鋼材：庫存續(xù)降，鋼價偏強震蕩

昨日日盤黑色品種漲跌互現(xiàn)，螺紋1810合約漲0.58%。熱軋1810合約跌0.40%�，F(xiàn)貨方面，昨日唐山普方坯含稅出廠價3690元/噸，較前一交易日上漲10元/噸；全國25個主要城市HRB400（20mm）螺紋鋼均價4201元/噸，較前一交易日上漲25元/噸。全國24個市場4.75mm熱軋板卷價格報4259元/噸，較前日價格上漲10元/噸。

觀點：昨日庫存數(shù)據(jù)顯示終端需求繼續(xù)向好。其中，螺紋廠庫減少3.4萬噸，社庫減少1.61萬噸，熱卷廠庫增加3.48萬噸，社庫增加5.13萬噸。去庫程度雖比上周減少，但仍好于往年同期，反映出淡季不淡，消費好于預期。我們預計在強環(huán)保與低庫存背景下，疊加央行增加信用債投資支持政策，多因素共振使鋼材易漲難跌，短期震蕩偏強。需密切關注最新環(huán)保執(zhí)行情況及宏觀環(huán)境變化。

策略：震蕩偏強。套利方面：螺紋鋼、熱軋卷板10-1正套繼續(xù)持有，逢低做多材礦比。

風險：環(huán)保檢查不及預期、下游需求大幅下跌、貿(mào)易摩擦再起

鐵礦：匯率貶值及鋼價上漲帶動鐵礦向上

昨日日盤鐵礦石主力1809合約收于467.5元/噸，較前一交易日上漲0.43%。京唐港61.5%澳洲粉礦報465元/噸，較前一個交易日上漲2元/濕噸，唐山66%鐵精粉（干基）報660-670元/噸，較前一個交易日持平上漲10元/噸。

觀點：昨日人民幣匯率繼續(xù)急貶，離岸人民幣兌美元持續(xù)走低，跌幅擴大至逾500點，突破6.8關口，為去年7月以來首次，日內連破六大關口，在岸人民幣跌破6.78關口�，F(xiàn)貨方面，港口現(xiàn)貨成交較為活躍。海運費方面，近日BDI、BCI海運指標均運行至年內高值區(qū)間，亦對進口礦CFR價格形成支撐。我們認為在人民幣急貶及鋼價快速上漲帶動下，利好預期集中釋放，市場情緒好轉，短期或會跟隨成材偏強震蕩。

策略：震蕩偏強。套利方面：逢低做多材礦比。期現(xiàn)方面，做多塊礦溢價。

風險：環(huán)保檢查不及預期、人民幣大幅升值

焦炭、焦煤：供給寬松，雙焦依舊弱勢

期貨方面，昨日日盤煤焦期貨合約沖高回落，焦煤主力1809合約收盤漲1.35%，焦炭主力1809合約收盤漲0.67%；夜盤震蕩格局�，F(xiàn)貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格下跌50元至2100元/噸，唐山二級冶金焦價格維持2075元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價格下跌1.5美元至178.25美元/噸，折算成人民幣1431.44元/噸。

觀點：昨日焦市偏弱運行，繼河北邯鄲鋼廠對焦炭提降后，山東地區(qū)主流鋼廠對焦炭進行第四輪100元/噸提降，累計降幅350元/噸。山西、山東、河北等地區(qū)高利潤下開工率維持高位，短期焦炭供應較寬松；近期河北部分地區(qū)燒結、整爐停限產(chǎn)政策，導致焦炭需求有所萎縮。焦煤庫存較高，供應相對寬松，受焦炭下跌影響焦價下行，那達慕大會后蒙煤通關量快速恢復。目前徐州地區(qū)部分焦企積極復產(chǎn)，個別焦企少量出焦，短期會有逐步增加，但當?shù)亟蛊蟠蟛糠钟薪姑簬齑�，對焦煤采購需求較小。此外，昨日武安啟動應急減排管控措施，焦企出焦時間延長至48小時以上。短期內焦價仍會維持偏弱震蕩走勢。

策略：觀望為主，震蕩走勢。套利方面，現(xiàn)貨持續(xù)小幅下跌，遠月合約轉為升水，繼續(xù)持有焦炭9-1 反套。

風險：環(huán)保限產(chǎn)檢查不及預期，焦炭供需缺口，徐州焦化復產(chǎn)進度。