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動力煤月報:供需格局變化,煤炭震蕩偏弱

2021/11/29 18:56:44       

 摘要

  本期策略:

  

【建投黑色團隊】動力煤月報 | 供需格局變化,煤炭震蕩偏弱

  利多因素:

  1.國內(nèi)政策調(diào)控后煤炭下跌,但進口煤仍維持高位,同時各產(chǎn)區(qū)坑口限價,但參照現(xiàn)貨盤面仍然處于較大貼水狀態(tài),可能限制盤面的下跌空間;

  2.隨著供暖季節(jié)的開始,沿海八省日耗開始回升,且高于往年同期,對煤價形成一定支撐。

  利空因素:

  1.11月底全國電廠存煤有望突破1.5億噸,遠超往年水平,與去年同期水平基本一致,良好的煤炭供需形勢將進一步鞏固,冬季煤炭供應(yīng)保障能力顯著提升;

  2.11月份以來,全國統(tǒng)調(diào)電廠日均供煤達到810萬噸,較去年同期增加超過30%,近期連續(xù)數(shù)日突破900萬噸,最高達到943萬噸歷史峰值。電廠供煤大于耗煤日均超過170萬噸,最高達到293萬噸,存煤水平進一步提升。

  3.煤炭調(diào)度日產(chǎn)量穩(wěn)定在1200萬噸上方,創(chuàng)歷史新高,10月份全國規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量3.6億噸,同比增長4%;

  結(jié)論:

  盡管煤炭大幅下跌,政策端保供穩(wěn)價力度并未有絲毫放松,目前日均產(chǎn)量達到1200萬噸以上的歷史高位,F(xiàn)在供給明顯恢復(fù),電廠耗煤下降而終端及港口庫存回升情況下,供需矛盾得到根本性的解決。要鞏固政策調(diào)價成果,供給端仍會發(fā)力,而政策面放松的可能性不大,所以煤價仍面臨繼續(xù)下行的風(fēng)險,但是參照現(xiàn)貨及政策穩(wěn)價的目標,2201合約預(yù)計在800-1000/噸區(qū)間震蕩的可能性較大。

  不確定性風(fēng)險:

  疫情影響、保供政策、進口煤政策等。

  

  行情回顧

  十一月以來,隨著供給端的發(fā)力,產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,電廠供煤持續(xù)大于耗煤,電廠及港口庫存快速回升,供需格局徹底改善,動力煤震蕩下行,截至周五夜盤收盤,01合約收盤833/噸,月內(nèi)跌幅近12%,截至1123日,CCI大同5500報收970/噸,鄂爾多斯5500報收901/噸,榆林5800報收1053/噸。

  

【建投黑色團隊】動力煤月報 | 供需格局變化,煤炭震蕩偏弱

  

  宏觀數(shù)據(jù)/事件

  1.10月工業(yè)企業(yè)利潤穩(wěn)中有升,同比增長42.2

  1、中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布,202111月貸款市場報價利率(LPR)為:1年期LPR3.85%,5年期以上LPR4.65%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。至此,LPR已經(jīng)連續(xù)19個月保持不變。

  2、中國銀保監(jiān)會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,前10月,我國各項貸款新增17.9萬億元,同比多增783億元。其中,制造業(yè)貸款新增2.3萬億元,超去年全年增量。

  3、國家統(tǒng)計局:1―10月份,全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額71649.9億元,同比增長42.2%(按可比口徑計算),比20191―10月份增長43.2%,兩年平均增長19.7%。1―10月份,采礦業(yè)實現(xiàn)利潤總額8639.0億元,同比增長1.78倍;制造業(yè)實現(xiàn)利潤總額59300.4億元,增長39.0%;電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)實現(xiàn)利潤總額3710.5億元,下降19.7%。

  

  動力煤基本面數(shù)據(jù)

  3.1供給、需求與消費替代

  

【建投黑色團隊】動力煤月報 | 供需格局變化,煤炭震蕩偏弱

  3.2港口庫存與調(diào)度

  

【建投黑色團隊】動力煤月報 | 供需格局變化,煤炭震蕩偏弱

  

【建投黑色團隊】動力煤月報 | 供需格局變化,煤炭震蕩偏弱

  3.3力煤價差基差

  

【建投黑色團隊】動力煤月報 | 供需格局變化,煤炭震蕩偏弱

來源:金融界

 


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