邏輯：昨日焦煤現(xiàn)貨弱穩(wěn)運(yùn)行，山東配煤價(jià)格下跌 30-50 元/噸。進(jìn)口方面，海外疫情對(duì)需求的抑制 仍在持續(xù)，海外高爐停產(chǎn)數(shù)量增多，國際焦煤需求走弱，海運(yùn)煤價(jià)格在大幅下跌后，受下游鋼焦企穩(wěn) 影響，有小幅反彈。國內(nèi)焦化廠、鋼廠提產(chǎn)，焦煤實(shí)際需求穩(wěn)定，但采購積極性不高，煤礦有庫存累 積壓力。整體來看，焦煤供給由偏緊轉(zhuǎn)入寬松，進(jìn)口煤價(jià)拖累國內(nèi)煤價(jià)下行，短期內(nèi)焦煤現(xiàn)貨仍承 壓。昨日焦煤期價(jià)反彈，主要是受海外疫情預(yù)期改善及終端需求恢復(fù)的帶動(dòng)，短期內(nèi)或延續(xù)小幅反 彈。由于疫情對(duì)需求的實(shí)質(zhì)影響仍在，中期 09 合約仍以反彈拋空思路對(duì)待。

    操作建議：05 合約區(qū)間操作，09 合約逢高拋空與區(qū)間操作相結(jié)合 風(fēng)險(xiǎn)因素：海外疫情好轉(zhuǎn)、高爐大幅提產(chǎn)（上行風(fēng)險(xiǎn)）；進(jìn)口政策放松（下行風(fēng)險(xiǎn)）