鋼材：貼水擴大，多空博弈

昨日日盤黑色品種普遍下跌，螺紋1810合約跌1.81%，熱軋1810合約跌1.55%。現(xiàn)貨方面，昨日唐山普方坯含稅出廠價降40元/噸至3550元/噸；全國25個主要城市HRB400（20mm）螺紋鋼均價4137元/噸，較上一交易日價格下跌30元/噸。全國24個市場4.75mm熱軋板卷價格報4186元/噸，較上一交易日價格上漲18元/噸。

觀點：從供給方面看，雖然環(huán)保使得北方鋼廠不少高爐被迫關(guān)停，但是高利潤驅(qū)使鋼廠不斷提高轉(zhuǎn)爐廢鋼比例、使用高品礦來提高鋼產(chǎn)量，粗鋼產(chǎn)量反而增長。3月粗鋼累計產(chǎn)量同比增長5.42%，高于往年同期，取暖季強制限產(chǎn)期間產(chǎn)量增速尚且如此，二三季度即便環(huán)保限產(chǎn)趨嚴也不會改變鋼廠擴張產(chǎn)量的沖動。5月份隨著南方天氣進入梅雨季節(jié)，工地施工受影響，新增需求邊際放緩，庫存絕對值偏高仍將抑制鋼價反彈空間，1810合約3800點壓力較為堅實。當前螺紋鋼貼水較大，盤面或呈現(xiàn)抵抗式下跌走勢。

策略：建議觀望，短線投資者把握主力合約拋空機會。

風險：鋼廠減停不及預期、下游需求轉(zhuǎn)好、貿(mào)易摩擦再起。

鐵礦：鋼廠利潤高企，現(xiàn)貨成交較好

昨日日盤鐵礦石主力1809合約收于470元/噸，較前一日下跌6元/噸。京唐港61.5%澳洲粉礦報475元/噸，與上一交易日持平�，F(xiàn)貨市場報價活躍，交投較好。

觀點：鋼廠高爐開工率自3月以來逐漸走高，鋼廠利潤不斷增加，這兩個因素對原料價格形成較強支撐，隨著鐵礦供需雙升，在鋼廠利潤可觀情況下鐵礦或會呈現(xiàn)動態(tài)平衡狀態(tài)，盤面表現(xiàn)滯后于成材，總體來看，當前情況下鐵礦反彈空間有限，建議短期震蕩行情對待。

策略：震蕩行情對待，等待拋空機會。

風險：鋼材消費大幅好轉(zhuǎn)

焦炭、焦煤：焦化企業(yè)心態(tài)較好，現(xiàn)貨價格堅挺

昨日日盤煤焦主力1809合約大幅上漲，焦煤主力1809合約收盤跌1.56%，焦炭主力1809 合約收盤跌1.81%，夜盤焦煤焦炭跟隨螺紋反彈�，F(xiàn)貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持1950元/噸，唐山二級冶金焦價格上漲50元/噸至1775元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價格微漲0.5美元至182.5美元/噸，折算成人民幣1390元/噸。

觀點：鋼材價格量價齊跌，螺紋鋼期貨收出五連陰，煤焦期貨也有所補跌。隨著第二輪漲價落實，獨立焦化企業(yè)利潤有所回升，開工率小幅上升，并帶動煉焦煤銷售轉(zhuǎn)好。鋼廠為了保持高利潤，在焦炭價格上漲初期采購量有所增加。目前獨立焦化企業(yè)普遍心態(tài)較好，后期焦炭價格可能繼續(xù)上漲。預計焦炭1809合約升水大幅收窄后回落至1850元/噸左右支撐將明顯增強，建議投資者可適當回補多單，由于焦炭焦煤現(xiàn)貨上漲滯后，仍可作為黑色系多頭配置。

策略：可將焦炭焦煤1809合約作為黑色系對沖的多頭配置。套利方面，買焦炭拋焦煤1809合約可減倉持有。

風險：各限產(chǎn)城市鋼廠及焦化企業(yè)限產(chǎn)執(zhí)行情況，鋼廠復產(chǎn)前補庫力度，蒙古進口煉焦煤數(shù)量增加。