1、需求方面：近期終端需求有邊際回落，但無論是鋼廠、還是焦化廠均維持較高的開工意愿；山東限產(chǎn)范圍暫未擴(kuò)大， 焦煤真實(shí)需求總體平穩(wěn)，而下游焦化廠、鋼廠加大采購力度，焦煤存在部分補(bǔ)庫需求。 

2、供給方面：兩會(huì)過后，煤礦進(jìn)入增產(chǎn)階段，焦煤產(chǎn)量增多。進(jìn)口方面，蒙煤通關(guān)量增多，海外需求偏弱，進(jìn)口價(jià)差 保持高位，國內(nèi)企業(yè)進(jìn)口意愿較高，雖有進(jìn)口政策的限制，總體進(jìn)口量仍較多。綜合來看，焦煤供給仍顯偏寬松。 

3、庫存方面：當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈庫存矛盾集中在煤礦端，但隨著下游提漲不斷落地，焦化廠、鋼廠采購量增加，對焦煤有部 分帶動(dòng)，隨著下游補(bǔ)庫的完成，煤礦的復(fù)產(chǎn)，前期進(jìn)口焦煤的通關(guān)落地，焦煤庫存壓力仍將存在。

 4、基差方面：焦煤期貨以進(jìn)口煤定價(jià)為主，同時(shí)受國內(nèi)供需的綜合影響；上周海運(yùn)焦煤低位震蕩，期價(jià)升水澳洲遠(yuǎn)期 低揮發(fā)150元/噸，期價(jià)貼水沙河驛蒙煤120元/噸，考慮到供需較好情況下的進(jìn)口利潤，焦煤整體基差處于中低位。 

5、利潤方面：下游焦炭提漲不斷落地，焦化平均利潤超過300元/噸，高利潤下焦化廠補(bǔ)庫增多，對焦煤有帶動(dòng)。

 6、整體來看：焦煤供給偏寬松，需求增量不大，自身驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，焦炭價(jià)格提漲不斷落地，隨著下游補(bǔ)庫的進(jìn)行，國內(nèi) 焦煤有企穩(wěn)跟漲的跡象，而海外復(fù)工復(fù)產(chǎn)，海運(yùn)煤供需最差的時(shí)期正在過去。焦煤期價(jià)短期內(nèi)將維持震蕩狀態(tài)。 操作建議：高位震蕩，區(qū)間操作。 風(fēng)險(xiǎn)因素：海外疫情好轉(zhuǎn)、進(jìn)口政策收緊、終端需求超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）；進(jìn)口政策大幅放松（下行風(fēng)險(xiǎn)）