鋼材：宏觀悲觀情緒蔓延，鋼價(jià)繼續(xù)走低

觀點(diǎn)：今日公布的鋼銀庫存數(shù)據(jù)顯示，本周社會(huì)庫存整體持平。鋼材總產(chǎn)量仍處于高位，高爐開工率已至高位，在鋼材消費(fèi)淡季即將來臨之際，同時(shí)原料價(jià)格前期漲幅較大，鋼企利潤(rùn)被蠶食，部分高成本鋼企壓力徒增，料后期鋼廠將采取減少產(chǎn)量應(yīng)對(duì)，因此在消費(fèi)不出現(xiàn)斷崖式下跌的情況下，鋼材累庫速度不會(huì)過快增長(zhǎng)。在消費(fèi)淡季、產(chǎn)量高位以及原料價(jià)格支撐的多重作用下，6月份鋼價(jià)有望繼續(xù)下探。在鋼材消費(fèi)短期難以斷崖式下滑的情況下，不再支持形成全行業(yè)虧損的局面。

風(fēng)險(xiǎn)：1、貿(mào)易戰(zhàn)使得中國(guó)出口發(fā)生大幅度的下滑，從而拖累制造業(yè)，從而對(duì)鋼材整體消費(fèi)形成大的拖累；2、宏觀悲觀預(yù)期下，進(jìn)一步擴(kuò)大期貨貼水；3、地產(chǎn)行業(yè)出臺(tái)更嚴(yán)厲的抑制消費(fèi)政策。4、極端天氣影響施工的正常進(jìn)行。

鐵礦：淡季將至，市場(chǎng)情緒悲觀

觀點(diǎn)：受宏觀悲觀情緒影響，黑色系整體回調(diào)。目前鋼材進(jìn)入消費(fèi)淡季，陸續(xù)有鋼廠進(jìn)入檢修節(jié)奏，據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，計(jì)劃進(jìn)行檢修或已經(jīng)在檢修的鋼廠已有12家。此外，唐山市發(fā)布新一輪的限產(chǎn)政策文件《6月份大氣污染防治強(qiáng)化管控措施實(shí)施方案》，6月限產(chǎn)政策延續(xù)5月。受成材消費(fèi)轉(zhuǎn)入淡季與6月新一輪限產(chǎn)政策的影響，昨日市場(chǎng)情緒悲觀，鐵礦石主力1909合約大跌3.47%。當(dāng)前成材利潤(rùn)較低，且消費(fèi)逐步轉(zhuǎn)冷，預(yù)計(jì)將有更多鋼廠陸續(xù)開始停產(chǎn)檢修

風(fēng)險(xiǎn)：巴西Vale礦區(qū)復(fù)產(chǎn)情況、人民幣大幅波動(dòng)、鋼廠限產(chǎn)政策變化、中美貿(mào)易摩擦進(jìn)展

焦煤，焦炭：山西環(huán)保再次趨嚴(yán)，成材影響焦炭下跌

觀點(diǎn)：當(dāng)前山西河津地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)，受成材淡旺季轉(zhuǎn)化影響，焦炭盤面昨日繼續(xù)下跌。

焦炭方面，截止上周五100家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存為41.2萬噸，110家樣本鋼廠焦炭庫存439.6萬噸，港口焦炭庫存488萬噸，總庫存增加17.6萬噸。港口受盤面持續(xù)下跌影響，報(bào)價(jià)不斷探低，部分準(zhǔn)一現(xiàn)匯自提報(bào)價(jià)2080-2100元/噸。目前鋼廠利潤(rùn)下滑，消費(fèi)逐步進(jìn)入淡季，鋼廠高爐檢修開始，疊加焦炭高庫存壓制，市場(chǎng)觀望情緒嚴(yán)重。山西河津地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行較嚴(yán)，部分焦企限產(chǎn)幅度達(dá)50%-70%，其他地區(qū)暫無強(qiáng)制執(zhí)行。短期來看，受鋼材淡旺季轉(zhuǎn)換影響，焦炭偏弱運(yùn)行，后期需關(guān)注成材消費(fèi)情況。

焦煤方面，截止上周五100家獨(dú)立焦化廠焦煤庫存793.2萬噸，110家樣本鋼材焦煤庫存860.7萬噸，港口焦煤庫存455萬噸，總庫存增加40萬噸。受焦化廠焦煤持續(xù)增庫，產(chǎn)地部分煤礦停產(chǎn)等影響，前期低價(jià)煤礦昨日出現(xiàn)30-40元/噸的上漲。目前焦企產(chǎn)能利用率仍處于高位，焦煤需求不減，銷售狀況良好。短期來看，焦煤仍以持穩(wěn)偏強(qiáng)為主，但后期價(jià)格需看焦化利潤(rùn)情況和環(huán)保執(zhí)行力度。

風(fēng)險(xiǎn)：煤礦安全檢查力度減弱，焦炭庫存消化不及預(yù)期，焦化行業(yè)限產(chǎn)力度轉(zhuǎn)弱，成材庫存累積超預(yù)期。