核心假設與結(jié)論

本報告的預測模型，綜合了疫情發(fā)展情況、社會反應模式變化、經(jīng)濟增長動力結(jié)構(gòu)等多方面因素，假設湖北以外地區(qū)疫情在2月底受控，湖北疫情3月份受控，各地貫徹差異化防控戰(zhàn)略、企業(yè)復產(chǎn)復工合理加快，既充分評估不同行業(yè)的疫情沖擊，也合理評估疫后補償性生產(chǎn)和消費，在此基礎上分析測算得出：盡管2020年一季度GDP增速只有約1.2%，但是全年經(jīng)濟增速仍然在5.4%左右。

從結(jié)構(gòu)上看，在經(jīng)濟總量中占比達53%的服務業(yè)，不僅受疫情受沖擊最大、恢復速度慢，且有些行業(yè)的損失不能在下半年彌補，預計服務業(yè)2020年一季度增速為-0.1%，上半年增速約為3.7%。其中，餐飲住宿業(yè)受沖擊最大，預計一季度增速-45.7%，全年增速-11%；其次是房地產(chǎn)業(yè)，一季度約增長-25%，預計全年增長-1%；此外，傳統(tǒng)批發(fā)零售業(yè)也受影響比較大，一季度明顯負增長，但是由于線上消費的替代性增長，整個批發(fā)零售業(yè)一季度增速約2%，上半年預計增速4.1%，全年預測增長5%左右；交通運輸業(yè)受沖擊也較大，預計一季度增長-1%，但3月份以后貨運回補，二季度客運逐步恢復，全年預計增長仍可達6.1%。

信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務業(yè)不但受沖擊較小，而且還有很多創(chuàng)新性增長，預計一季度增長17.5%，全年增速或達20%以上。此外，金融業(yè)、其他服務業(yè)受疫情影響也比較小。

制造業(yè)、建筑業(yè)、采掘業(yè)等雖然受停工影響，2月份損失較大，單月負增長，但是考慮到疫后恢復快，3月份基本全部復工復產(chǎn)，且可加班回補，因此只要全年總體需求受影響不嚴重，雖然一季度第二產(chǎn)業(yè)增速短暫回落，但全年增長受影響不大：預計制造業(yè)全年增加值可達283929億元，全年同比增速為5.5%；預計建筑業(yè)及其他第二產(chǎn)業(yè)全年同比增速為5.4%。

面對疫情沖擊，很多企業(yè)加快了產(chǎn)品創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新和組織管理模式創(chuàng)新，中央和地方政府積極出臺各項穩(wěn)增長措施，這可以一定程度上彌補疫情造成的經(jīng)濟增長損失。本報告的上述預測已經(jīng)考慮了疫情沖擊下的創(chuàng)新性增長、替代性增長、延后生產(chǎn)消費，以及政府已經(jīng)出臺的穩(wěn)增長政策效應。但本報告還認為，如果貨幣政策能夠解放思想，還有很大寬松空間；為了打開財政收支空間，建議考慮加大國企分紅比例，比如要求國企凈利潤50%分紅，則可增加非稅收入1.3萬億元；如果從放松供給約束著手，中國的市場化改革仍然有很大的空間�？傊�，如果在穩(wěn)增長或深化改革方面有超預期舉措，2020年全年中國經(jīng)濟增長速度仍有望在5.5%以上。

一、戰(zhàn)“疫”進入下半場，復工、復產(chǎn)率快速提高

新冠病毒傷害人們的身體，而真正影響經(jīng)濟的因素并非病毒造成的肺炎本身，而是為了防控病毒傳播而不得不采取的全社會反應模式�；�于疫情發(fā)展、防控模式的轉(zhuǎn)變以及對經(jīng)濟的沖擊差異，我們認為從2月17日起，疫情對經(jīng)濟的影響已經(jīng)進入了下半場，企業(yè)復工、復產(chǎn)條件好轉(zhuǎn)，復產(chǎn)復工速度顯著加快。

更詳細的疫情發(fā)展和影響可分為以下六個階段：病毒潛伏與傳播擴散階段、充分披露信息與自覺防控階段、心理預期消化與積極應對階段、防控擴大化與糾偏階段、經(jīng)濟影響顯現(xiàn)階段、疫情過后的經(jīng)濟恢復階段。

在潛伏與傳播擴散階段，由于人們的感知滯后、社會決策判斷滯后，該階段一切經(jīng)濟和社會活動正常，疫情對經(jīng)濟并未產(chǎn)生實質(zhì)性的影響。

在疫情進入充分披露信息與自覺防控階段后，全社會利用春節(jié)假期時間進行自覺隔離，期間雖然新增和疑似病例增加，但主要是前期受感染者的潛伏期后暴露，自覺防控效果明顯但并未顯現(xiàn)。

2月3日中國股市開市、金融等部分行業(yè)開工之后，疫情進入心理預期消化與積極應對階段。期間防控工作有序進行，病毒實質(zhì)傳播迅速下降，公告病例大幅增加，主要仍然是前期傳播結(jié)果的顯現(xiàn)，期間伴隨著疫情對經(jīng)濟和社會影響的理性討論，中央和地方政府積極出臺各項支持政策，企業(yè)千方百計化解壓力，人們從恐慌逐漸恢復理性認知，該階段社會反應模式整體是良性、積極的。

股市作為反映人們信心指數(shù)最敏感的指標，只用一個交易日的下跌就消化了疫情的沖擊，進入強勢反彈階段，以科技企業(yè)為主體的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)甚至創(chuàng)出階段新高，充分反映了投資者已經(jīng)從心理上接受和消化了疫情的沖擊，且對疫情即將受控的前景持謹慎樂觀預期，對外部沖擊加快新技術(shù)應用、新供給創(chuàng)造新需求并引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型前景具有信心。

從圖2可以看出，除湖北以外省份的新增病例在2月2日達到高峰之后連續(xù)下降，2月17日以后湖北以外新增病例迅速降低到100以下，同一天國務院聯(lián)防聯(lián)控機制印發(fā)《關(guān)于科學防治精準施策分區(qū)分級做好新冠肺炎疫情防控工作的指導意見》，疫情防控進入下半場，中央和國務院開始對各地存在的防控擴大化、一刀切的情況進行糾偏。

該文件下發(fā)以前，受到一刀切防控模式的影響，很多企業(yè)面臨人工到崗難、供應鏈恢復難、產(chǎn)品交付難等多方面問題，實際復工率、產(chǎn)能復產(chǎn)率不達預期。2月17日以來，各地復工率大幅提升，據(jù)國家發(fā)改委2月24日公布的數(shù)據(jù)，全國規(guī)模以上企業(yè)復工率逐步提高：其中浙江已超過90%，江蘇、山東、福建、遼寧、廣東、江西已超過70%；鋼鐵企業(yè)復工率為67.4%，有色企業(yè)復工率86.3%。

當然，我們調(diào)研的很多服務行業(yè)，如餐飲住宿、房地產(chǎn)、批發(fā)零售等行業(yè)，其復工率還遠遠低于上述規(guī)上企業(yè)情況，還有很多服務行業(yè)預計要到3月份才能逐步恢復經(jīng)營。

 二、預測一季度GDP增長1.2%，上半年增長4.1%

（一）服務業(yè)受沖擊最嚴重，預計2020年一季度增速為-0.1%，上半年增速為3.7%

從生產(chǎn)法看，服務業(yè)占GDP總量高達53%，本報告從批發(fā)和零售業(yè)、交通運輸、住宿和餐飲業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、信息傳輸軟件和信息技術(shù)服務業(yè)、租賃和商務服務業(yè)，以及其他服務業(yè)等八個子類進行分別測算。

批發(fā)和零售業(yè)：根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會2月17日發(fā)布的旗下1100多家購物中心的調(diào)查數(shù)據(jù)，總體開業(yè)率40%，開業(yè)的購物中心春節(jié)期間客流量平均下降70%-80%。在傳統(tǒng)批發(fā)零售受到嚴重沖擊的同時，大量消費轉(zhuǎn)移到新零售行業(yè)。根據(jù)京東公布的數(shù)據(jù)，春節(jié)初一至初三，糧油成交額同比增長15倍，牛奶品類成交額同比增長300%，京東生鮮銷量環(huán)比節(jié)前增長超370%。

總體來看，疫情對必選消費的影響較小，2月份對于可選消費影響較大，但3月份以后大宗消費會出現(xiàn)一定回補，總體來看，預計疫情將帶來批發(fā)和零售業(yè)一季度產(chǎn)值損失800億元，預計2020年一季度批發(fā)和零售業(yè)產(chǎn)值為23233億元，同比增長2%左右�？紤]到二季度社會秩序恢復以及大宗消費回補，預計二季度行業(yè)增速有望達到同比6%左右。

住宿餐飲業(yè)：2月12日中國烹飪協(xié)會發(fā)布《2020年新冠肺炎疫情對中國餐飲業(yè)影響報告》，相比去年春節(jié)，疫情期間78%的餐飲企業(yè)營收損失達100%。2月份中國70%左右的酒店都停止營業(yè)，預計 3月份會逐步有所好轉(zhuǎn)。2019年一季度住宿和餐飲業(yè)的產(chǎn)值為4234億元，2020年一季度受疫情影響，住宿餐飲業(yè)受到較大沖擊，預計將帶來2100億元左右的損失，2020年一季度增加值約為2300億元，同比增速為-45.7%。

隨著疫情逐步控制，二季度行業(yè)情況會逐步有所好轉(zhuǎn)，但依舊難以恢復到正常狀態(tài)，預計二季度增加值為3496億元，增速約為-15%。

交通運輸、倉儲、郵政業(yè)：根據(jù)交通運輸部的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年1月25日至2月14日，共發(fā)送旅客2.83億人次，日均1348萬人次，同比下降82.3%�？傮w來看，客運影響大于貨運，客運預計二季度中旬完全恢復正常，貨運預計3月份恢復正常。分類來看，客運方面，1月、2月客運負增長嚴重，3月份大量剛性返城需求會有所提升，預計2020年一季度客運負增長10%左右；貨運方面，受疫情帶來的工廠復工延遲、企業(yè)停工減產(chǎn)等影響，1月、2月貨運負增長，3月逐步恢復正常，綜合預計2020年一季度交運行業(yè)產(chǎn)值約為9239億元，同比增長-1%。二季度開始交通運輸業(yè)將逐漸恢復。分類來看，客運方面剛性需求較快恢復，而旅行、商務需求恢復較慢，預計增速為10%；貨運方面恢復正常，快遞業(yè)快速增長，綜合預計二季度交運行業(yè)增速約為9.5%。

房地產(chǎn)業(yè): 1月房地產(chǎn)業(yè)基本正常經(jīng)營， 1月26日之后受疫情防控政策影響，銷售普遍處于停頓狀態(tài)，開發(fā)業(yè)務受疫情防控影響，復工進度緩慢。從30大中城市商品房成交數(shù)據(jù)來看，2020年1月1日-21日疫情快速蔓延之前商品房日均成交4592套，而2月10日-16日日均成交425套，僅為正常水平的10%左右，二手房銷售受疫情影響較大，同比增速下降83%。預計2月底房地產(chǎn)業(yè)開始逐步恢復，到3月底可基本恢復正常。綜合評估，預計2020年一季度房地產(chǎn)業(yè)增加值為11984億元，同比增長-25%。二季度開始，經(jīng)濟運轉(zhuǎn)恢復正常，受開發(fā)商加快開發(fā)進度、一季度積壓需求延遲消費等因素影響，預測二季度房地產(chǎn)業(yè)增加值分別為19058億元，同比增速約為9%左右。

金融業(yè):分行業(yè)看，疫情對證券行業(yè)的影響有限，一季度滬深股市成交量溫和放大，證券業(yè)增加值會有較好增長；對保險行業(yè)的影響，主要體現(xiàn)在保險賠付額度上升，新單銷售量短期下降，但保險需求能夠跨期滿足，預計疫情結(jié)束后將會較快恢復；銀行主營業(yè)務收入占比很大，如果銀行主營業(yè)務收入不受影響，則其增加值基本可以保證穩(wěn)定。綜合考慮，在2020年貨幣信貸政策助力實體經(jīng)濟發(fā)展，社融規(guī)模會明顯增加，金融的整體影響為正向，預計2020年一季度、二季度金融同比增長均為8%。

信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務業(yè)：分類來看，軟件行業(yè)在線業(yè)務需求上升，同時大部分軟件類企業(yè)可以在家辦公、復工率不受影響，預計增速約為26%；信息傳輸行業(yè)一季度增長12%，主要受企業(yè)復工率尤其是武漢及周圍省市復工影響較大；信息技術(shù)服務行業(yè)一季度受疫情影響也不大，增速約為14.5%�？傮w來看，預計本次疫情將使得IT行業(yè)增加值損失300億元左右，拉低季度增速4個百分點左右，預測2020年一季度IT行業(yè)產(chǎn)值為9900億元左右，同比增長約17.5%。

二季度開始全面恢復生產(chǎn)，分類預測，二季度軟件行業(yè)同比增長約18%；信息傳輸行業(yè)同比增長約25%；信息技術(shù)服務行業(yè)增長約23%。綜合來看，預計二季度IT行業(yè)產(chǎn)值為10243億元左右，同比增長約22%。

租賃和商務服務業(yè)：2019年一季度租賃和商務服務業(yè)為7665億元，預計本次疫情將使得租賃和商務服務業(yè)一季度增加值損失230億元，使得一季度增速下降3個百分點，預計2020年一季度租賃和商務服務業(yè)增加值為8087億元，同比增長5.5%。二季度活動恢復正常，預測同比增速為7%。

其他服務業(yè)：在科學研究和技術(shù)服務業(yè)、水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)，居民服務、教育、衛(wèi)生和社會工作、文化、體育和娛樂業(yè)，公共管理、社會保障和社會組織等其他服務業(yè)中，線下文化、體育和娛樂業(yè)受疫情沖擊較大，但電子游戲和在線活動會對線下文化娛樂活動產(chǎn)生一定的替代作用�？紤]到疫情期間在線教育實現(xiàn)了快速增長，教育在其他服務業(yè)中占比約為20%，在一定程度上也能彌補文化、體育和娛樂業(yè)的負面沖擊。預計本次疫情將使得相關(guān)行業(yè)損失200億元左右，拉低其他服務業(yè)季度增速0.5個百分點，2020年一季度其他服務業(yè)增速同比增長預計為5%。二季度各項商務活動逐漸恢復增長，其他服務業(yè)中體育、文化和娛樂業(yè)會有回補性消費，預計增速為6%。

考慮到季節(jié)性可比因素的影響，我們參考2019年一季度和上半年各行業(yè)產(chǎn)值及其在GDP中占比進行測算，本次疫情對2020年一季度服務業(yè)帶來約9000億元的產(chǎn)值損失，預計2020年一季度服務業(yè)同比增速約為-0.1%。二季度房地產(chǎn)業(yè)、信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務業(yè)會有一定程度的回補，但住宿和餐飲業(yè)仍難以全部恢復，上半年服務業(yè)總體增速約為3.7%。

（二）預計第二產(chǎn)業(yè)一季度增長3%左右，上半年增長4.8%

從復工情況來看，制造業(yè)1月基本保持正常生產(chǎn)，1月底到2月月中旬受疫情影響較大，之后處于復工和產(chǎn)能逐步恢復期，預計3月生產(chǎn)秩序基本恢復正常并有可能回補2月份的大部分產(chǎn)值。經(jīng)測算，制造業(yè)一季度行業(yè)增加值大約為62168億元，同比增長3%，增速較去年同期回落3.5個百分點。隨著復工率的快速提升，加上政府出臺穩(wěn)增長政策的影響，二季度將會回補一季度的部分產(chǎn)出缺口，預計2020年二季度增加值為72465億元，同比增速為6.5%，預計上半年的整體增速為4.8%。

建筑業(yè)與制造業(yè)情況類似，預計3月生產(chǎn)秩序基本恢復正常。經(jīng)測算，一季度建筑業(yè)及其他行業(yè)增加值約為22093億元，同比增長3%。二季度生產(chǎn)全面恢復正常，考慮到政府出臺穩(wěn)增長政策、房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)加快開發(fā)進度等因素，預計2020年二季度增加值為31030億元，同比增速為6.0%，上半年的整體增速為4.7%。

綜合考慮采掘業(yè)、電力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)等情況分析，則本次疫情將給第二產(chǎn)業(yè)一季度來經(jīng)濟損失2500億元，預計一季度第二產(chǎn)業(yè)同比增長為3%左右。二季度隨著復工率的提升，會出現(xiàn)一定程度的回補，上半年增速約為4.8%。

（三）預計2020年一季度GDP增速為1.2%，上半年增速4.1% 

本次疫情正值冬季，對農(nóng)林牧漁業(yè)影響有限，預計2020年一季度第一產(chǎn)業(yè)增速約為2.5%，上半年增速為2.9%。

綜合各行業(yè)的影響，2020年一季度和上半年的GDP約為22.1萬億和47.95萬億元，增速分別約為1.2%和4.1%。

三、下半年全面恢復，預計2020年全年經(jīng)濟將實現(xiàn)增長5.4%

第一產(chǎn)業(yè)：下半年預計與2019年增速基本一致，為2.9%，預計全年預計有3.05%的增速。

第二產(chǎn)業(yè)：無論是汽車、家電，還是重工業(yè)、建筑業(yè)的需求，都可以通過趕工期來跨期滿足，因此制造業(yè)、建筑業(yè)一季度造成的缺口大部分能夠在二季度、或下半年得到填補，全年制造業(yè)整體增速受疫情影響較小。其中，制造業(yè)三、四季度生產(chǎn)預計將全面恢復正常，且部分回補上半年損失，預計三季度增加值約為70833億元，四季度增加值約為78463億元，增速預計分別為6%和6.1%。預計制造業(yè)全年增加值為283929億元，全年同比增速為5.5%。建筑業(yè)及其他在下半年也全面恢復正常，考慮到房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)回補上半年開發(fā)進度等因素，預計三季度增加值為32887億元，四季度增加值為37242億元，增速分別為6.2%和5.5%。預計建筑業(yè)全年增加值約為123252億元，全年同比增速為5.4%。

第三產(chǎn)業(yè)：

批發(fā)零售業(yè)：預計三、四季度將全面恢復，同比增長均為5.8%，全年預計批零增加值為10.1萬億元，全年增速約為5%。

住宿和餐飲業(yè)：三季度及以后行業(yè)全面恢復但上半年損失的產(chǎn)值無法回補，預計三季度和四季度增加值分別為4887億元、5375億元，增速均為6%。預計2020年全年住宿餐飲行業(yè)增加值為16058億元，全年同比增速約為-11%。

房地產(chǎn)業(yè)： 考慮到房地產(chǎn)業(yè)一季度的缺口在三、四季度有所回補，預計三、四季度房地產(chǎn)業(yè)增加值分別為18220億元和19664億元，同比增速分別為4.9%和4.6%，全年增加值為68926億元，同比增長-1%。

信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務業(yè)：三季度開始，下游需求全面恢復，同時以5G、云計算為代表的信息化投入會繼續(xù)增加，預計同比增長約25%。綜合評估，預計三、四季度該行業(yè)的增速分別是25%、20%，產(chǎn)值分別為9410億元、10010億元，2020年全年同比增速為21%左右。

交通運輸業(yè)：三季度開始暑運假期來臨疊加下游各行業(yè)補庫存及新訂單需求增加，預計三、四季度增速分別是8.5%和6.5%，2020年全年增速約為6.1%。

金融業(yè)：考慮逆周期調(diào)節(jié)的貨幣政策全年保持寬裕，社會融資增速較2019年會有所提升，企業(yè)融資活動將進一步活躍，預計金融業(yè)2020年全年增速保持8%的平均增速。 

租賃和商務服務業(yè)：三、四季度租賃和商務活動均恢復正常，與2019年增速基本一致，分別增長8.6%和9.9%，預計全年增長7.9%，低于2019年0.8個百分點。

其他服務業(yè)：考慮到三季度其他服務業(yè)中體育、文化和娛樂業(yè)還會有回補性消費，增速會略高于2019年同期，預計全年其他服務業(yè)的增速為5.9%，與2019年基本持平。

綜合以上因素，預計三季度GDP增長速度同比約6.7%，四季度同比6.3%，下半年經(jīng)濟增速預計為6.5%。預計2020年全年GDP增速約為5.4%。

以上預測已經(jīng)包含了疫情沖擊下的替代性增長，創(chuàng)新性增長、增長延遲和政府已經(jīng)出臺的穩(wěn)增長措施的影響。比如，在批發(fā)零售業(yè)評估中，充分考慮了線上消費對線下消費的替代；在信息技術(shù)等相關(guān)行業(yè)預測中，充分考慮了疫情的沖擊會加快5G通信、云計算、人工智能、機器人、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的增長；在制造業(yè)和建筑業(yè)預測中，也包含了延遲增長和政府已經(jīng)出臺的穩(wěn)增長政策所產(chǎn)生的對沖效應，其中新增專項債、減免企業(yè)社保、保險費、緩繳住房公積金等政策對于提振企業(yè)信心的積極效果等因素，全年對GDP的拉動作用有望達到0.3個百分點左右。

需要補充說明的是，以上預測均建立在湖北以外地區(qū)疫情能夠在2月底基本受控、湖北地區(qū)疫情3月份受控，且不會在亞洲或全球范圍內(nèi)擴散的基本判斷和假設上。如果疫情出現(xiàn)大面積反復并造成新的一刀切式防控，或在國外擴散并影響到全年最終消費、出口或投資，則需對上述全年預測結(jié)果再作微調(diào)。

四、下半場和疫情受控后的政策建議

第一，貨幣政策要解放思想，回歸本位，切實降低企業(yè)融資成本

多年來，中國的貨幣決策部門一直困惑于“貨幣是否流到了該去的地方”，并在降息、降準等常規(guī)逆周期政策方面受到種種制約，即使在疫情造成階段性經(jīng)濟停擺這樣的嚴重外部沖擊下，也傾向于用結(jié)構(gòu)性的貨幣政策去引導資金定向支持困難企業(yè)，而非全面寬松。事實上，根據(jù)“大河有水小河滿，大河水少小河干”的貨幣流向規(guī)律，如果短期不能通過體制改革改變民營企業(yè)、中小微企業(yè)相對于國有企業(yè)的融資劣勢，則只有用直接降息、直接增加貨幣供應總量才能真正解決民營企業(yè)、中小微企業(yè)等的融資難、融資貴問題。建議中國貨幣決策部門解放思想，盡快回歸貨幣政策決策者的本位，在外部沖擊和前所未有的經(jīng)濟下行壓力下，盡快宣布降準、降息，切實降低企業(yè)融資成本！ 

第二，積極財政政策要用創(chuàng)新辦法打開收支空間，按2019年國企利潤50%分紅，可增加非稅收入1.3萬億元

一方面要減稅支持企業(yè)生存發(fā)展，另一方面要增加支出來支持疫情防控和穩(wěn)增長，財政政策也必須用創(chuàng)新的辦法打開收支空間。除了調(diào)高財政赤字率到3%、發(fā)行特別國債外，為了增加國家財政收入的非稅收入，還可以要求國有企業(yè)加快分紅節(jié)奏、加大分紅力度。雖然像中國工商銀行這樣年凈利潤越3000億元的企業(yè)并不是很多，但是年利潤幾百億人民幣的國有企業(yè)比比皆是，結(jié)合2019年國有企業(yè)稅后凈利潤2.63萬億元，如要求50%現(xiàn)金分紅，可增加非稅收入1.3萬億元。

第三，抓住時機加快市場化改革，放松供給約束，釋放新紅利

疫情期間，包括口罩在內(nèi)的很多物資生產(chǎn)，都曾受到行業(yè)管控、價格管制等“供給約束”的影響，這都是計劃經(jīng)濟遺留的“沙礫”，長期廣受社會詬病。疫情過后，應痛定思痛，加快深化市場化改革，全面減少行政計劃手段對市場的干預，進一步放松對生產(chǎn)要素、各行業(yè)產(chǎn)品和服務的供給約束，讓一切創(chuàng)造財富的源泉充分涌流！

總之，只要貨幣政策能夠解放思想，財政政策能夠利用國企分紅打開收支空間，或放松供給約束、釋放財富源泉的改革力度超預期， 2020年中國經(jīng)濟就能夠化危為機，增速仍然有可能達到5.5%以上，完成既定經(jīng)濟發(fā)展目標仍可期待！

本文作者滕泰為萬博新經(jīng)濟研究院院長，劉哲、張海冰為研究院副院長；萬博兄弟資產(chǎn)管理公司投資總監(jiān)潘玥女士，高級研究員李明昊、徐治翔先生，萬博研究院秘書長朱長征先生，參加了本報告的行業(yè)調(diào)研與影響評估討論，對本報告亦有貢獻。