受政策限價及保供壓力影響，上周動煤期貨繼續(xù)調(diào)整，主力05合約周五夜盤收報645，5-9價差反復(fù)至29。現(xiàn)貨市場方面，春節(jié)臨近主產(chǎn)地晉陜蒙煤礦停產(chǎn)數(shù)量增多，下游年前備貨處于收尾階段，在產(chǎn)煤礦產(chǎn)銷平衡，多數(shù)大礦保站臺發(fā)運量，礦上庫存較低，漲價意愿不強。港口方面，政策限價以及日耗下降后電廠急接貨的心態(tài)有所轉(zhuǎn)變，市場出貨有所增加，價格開始下探，秦皇島5500大卡動力煤當周累計下跌23元至742元/噸。

消息面上，山東省煤炭工業(yè)局消息，國家發(fā)改委、能源局、安監(jiān)局、煤監(jiān)局日前聯(lián)合發(fā)布的通知表示，支持與自然保護區(qū)、風景名勝區(qū)、飲用水水源保護區(qū)重疊煤礦、災(zāi)害嚴重煤礦、長期停工停產(chǎn)煤礦加快退出。上述幾類煤礦的相應(yīng)產(chǎn)能置換指標折算比例可提高為200%。與此同時，支持一級安全生產(chǎn)標準化煤礦、優(yōu)化生產(chǎn)系統(tǒng)煤礦、煤電聯(lián)營煤礦、與媒體調(diào)入地區(qū)簽訂相對穩(wěn)定的中長期合同煤礦增加優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能。

上周北方港口庫存繼續(xù)回落，其中秦港日均裝船發(fā)運量59.2萬噸，日均鐵路調(diào)進量53.8萬噸，港存-38至617萬噸；黃驊港-1至217萬噸；曹妃甸港-38至205萬噸，京唐港國投港區(qū)庫存-1至126萬噸。

隨著各地氣溫回升以及春節(jié)臨近，上周沿海電廠日耗高位回落，截止周五沿海六大電力集團合計耗煤71.4萬噸，合計電煤庫存859萬噸，存煤可用天數(shù)12天。

春節(jié)臨近，船運市場淡季特性愈加明顯，上周煤炭海運費繼續(xù)下挫，中國沿海煤炭運價指數(shù)報602，當周累計下跌21.5%。

整體來看，2月上旬各地氣溫將逐步回升、加之春節(jié)臨近，電廠日耗季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨供需緊張局面有望緩解。對于5月合約來說，雖然90-100的高貼水對盤面有一定保護，但進口煤通關(guān)的放松、煤礦春節(jié)假期縮短以及優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放加快等一系列保供措施下，盤面或?qū)⒗^續(xù)偏弱運行。

策略：5月空單持有

風險：電廠日耗居高不下，春節(jié)煤礦放假時間超預(yù)期