1、需求方面：趕工需求顯露較強(qiáng)的韌性，上周華南天氣好轉(zhuǎn)后，螺紋表需再度回升，同比增速與5月整體持平；但日均建材成交開(kāi)始連續(xù)回落，反應(yīng)市場(chǎng)情緒開(kāi)始偏謹(jǐn)慎，疊加南方梅雨季節(jié)到來(lái)、趕工強(qiáng)度自身也有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，后期高位需求或逐步邊際轉(zhuǎn)弱，需繼續(xù)關(guān)注轉(zhuǎn)弱的時(shí)間窗口以及轉(zhuǎn)弱強(qiáng)度是否會(huì)超出季節(jié)性。

2、供給方面：本周廢鋼到貨量明顯回落，鋼企大幅提高廢鋼收購(gòu)價(jià)格，電爐利潤(rùn)再度受到擠壓，疊加短流程產(chǎn)量已接近峰值水平，后續(xù)增量空間不大；長(zhǎng)流程廢鋼添加量高位平穩(wěn)，本周螺紋增產(chǎn)主要來(lái)自鐵水增量。本周商品卷、供料卷產(chǎn)量均有所回升，說(shuō)明螺紋承載鐵水能力已經(jīng)見(jiàn)頂，后續(xù)增產(chǎn)空間受限。在廢鋼源頭供給、庫(kù)存均較為充裕且利潤(rùn)相對(duì)穩(wěn)定情況下，螺紋產(chǎn)量有望維持高位。

3、庫(kù)存方面：高位需求延續(xù)，帶動(dòng)建材庫(kù)存保持較快去化，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成較強(qiáng)支撐。假設(shè)6月下旬需求增速邊際走弱至10%左右，7月下旬需求增速下降至5%左右，則在產(chǎn)量調(diào)整相對(duì)滯后情況下，螺紋庫(kù)存將持續(xù)高于去年同期，高庫(kù)存疊加高產(chǎn)量的潛在壓力將持續(xù)存在。

4、基差方面：螺紋主力合約基差維持低位，基差對(duì)期價(jià)進(jìn)一步走高不利。

5、利潤(rùn)方面：鐵水成本繼續(xù)回升，抬升鋼價(jià)底部支撐，利潤(rùn)修復(fù)需求推動(dòng)本周成材現(xiàn)貨走強(qiáng)，目前利潤(rùn)已處于相對(duì)中性水平；電爐平電生產(chǎn)接近盈虧平衡，對(duì)鋼價(jià)仍有短期支撐。

6、總結(jié)：需求韌性顯露，本周螺紋鋼仍處于供需兩旺格局，后續(xù)產(chǎn)量有望短期維持高位，需求出現(xiàn)部分邊際轉(zhuǎn)弱信號(hào)，但具體拐點(diǎn)和強(qiáng)度仍有待進(jìn)一步跟蹤；鐵水成本和電爐成本雙雙走強(qiáng)，抬升鋼價(jià)底部支撐位，但高庫(kù)存加高產(chǎn)量的潛在壓力猶存，需求也有邊際回落預(yù)期，鋼價(jià)頂部空間受限，短期內(nèi)鋼價(jià)仍將處于高位震蕩狀態(tài)。

操作建議：10合約區(qū)間操作，可考慮逢高布局空單

風(fēng)險(xiǎn)因素：基建發(fā)力不及預(yù)期，淡季影響超預(yù)期（下行風(fēng)險(xiǎn)），宏觀經(jīng)濟(jì)政策超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）。

來(lái)源：中信期貨