1、需求方面：雖終端需求有邊際回落的壓力，但在鋼材保持去庫，鋼廠利潤適中的情況下，長流程鋼廠高爐生產(chǎn)意愿較高，保持提產(chǎn)狀態(tài)，鐵水產(chǎn)量不斷增加，247家鋼廠鐵水日產(chǎn)量增至245萬噸，焦炭高需求仍在持續(xù)。

2、供給方面：上周焦炭限產(chǎn)擾動(dòng)不斷，山西、山東、河南均有限產(chǎn)消息，近期重點(diǎn)區(qū)域在山東，“以煤定產(chǎn)” 政策仍處在發(fā)酵期，山東限產(chǎn)比例在10-30%，230家焦化廠日產(chǎn)量66.1萬噸，環(huán)比回落0.1萬噸，國內(nèi)供給仍有少量缺口。

3、庫存方面：近期焦炭供需偏緊，總庫存繼續(xù)去化。結(jié)構(gòu)方面，焦化廠繼續(xù)去庫，銷售良好；在高爐提產(chǎn)，日耗增加后，鋼廠加大采購力度，庫存企穩(wěn)，華東、唐山區(qū)域庫存仍偏低；在價(jià)格上漲較多、鋼廠采購后，港口庫存回落。

4、基差方面：上周現(xiàn)貨提漲落地50元/噸，仍有提漲預(yù)期，港口準(zhǔn)一價(jià)漲至1870元/噸，而期價(jià)震蕩反彈，目前09合約上漲至1955元/噸，高于港口現(xiàn)貨價(jià)格，基差約20元/噸，已部分透支第五輪提漲預(yù)期，市場對期貨的估值偏樂觀。

5、利潤方面：焦炭平均利潤接近300元/噸，由于供需偏緊，短期利潤仍可能擴(kuò)大，但中長期來看，焦炭利潤偏高估。

6、整體來看：當(dāng)前影響焦炭價(jià)格是高需求和供給擾動(dòng)。由于鐵水產(chǎn)量較高，山東“以煤定產(chǎn)”政策重點(diǎn)在于后期的執(zhí)行，現(xiàn)貨仍有一輪的提漲預(yù)期，但期價(jià)已部分透支上漲，短期內(nèi)將高位震蕩，同時(shí)需關(guān)注成材走勢對焦炭的影響。

操作建議：多單適可止盈，區(qū)間操作。 

風(fēng)險(xiǎn)因素：終端需求超預(yù)期、限產(chǎn)執(zhí)行超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）；焦煤成本坍塌、限產(chǎn)不及預(yù)期（下行風(fēng)險(xiǎn)）