鋼材： 靜待春季行情

春節(jié)前最后一個(gè)交易日黑色震蕩向上，螺紋1805合約漲0.33%，熱軋1805合約微跌0.03%�，F(xiàn)貨方面，昨日唐山方坯出廠價(jià)維持在3610元/噸，熱軋現(xiàn)貨價(jià)格維持穩(wěn)定，上海、天津分別維持在4070元/噸、4040元/噸，各地三級(jí)螺紋鋼現(xiàn)貨表現(xiàn)平穩(wěn)，上海維持在3900元/噸，天津維持在4050元/噸。

觀點(diǎn)：今年冬儲(chǔ)開啟較晚，但并不妨礙其火熱程度，鋼材社會(huì)庫存由節(jié)前近年較低水平迅速竄升至與2015、2016年庫存相當(dāng)水平。鋼廠、貿(mào)易商對(duì)后市較有信心，拉漲意愿較強(qiáng)，考慮到螺紋、熱軋卷板在節(jié)前持續(xù)盤整，預(yù)計(jì)開市后漲價(jià)意愿會(huì)陸續(xù)釋放。國(guó)際方面，上周五美國(guó)商務(wù)部公布了對(duì)美國(guó)進(jìn)口鋼鐵和鋁產(chǎn)品的國(guó)家安全調(diào)查報(bào)告，提供的關(guān)稅措施建議中可以看出對(duì)中國(guó)出口是個(gè)利空，不過考慮到中國(guó)鋼材出口至美國(guó)的占比較小，該措施政治姿態(tài)大于實(shí)際經(jīng)濟(jì)意義�？傮w來看，我們對(duì)節(jié)后需求市場(chǎng)保持較為樂觀態(tài)度，建議在工地尚未開工、大面積需求尚未釋放前逢低做多主力合約。

策略：逢低做多主力合約策略，多螺紋空焦煤1805合約繼續(xù)持有。

風(fēng)險(xiǎn)：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、下游需求失速下滑、鋼廠執(zhí)行取暖季限產(chǎn)不及預(yù)期。

鐵礦：供需改善，延續(xù)漲勢(shì)

春節(jié)前最后一個(gè)交易日鐵礦石主力1805 合約收于539.5 元/噸，漲幅 1.98%。21日外盤普氏指數(shù)78.25美元/噸，月均價(jià)76.86美元/噸。國(guó)內(nèi)港口PB粉維持在537元/濕噸。

觀點(diǎn)：春節(jié)前最后一個(gè)交易日，鐵礦石期貨表現(xiàn)亮眼，主力合約漲近2%，節(jié)前鋼廠現(xiàn)貨及海漂貨的采購行為對(duì)期貨盤面價(jià)格形成有力支撐。節(jié)后隨著鋼廠生產(chǎn)穩(wěn)步進(jìn)行，鋼廠對(duì)鐵礦石需求也將維持穩(wěn)定。供應(yīng)方面，我國(guó)春節(jié)期間，海外礦山多處于雷雨天氣之中，菲律賓海域的颶風(fēng)可能會(huì)影響到澳洲及巴西至中國(guó)的航線，預(yù)計(jì)短期到港會(huì)有一定減少。國(guó)際方面，春節(jié)期間，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)周一止跌上漲0.28%，報(bào)1087點(diǎn)，料因船舶利率上漲引致。外匯方面，澳元兌美元近一周持續(xù)下跌。總體來看，我們認(rèn)為節(jié)后供給邊際下降，需求邊際增加，鐵礦石價(jià)格有望延續(xù)節(jié)前漲勢(shì)。

策略：逢低做多主力合約策略。

風(fēng)險(xiǎn)：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、海外礦山發(fā)貨超預(yù)期、鋼廠采購不及預(yù)期、環(huán)保限產(chǎn)超預(yù)期執(zhí)行

焦炭、焦煤：春節(jié)期間5座高爐復(fù)產(chǎn)，焦煤焦炭需求有支撐

春節(jié)前最后一個(gè)交易日煤焦主力1805合約小幅上漲，其中焦煤主力1805合約收盤漲0.66%，焦炭主力1805 合約漲1.42%，永安席位繼續(xù)減持焦炭多單�，F(xiàn)貨方面，春節(jié)期間日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦炭?jī)r(jià)格維持2150元/噸，唐山二級(jí)冶金焦價(jià)格維持1885元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價(jià)格維持202美元/噸，折算成人民幣1532元/噸。

觀點(diǎn)：春節(jié)期間5座高爐復(fù)產(chǎn)，加上春節(jié)后短期之內(nèi)運(yùn)力不足，焦煤焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)或保持強(qiáng)勢(shì)。節(jié)后鋼材社會(huì)庫存可能增長(zhǎng)幅度較大，但是貿(mào)易商對(duì)節(jié)后鋼材行情樂觀居多，鋼材價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)有望延續(xù)，這對(duì)焦煤焦炭也有一定利好。目前有不少煤礦仍在放假中，預(yù)計(jì)下周煤礦或集中復(fù)產(chǎn)，加上3月份運(yùn)力緊張態(tài)勢(shì)將得到緩解，因此后期需關(guān)注鋼廠復(fù)產(chǎn)對(duì)焦煤焦炭的需求拉動(dòng)作用能否超過煤焦企業(yè)復(fù)產(chǎn)利空影響。由于需求環(huán)比上升是確定的，后期焦炭?jī)r(jià)格是否能夠上漲關(guān)鍵在于煤焦供應(yīng)能否得到控制。目前焦煤焦炭1805合約小幅貼水，節(jié)后在焦炭現(xiàn)貨上漲未被鋼廠接受前建議先觀望。

策略：觀望為主。套利方面，買焦炭空焦煤1805合約少量參與。

風(fēng)險(xiǎn)：春節(jié)后需求回升不及預(yù)期，鋼廠對(duì)煤焦補(bǔ)庫力度不及預(yù)期。