鋼材：建議觀望

昨日日盤黑色品種漲跌互現(xiàn)，螺紋1805合約跌0.88%，熱軋1805合約跌2.12%�，F(xiàn)貨方面，昨日唐山方坯出廠價(jià)漲10元/噸至3540元/噸，熱軋現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有跌，上海跌60元/噸至3900元/噸，天津跌30元/噸至3900元/噸，各地三級螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)，上海維持在3770元/噸，天津漲10元/噸至3930元/噸。

觀點(diǎn)：不同于以往短期庫存驅(qū)動(dòng)鋼鐵價(jià)格，此輪下跌由宏觀層面驅(qū)動(dòng)，金融收緊的同時(shí)抑制了部分社會(huì)需求，如抑制居民加杠桿和抑制地方政府債務(wù)擴(kuò)張，使得部分房地產(chǎn)需求和基建需求無法如期釋放。考慮到政策的延續(xù)性，預(yù)計(jì)長期來看需求會(huì)邊際走弱，壓制用鋼量，不利價(jià)格上漲。短期來看，因行政政策和兩會(huì)因素推遲的工程建設(shè)項(xiàng)目或會(huì)在3月下旬逐步開工，短期對鋼價(jià)形成提振。總體而言，建議觀望為主、可逢反彈建立空頭頭寸。

策略：建議觀望，可逢反彈建立空頭頭寸；多螺紋空焦煤1805合約繼續(xù)持有，多螺紋1805空螺紋1810合約繼續(xù)持有。

風(fēng)險(xiǎn)：鋼廠超預(yù)期執(zhí)行限產(chǎn)、下游需求大幅回暖。

鐵礦：建議觀望

昨日日盤鐵礦石主力1805 合約收于463元/噸，漲0.87%。昨日外盤普氏指數(shù)67.9美元/噸，漲1.1美元/噸，月均價(jià)71.95美元/噸。國內(nèi)港口PB粉跌5元/濕噸至465元/濕噸。

觀點(diǎn)：通過對鐵礦石供需平衡梳理我們發(fā)現(xiàn)高供給低需求與高庫存的矛盾在今年會(huì)更加突出，且去年對礦價(jià)形成支撐的高品礦溢價(jià)或會(huì)隨著高品礦供應(yīng)充足而弱化，因此在終端需求走弱的背景下，鐵礦石自身供需結(jié)構(gòu)無法對價(jià)格形成有力支撐。但考慮到鐵礦石在此輪下跌中跌幅最深，利空因素部分已反映在價(jià)格中，向下空間有限，或會(huì)成為黑色系首先觸底的品種。基于此，我們認(rèn)為鐵礦石在大方向上宜偏空對待，短期或會(huì)在復(fù)工邏輯下小幅反彈。

策略：建議觀望；多熱卷1810空鐵礦1809合約繼續(xù)持有。

風(fēng)險(xiǎn)：天氣因素致海外礦山發(fā)貨不及預(yù)期、鋼廠采購超預(yù)期、環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行不及預(yù)期。

焦炭、焦煤：鋼廠逐漸復(fù)產(chǎn)，煤焦需求上升

昨日日盤煤焦主力1805合約小幅上漲，焦煤主力1805合約收盤漲0.23%，焦炭主力1805 合約收盤漲0.88%，夜盤焦煤焦炭均探底回升�，F(xiàn)貨方面，昨日日照港準(zhǔn)一級冶金焦炭價(jià)格維持2150元/噸，唐山二級冶金焦價(jià)格維持1935元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價(jià)格下跌0.5美元至210美元/噸，折算成人民幣1586元/噸。

觀點(diǎn)：兩會(huì)結(jié)束后工地將迎來復(fù)工高峰，鋼廠也加緊復(fù)產(chǎn)，因此短期原材料強(qiáng)于成品。獨(dú)立焦化企業(yè)陸續(xù)開始接受第二輪降價(jià)，由于下游鋼廠按需采購，焦炭弱勢或?qū)⒀永m(xù)。不過從環(huán)比角度來看，焦炭需求上升是非常確定的，因此對焦炭期貨不必過于悲觀，建議前期空單可獲利離場，等待逢高空機(jī)會(huì)。焦煤1805合約持續(xù)強(qiáng)于焦炭1805合約的可能性不大，且焦炭、焦煤比價(jià)已經(jīng)大幅回落，可考慮買焦炭拋焦煤套利。

策略：建議前期空單出局，等待逢高空機(jī)會(huì)。套利方面，買焦炭空焦煤1805合約可考慮再度入場，焦炭買5拋9套利。

風(fēng)險(xiǎn)：需求回升不及預(yù)期，鋼廠對煤焦補(bǔ)庫力度不及預(yù)期，蒙古進(jìn)口煉焦煤數(shù)量增加，澳洲颶風(fēng)天氣影響。