6月23日，煙雨籠罩的沈陽渾南河畔，已經(jīng)完全停工了3個(gè)多月的環(huán)保集團(tuán)廠區(qū)寂靜蕭瑟。門衛(wèi)室里幾位值班女工正在無所事事地打麻將。而位于沈陽市區(qū)的環(huán)保集團(tuán)總部（�}ST環(huán)保原辦公地）大門緊閉，透過玻璃，屋里橫七豎八的桌椅上塵埃一片。
    時(shí)間的流逝磨滅了曾經(jīng)的輝煌，這就是那個(gè)曾經(jīng)在1998年到2000年與銀廣夏、東方電子等公司齊名的績優(yōu)藍(lán)籌股、大牛股。
    6月18日，�}ST環(huán)保公告，因涉嫌信息披露虛假等違反證券法規(guī)行為，被中國證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。證券業(yè)內(nèi)一位知情人士指出，早前深交所已經(jīng)幾次就信息披露問題譴責(zé)過環(huán)保股份，此次證監(jiān)會(huì)出面，是權(quán)衡多方面利益后作出的選擇。
    財(cái)政補(bǔ)貼泡影
    沈陽特種環(huán)保設(shè)備制造總廠是環(huán)保股份的主體，記者在廠區(qū)看到，占地不足200畝的區(qū)域內(nèi)雜草叢生，露天堆積的原煤和瓦礫以及色彩剝落的廠牌顯得此處已經(jīng)很久無人過問。據(jù)了解，工廠自2000年來就處于停產(chǎn)和半停產(chǎn)狀態(tài)。環(huán)保集團(tuán)至今還因非典放假。
    據(jù)一些老員工回憶，20年前，環(huán)保股份還只是一個(gè)街道辦的集體企業(yè)，幾十個(gè)人，當(dāng)時(shí)“劉書記（環(huán)保股份的創(chuàng)始人、前董事長劉桂琴）很有魄力，對大家也好，很快廠子就發(fā)展起來了”。
    1997年5月，環(huán)保股份在深交所上市，流通盤3300萬股。隨后三年里，進(jìn)行了多次大比例的送、轉(zhuǎn)股，�}ST環(huán)�？偣杀具_(dá)到56598萬股，流通股19392萬股。支撐股本變化的應(yīng)該是業(yè)績的增長，上市后的幾年時(shí)間里，公司的業(yè)績就像坐上了過山車：1998年，環(huán)保股份的主營收入為2.55億元，進(jìn)入1999年，一飛沖天達(dá)到6.9億元，2001年回落至2億元，到2002年則只有0.18億。
    對于公司曾有如此高的收入，這些老員工表示不清楚，根據(jù)這些老員工的回憶，環(huán)�？倧S的特種環(huán)保器材是公司收入的主要來源。在他們的記憶中，有時(shí)一周只上三天班。工資從來就很少有超過500元的時(shí)候，公司如此高的收入從何而來？
    公司的公開資料顯示，支撐環(huán)保股份利潤源源不斷的一項(xiàng)收入是財(cái)政補(bǔ)貼。據(jù)知情人士透露，1997年上市時(shí)，在劉桂琴的活動(dòng)下，環(huán)保股份與沈陽市政府和市建委、市財(cái)政局簽署一份協(xié)議，市財(cái)政每年向環(huán)保股份補(bǔ)貼6000萬元，以加強(qiáng)沈陽環(huán)保工作力度，而馬向東就是當(dāng)年主管財(cái)政的副市長。“慕馬案”東窗事發(fā)后，與之簽署的協(xié)議就此停止，每年6000萬元的財(cái)政補(bǔ)貼就此變成泡影。
    污水處理廠工程
    在環(huán)保股份業(yè)績增長的神話里，南部污水處理工程不僅是其主營業(yè)務(wù)收入和利潤的主要來源，而且“由于其環(huán)保示范效應(yīng)，為公司帶來了全國各省市的大量污水處理設(shè)施建設(shè)定單”。
    事實(shí)上，關(guān)于污水處理廠的問題早在1999年年報(bào)中已經(jīng)初顯端倪：天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所在當(dāng)年的無保留意見的審計(jì)報(bào)告中提到，公司所承建的南部污水處理示范廠工程總造價(jià)為2.4億元，雖然已投入使用，但實(shí)際發(fā)生成本僅有6571萬元，并且未辦理竣工決算。工程決算成本與已發(fā)生的成本存在差異高達(dá)73％。
    而該公司的年報(bào)中對此事僅一筆帶過。
    據(jù)環(huán)保股份1999年年報(bào)顯示，當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入6.9億元，較上年增加170％，主要為南部污水處理工程進(jìn)度提高，增加收入所致。當(dāng)年南部污水處理工程確認(rèn)收入達(dá)到了50948萬元。而該項(xiàng)目的毛利潤達(dá)到了28688萬元。
    2002年7月13日，深交所對環(huán)保股份發(fā)布譴責(zé)公告，指出環(huán)保股份所承建的南部凌空污水處理廠工程原計(jì)劃建設(shè)規(guī)模為日處理污水50萬噸，后沈陽市計(jì)委作出了調(diào)減污水處理廠建設(shè)規(guī)模的決定，將該工程規(guī)模調(diào)整為日處理污水20萬噸，由此需要對該工程的收入、成本進(jìn)行了重新計(jì)算，調(diào)整以前年度“會(huì)計(jì)差錯(cuò)1.23億元”，分別“調(diào)減了1999年度凈利潤1.82億元”，“調(diào)增了2000年度凈利潤0.59億元”。但環(huán)保股份并未及時(shí)做出信息披露并相應(yīng)調(diào)整帳務(wù)，而是按照原預(yù)算計(jì)入收入。
    2000年中報(bào)顯示，環(huán)保股份實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入38156萬元，實(shí)現(xiàn)利潤總額為17882萬元，凈利潤15341萬元。其中收入的大量增加同樣也是來源于南部污水處理廠和南部污水處理示范工程。但2001年底，深交所發(fā)布的一次譴責(zé)公告顯示，環(huán)保股份2000年中期業(yè)績虛增收入約2.2億元，并且當(dāng)年多項(xiàng)重大合同發(fā)生變更，公司未履行及時(shí)披露義務(wù)。
    糠殼里榨油
    剝開偽裝，環(huán)保股份的家底并不殷實(shí)。但“糠殼里也能榨油”，在環(huán)保股份業(yè)績虛增、股本翻番的同時(shí)，其在二級市場股價(jià)也是扶搖直上。
    上市當(dāng)年8月，10轉(zhuǎn)增5后，環(huán)保股份股價(jià)除權(quán)到8元。連續(xù)三年的轉(zhuǎn)送后，環(huán)保股份股本擴(kuò)