于道指樣本股公司三季度業(yè)績出人意料地增長，10月份公布的美國藍(lán)籌公司三季度業(yè)績紛紛超出了分析師預(yù)測。更為重要的是，大多數(shù)藍(lán)籌公司超出預(yù)期之外的那部分利潤主要來自于海外市場。

當(dāng)然，我國鋼鐵公司的海外利潤來源主要是出口增長，而道指藍(lán)籌公司的海外利潤則更多來自其對外直接投資（FDI）收益。但是，種種跡象表明，中國制造業(yè)中高端產(chǎn)品出口已不再是簡單的貿(mào)易品流通，而是與中國的海外直接投資發(fā)展密切相關(guān)。中國改革開放近三十年，我們一直是FDI的接受國，大量的外資流入推動(dòng)了中國經(jīng)濟(jì)增長，也為跨國公司創(chuàng)造了巨大的海外利潤，道指藍(lán)籌公司所取得的海外業(yè)績也有相當(dāng)部分來自于中國。但是，這種情況正在逐漸發(fā)生變化。因?yàn)�，中國正在逐步從一個(gè)FDI的接受國，轉(zhuǎn)變?yōu)镕DI的輸出國。中國的海外直接投資（Overseas Direct Investment）正如蛟龍出海，一瀉千里，引發(fā)中國經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)一次更大程度上的重新洗牌。

從日本的經(jīng)驗(yàn)看，廣場協(xié)議之后，日元的大幅度升值引發(fā)了日本大規(guī)模的海外投資。這也是國際貿(mào)易和國際資本流動(dòng)的經(jīng)典解釋，本幣升值導(dǎo)致本土要素價(jià)格上升，推動(dòng)了本幣升值國的對外直接投資。 目前，中國已擁有高達(dá)一萬億美元的外匯儲(chǔ)備，但這些外匯儲(chǔ)備只是被廉價(jià)地投資于美國國債。中國政府已意識(shí)到，與其被困于美國國債，還不如利用這些外匯投資于全球市場，以獲取更多的資源，占領(lǐng)更多的市場，消化更多的國內(nèi)產(chǎn)能。

日前，國務(wù)院已經(jīng)下文，要進(jìn)一步推動(dòng)中國的海外直接投資。雖然目前我們的海外直接投資起點(diǎn)還非常低，2004年中國的海外直接投資額約為60多億美元，2005年約為100多億美元。但是，海外直接投資增長率是以指數(shù)化的速度在擴(kuò)張。例如，今年上半年非金融的海外直接投資額就達(dá)到了60多億美元，同比增長200%。今年11月初，近50個(gè)非洲國家元首參加中非論壇，中非雙方簽署了一系列有助于推動(dòng)中國海外直接投資的合作協(xié)議，這標(biāo)志著中國對非洲的海外直接投資將進(jìn)入一個(gè)迅猛發(fā)展的階段。

以對外直接投資來帶動(dòng)出口，其意義將超越于一般意義上的貿(mào)易出口。因?yàn)椋瑔渭兊馁Q(mào)易品出口是爭奪發(fā)達(dá)市場的存量需求，而海外直接投資帶動(dòng)的出口則是通過對外投資創(chuàng)造出一批新的增量需求。相比之下，前者的競爭環(huán)境已日趨嚴(yán)峻，但后者的發(fā)展空間卻潛力無限。

長久以來，中國的出口都是以貿(mào)易品出口為主，實(shí)際上是通過出口中低端產(chǎn)品來彌補(bǔ)發(fā)達(dá)市場中勞動(dòng)密集型產(chǎn)品短缺的空白。我們認(rèn)為，盡管中國是一個(gè)制造業(yè)大國，但我們出口的產(chǎn)品更多地局限于箱包、鞋和帽等低端制造業(yè)產(chǎn)品，掙得更多的是血汗錢。但是，如果以對外投資帶動(dòng)出口，那么將逐步推動(dòng)中國高端制造業(yè)的海外擴(kuò)張。我們對新興市場海外工程承包和礦產(chǎn)資源的投資已經(jīng)帶動(dòng)了我國機(jī)械行業(yè)高增長。例如，工程機(jī)械重型卡車、商用車等行業(yè)公司已逐步擺脫國內(nèi)周期型股票屬性，并成為投資者關(guān)注的主流品種之一。

同樣，鋼鐵行業(yè)也必將成為下一個(gè)由中國海外直接投資帶動(dòng)出口的重要行業(yè)。雖然目前中國鋼鐵行業(yè)的出口規(guī)模還不大，但鋼鐵行業(yè)的出口增速卻是相當(dāng)驚人的。數(shù)據(jù)顯示，2004年鋼產(chǎn)品出口規(guī)模為1000萬噸，2005年為2000萬噸，預(yù)計(jì)2006年將達(dá)到4000萬噸。這表明，中國鋼鐵行業(yè)的鋼產(chǎn)品出口幾乎以100%年增速在增長。如果2007年鋼鐵業(yè)也保持相同的出口增速，那意味著將出口8000萬噸鋼產(chǎn)品，這部分規(guī)模要占到中國鋼鐵產(chǎn)能的20%比重。另外，雖然目前中國鋼鐵業(yè)的出口對象主要還是以美日歐等發(fā)達(dá)市場為主，但我們相信，伴隨著中國的海外直接投資步伐加快，針對新興市場的鋼鐵出口將有望成為消化國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能的主要渠道。與機(jī)械行業(yè)一樣，鋼鐵行業(yè)業(yè)將逐步擺脫中國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的不利影響，實(shí)現(xiàn)其業(yè)績的平穩(wěn)快速增長。

事實(shí)上，鋼鐵行業(yè)和機(jī)械行業(yè)僅僅是中國推進(jìn)海外直接投資發(fā)展初期階段中受益最直接的兩個(gè)典型案例。而未來海外直接投資對中國經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)的影響將更為深遠(yuǎn)。對中國經(jīng)濟(jì)而言，一方面，推進(jìn)海外直接投資將有助于緩解長期以來高居不下的國內(nèi)投資率，對海外（尤其是新興市場）的投資，將有助于降低投資在中國GDP中比重，并增強(qiáng)消費(fèi)和出口比重，出口結(jié)構(gòu)也將會(huì)得到改善和提升，由此將真正確立中國作為制造業(yè)大國的地位。另一方面，推進(jìn)海外直接投資將能逐漸熨平因固定資產(chǎn)投資引發(fā)的中國經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)。以鋼鐵和機(jī)械行業(yè)為例，由于海外產(chǎn)能釋放，將逐漸減弱這些行業(yè)的周期性特征。同樣，伴隨著中國海外直接投資增長，也可能會(huì)引發(fā)鋼鐵和機(jī)械等周期性行業(yè)轉(zhuǎn)變成全球性高增長行業(yè)。

對全球經(jīng)濟(jì)而言，中國的海外直接投資將推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)從不平衡逐步走向平衡。歐美和日本發(fā)達(dá)市場將不再是全球經(jīng)濟(jì)的唯一出路。中國一萬億美元儲(chǔ)備所引發(fā)的海外直接投資潮流，必然會(huì)推動(dòng)新興市場國家的經(jīng)濟(jì)增長。由此，由中國的海外直接投資創(chuàng)造出來的新興市場國家的新需求，將與中國內(nèi)地的總需求一起構(gòu)成中國經(jīng)濟(jì)的潛在總供給。從歷史的角度看，發(fā)達(dá)國家的FDI推動(dòng)了中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)30年的高速增長，發(fā)達(dá)國家的跨國公司也從中國經(jīng)濟(jì)增長中受益匪淺。同樣，中國的海外直接投資也必將會(huì)推動(dòng)新興市場國家經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，中國企業(yè)也將從新興市場國家經(jīng)濟(jì)增長中獲得更多的受益。

來源：搜狐證券