主要邏輯： 1、供給來看，澳巴發(fā)運有所回落，但預(yù)計后續(xù)四大礦山發(fā)貨仍將穩(wěn)中有增。從發(fā)貨數(shù)據(jù)推算，到 港量數(shù)據(jù)下周將有所回落。 2、高爐產(chǎn)能利用率與日均鐵水產(chǎn)量回升，在對未來良好預(yù)期下，鋼廠提產(chǎn)意愿仍然較強，但唐山 限產(chǎn)趨嚴或?qū)⑾拗畦F水產(chǎn)量上漲高度。由于高速公路免費及高爐添加廢鋼減少，疏港表現(xiàn)相對強勢。 3、庫存來看，45港口庫存保持平穩(wěn)，若疏港量仍保持高位，則港口庫存后續(xù)難以大幅增加。 4、伴隨著利潤的反彈，64家鋼廠鐵礦庫存環(huán)比增加。 5、總體來看，鋼廠增產(chǎn)意愿較強，進口礦添加比維持高位，鐵礦需求堅挺，前期巴西發(fā)運不及預(yù) 期，鐵礦仍維持供需偏緊格局，港口庫存短期難以大幅增加，預(yù)計下半年才能重新累庫。上周由于 成材需求強勢帶動鐵礦反彈，淡水河谷下調(diào)年度目標短期可能提振市場情緒，但由于海外制造業(yè)受 疫情沖擊嚴重，海外鋼廠紛紛減產(chǎn)，且國內(nèi)需求也不容樂觀，出于對未來需求的悲觀預(yù)期，待成材 去庫放緩后，鐵礦遠月價格將震蕩走弱。

     操作建議：05合約區(qū)間操作，09合約逢高做空。 風(fēng)險因素：成材價格大幅下跌（下行風(fēng)險），中品澳礦持續(xù)去庫，政策刺激超預(yù)期（上行風(fēng)險）。 

來源：中信期貨