周報(bào)摘要：

上周黑色品種企穩(wěn)反彈，后拐頭下跌，周內(nèi)螺紋鋼主力合約下跌0.19%，熱軋卷板上漲1.02%，鐵礦石下跌1.73%，成材強(qiáng)于原料，熱軋強(qiáng)于螺紋鋼，黑色板塊持續(xù)減倉(cāng)。

現(xiàn)貨市場(chǎng)上，上周鋼材成交較弱，價(jià)格維穩(wěn)，螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)差收斂至-244.8元/噸，熱軋卷板期現(xiàn)價(jià)差收斂至-93元/噸，鐵礦石普氏指數(shù)周內(nèi)微升0.6美元/噸，期現(xiàn)價(jià)差縮小至-63.04元/噸。

鋼材基本面分析：

供給：上周全國(guó)高爐開(kāi)工率62.02%，處于歷史較低水平，開(kāi)工率持續(xù)下降，顯示限產(chǎn)政策并未隨著取暖季臨近而放松力度。

需求：1-2月房屋新開(kāi)工面積累計(jì)同比增2.9%，施工面積累計(jì)同比增1.5%，銷(xiāo)售面積累計(jì)同比增4.1%，汽車(chē)產(chǎn)量累計(jì)同比降2.99%，汽車(chē)銷(xiāo)量累計(jì)同比增1.52%。需求方面的增速下降均比較顯著；固定資產(chǎn)投資投資累計(jì)同比增7.9%，房地產(chǎn)投資累計(jì)同比增9.9%，制造業(yè)投資累計(jì)同比增4.3%，投資數(shù)據(jù)穩(wěn)中向好。

庫(kù)存：上周鋼材社會(huì)庫(kù)存較前值小幅減少17.2萬(wàn)噸。螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存下降9.15萬(wàn)噸，但鋼廠庫(kù)存增加19.25萬(wàn)噸，熱卷社會(huì)庫(kù)存下降2.17萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存減少4.81萬(wàn)噸，庫(kù)存數(shù)據(jù)總體變動(dòng)不大。

礦石基本面分析：

供給：北方港口到港量1004萬(wàn)噸，小幅增加；澳巴鐵礦發(fā)貨總量小幅減少，發(fā)貨2190.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少305.3萬(wàn)噸。

需求：上周45港口日均疏港量249.83萬(wàn)噸，環(huán)比減少19.01萬(wàn)噸，鋼廠未集中補(bǔ)庫(kù)。

庫(kù)存：港口庫(kù)存15972.59萬(wàn)噸，環(huán)比增加140.42萬(wàn)噸，創(chuàng)出歷史新高。

觀點(diǎn):

鋼材：需求不如從前，反彈曇花一現(xiàn)

上周鋼材價(jià)格止跌企穩(wěn)，但反彈僅出現(xiàn)了2天便拐頭向下，市場(chǎng)預(yù)期上周需求回暖后庫(kù)存加速下降，而庫(kù)存數(shù)據(jù)再一次讓期望落空，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存雖有小幅去化，但鋼廠庫(kù)存卻在增加，總體呈現(xiàn)增加局面，熱軋由于季節(jié)性不明顯，因而去庫(kù)較為平穩(wěn)�；氐叫枨蠖吮悴浑y發(fā)現(xiàn)答案，1-2月房屋新開(kāi)工、施工面積增速趨零，降至2016年以來(lái)最低水平，與往年相比增速下降明顯，領(lǐng)先指標(biāo)銷(xiāo)售增速也降至近年低位，這與中長(zhǎng)期信貸增速下降數(shù)據(jù)相吻合，我們認(rèn)為今年需求整體或會(huì)小幅下臺(tái)階，但近期3月下旬工地復(fù)工會(huì)出現(xiàn)邊際改善，對(duì)疲弱的鋼價(jià)有一定提振作用，需警惕3月下旬亦是冬儲(chǔ)貿(mào)易商資金壓力增大的時(shí)期，或會(huì)有現(xiàn)貨拋售現(xiàn)象，總體不建議單邊操作，觀望為主。

鐵礦石：鋼廠補(bǔ)庫(kù)不及預(yù)期，庫(kù)存再創(chuàng)新高

上周礦價(jià)止跌企穩(wěn)，在較低的絕對(duì)價(jià)格及鋼廠補(bǔ)庫(kù)預(yù)期的作用下企穩(wěn)回升，但隨后發(fā)布的庫(kù)存和疏港數(shù)據(jù)將上漲的美好預(yù)期打回原形。海外方面礦山發(fā)貨量已由低點(diǎn)回升，未來(lái)或會(huì)加大供應(yīng)，而國(guó)內(nèi)鋼廠由于庫(kù)存較足且環(huán)保不定期限制燒結(jié)生產(chǎn)，因此礦石采購(gòu)始終未形成規(guī)模。我們認(rèn)為，在鋼廠按需采購(gòu)，礦山發(fā)貨增加的背景下，港口高庫(kù)存或會(huì)持續(xù)累積，突破1.6億噸，近期礦石基本面較弱，但勝在隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)，廠內(nèi)礦石消耗至一定水平便會(huì)采購(gòu)新貨，且青睞中高品礦石，進(jìn)而對(duì)礦價(jià)形成支撐�？紤]到鐵礦絕對(duì)價(jià)格已不高，向下大跌空間不大，向上動(dòng)力不足，因此建議投資者觀望為主，震蕩操作。

本周策略：

策略：觀望為主，震蕩操作。

套利方面：

1、螺紋鋼關(guān)注買(mǎi)1805合約拋1810合約。

2、鐵礦石關(guān)注買(mǎi)熱卷1810合約拋鐵礦1809合約。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及關(guān)注點(diǎn)：

鋼材：1、政策影響終端用鋼需求超預(yù)期回落；2、限產(chǎn)政策執(zhí)行力度有所松動(dòng)；3、關(guān)注下游終端行業(yè)用鋼需求的表現(xiàn)。

鐵礦石：1、環(huán)保限產(chǎn)超預(yù)期；2、礦山發(fā)貨量超預(yù)期；3、關(guān)注鋼廠采購(gòu)偏好。