1、需求方面：隨著雨季來(lái)臨，螺紋終端施工受到一定影響，表觀(guān)消費(fèi)同比增速快速下滑至4.4%，不及5月及6月 上旬15%的增速水平，需求回落超出了季節(jié)性走弱趨勢(shì)，主流貿(mào)易商建材成交量大幅回落也可以印證，可能是由 于近期部分項(xiàng)目資金偏緊、趕工節(jié)奏放緩以及部分地區(qū)受疫情二次發(fā)酵影響所導(dǎo)致，后期需進(jìn)一步觀(guān)察需求強(qiáng)度。

  2、供給方面：螺紋與熱卷利潤(rùn)差大幅收窄，鐵水有可能小幅向板材回流，螺紋產(chǎn)量瓶頸已現(xiàn)；但目前鋼廠(chǎng)廢鋼庫(kù) 存相對(duì)充裕，廢鋼價(jià)格下跌已讓出利潤(rùn)空間，短期內(nèi)產(chǎn)量仍將維持相對(duì)高位。

 3、庫(kù)存方面：社會(huì)庫(kù)存略微去化，鋼廠(chǎng)庫(kù)存大幅累積，螺紋在總庫(kù)存仍高于去年同期270萬(wàn)噸的情況下，本周累 庫(kù)速度也快于去年同期，短期內(nèi)現(xiàn)貨將繼續(xù)承壓。 4、基差方面：現(xiàn)貨承壓下跌，期價(jià)高位震蕩，期貨升水現(xiàn)貨，，純粹從基差角度看不利于期價(jià)進(jìn)一步回升，驅(qū)動(dòng) 在于現(xiàn)貨。

 5、利潤(rùn)方面：鐵水成本相對(duì)堅(jiān)挺，對(duì)鋼價(jià)底部支撐仍存；電爐平電生產(chǎn)處于盈虧平衡線(xiàn)附近，同時(shí)廢鋼到貨量連 續(xù)回落，預(yù)計(jì)后期廢鋼價(jià)格下跌空間有限，電爐成本短期內(nèi)繼續(xù)成為盤(pán)面價(jià)格的支撐。

 6、總結(jié)：建材需求轉(zhuǎn)弱，庫(kù)存在鋼廠(chǎng)端大幅累積，社庫(kù)去化顯著放緩，現(xiàn)貨價(jià)格將繼續(xù)承壓。但當(dāng)前廢鋼難有大 幅下跌，成本端仍存底部支撐，限制鋼價(jià)下跌空間。在供給見(jiàn)頂?shù)谋尘跋拢�后期核心在于需求，市�?chǎng)當(dāng)前對(duì)淡季 過(guò)后的需求仍存向好預(yù)期，熱卷偏強(qiáng)也帶動(dòng)螺紋盤(pán)面走強(qiáng)，但如果淡季需求持續(xù)維持當(dāng)前水平，則庫(kù)存仍將累積， 預(yù)計(jì)螺紋短期內(nèi)高位震蕩運(yùn)行。

 操作建議：高位震蕩，10合約區(qū)間操作 風(fēng)險(xiǎn)因素：基建發(fā)力不及預(yù)期，淡季影響超預(yù)期（下行風(fēng)險(xiǎn)），宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）。 

來(lái)源：中信期貨