近期，反映干散貨運輸行情的BDI指數(shù)一路上漲。 9月25日， BDI指數(shù)再漲1點至1503點，連續(xù)8天飄紅和四個月收漲，并創(chuàng)出近年來新高。本輪BDI上漲主要受運輸鐵礦石的海岬型船運價帶動。業(yè)內(nèi)分析，隨著BDI指數(shù)的上漲，下半年航運行業(yè)回暖的趨勢不變，干散貨市場即將進入傳統(tǒng)旺季，隨著鋼材市場旺季“金九銀十”的到來，目前鋼價高位維持對鐵礦石需求也有支撐， 11月進入采暖季后，若鋼廠限產(chǎn)嚴格執(zhí)行，或?qū)⒂绊憣脮r鐵礦石的進口需求，BDI有回落壓力。不過另一種觀點則認為，這只是“局部市場供求關系的變化”，干散貨長期的運力供需情況并未改變。

　　導讀

　　從新增運力的投放也可以“一窺”今年市場的供給情況：克拉克森統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月，全球散貨船新簽訂單119艘，而去年同期僅有46艘，這意味著廣大船東已經(jīng)意識到市場未來大有生意可做，而他們目前的運力顯然是不夠的。

　　經(jīng)歷了二季度的盤整回調(diào)，反映干散貨運輸行情的BDI指數(shù)，于第三季度“重振旗鼓”。

　　9月22日，BDI指數(shù)報收1502點，連續(xù)7個交易日上漲，較前一周報收指數(shù)上漲8.4%。更讓市場關注的是，這是自2014年3月26日以來，BDI指數(shù)首次重回1500點。9月25日，BDI指數(shù)開盤1503點，上漲0.1%。

　　對于BDI指數(shù)這一輪還算“靚麗”的行情，分析人士的判斷出現(xiàn)了些許分歧。一種觀點較為樂觀，認為航運業(yè)正在復蘇，回暖趨勢進一步確定；另一種觀點則認為，這只是“局部市場供求關系的變化”，干散貨長期的運力供需情況并未改變。

　　供需兩側(cè)“雙管齊下”

　　一般而言，散運市場三季度表現(xiàn)會優(yōu)于二季度，今年表現(xiàn)確實不錯。21世紀經(jīng)濟報道記者梳理9月以來BDI指數(shù)，截至9月22日，今年均值為1341.44點，去年同期則僅有795.69點。

　　綜合分析，是供給和需求兩端雙雙改善支撐了這份“成績單”。

　　業(yè)內(nèi)人士辛吉誠告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，年內(nèi)發(fā)生的幾起“油改散”老舊船事故，客觀上形成了一定的“真空運力”，老舊船實質(zhì)上逐漸退出市場，對散運供需平衡起到了一定的積極作用。

　　中泰證券研報稱，2015年、2016年全球拆船量持續(xù)上漲，而更多老舊船、小船的拆解對于消化過剩運力起到了積極作用。

　　從新增運力的投放也可以“一窺”今年市場的供給情況：克拉克森統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月，全球散貨船新簽訂單119艘，而去年同期僅有46艘，這意味著廣大船東已經(jīng)意識到市場未來大有生意可做，而他們目前的運力顯然是不夠的。

　　這波需求端的增長行情在8月份就“初見端倪”。事實上，整個8月只有5天BDI指數(shù)是下降的，其余全部飄紅，8月16日，BDI指數(shù)就躍至1207點，創(chuàng)下階段新高。

　　興業(yè)證券的研究報告顯示，此輪BDI上漲主要是由海岬型船運價上漲推動。從BDI細分指數(shù)看，7月10日至8月18日，BCI、BPI、BSI、BHSI分別上漲253%、27%、11%、-2%。其中，BCI代表海岬型船的租金水平。

　　同樣的特征也體現(xiàn)在9月。9月1日至9月22日，BDI指數(shù)上漲26.97%，BCI、BPI、BSI分別上漲38.94%、24.62%、23.95%。

　　海岬型船是指在遠洋航行中可以通過好望角或者南美洲海角、載重在10萬噸以上的干散貨船，主要從事鐵礦石的運輸。

　　興業(yè)證券分析，7月以來，鋼價經(jīng)歷了連連上漲，豐厚的利潤使得鋼廠生產(chǎn)積極性增加，帶動了鐵礦石的進口需求。另外，環(huán)保限產(chǎn)也強化了鋼價上漲預期，并促進鋼廠提前加大生產(chǎn)，進一步促進了運輸需求端的強勁。

　　辛吉誠進一步指出，在多重政策刺激下，大宗商品需求看好情緒持續(xù)發(fā)酵；而從終端需求層面分析，全球基礎設施建設需求正快速增長，尤其是中國對外投資力度加大進一步助推項目落地。

　　“中國本身的基建增速雖然有所回落，但是菲律賓、越南等東南亞地區(qū)正在加大投資力度�！毙良�誠對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

　　不過，中國的基建投資規(guī)模仍在高位，多地已啟動下半年重大項目投資。財政部政府和社會資本合作中心的最新統(tǒng)計顯示，截至2017年6月末，全國PPP項目總投資額達16.4萬億元，其中已落地投資額3.3萬億元，落地項目數(shù)前兩位的行業(yè)領域是市政工程和交通運輸。

　　除了整體市場趨勢的影響，也有特殊時點的因素。長江證券認為，BDI指數(shù)在突破上半年高點后持續(xù)走高，站上1500點大關，主要是由于臨近國慶長假，部分礦商集中出貨，所以市場交易較為活躍。

　　航運市場回暖？

　　BDI指數(shù)的持續(xù)上揚讓近兩年跌入谷底的航運市場重回人們的視野。

　　盡管BDI指數(shù)只涉及干散貨運輸船型，而不包括集裝箱、油品、化學品等其他運輸船型，也不能反映內(nèi)貿(mào)市場，只是航運市場的一部分市場走勢，但已有不少機構(gòu)將此解讀為“市場回暖、航運業(yè)復蘇”的信號。

　　不過，整個航運市場并非一片欣欣向榮。以油運市場為例，今年上半年，外貿(mào)油運供給過剩的情況仍未好轉(zhuǎn)，運價同比下跌，主要油運公司營業(yè)收入也出現(xiàn)不同程度的下滑。

　　對于干散貨運輸市場，航運咨詢機構(gòu)德魯里（Drewry）持樂觀態(tài)度，主要原因是貿(mào)易增長強勁。Drewry認為，鐵礦石、煉焦煤、糧食與小宗散貨將會走高，受到全球鋼鐵產(chǎn)量增長，特別是中國地區(qū)產(chǎn)量增長的影響，鐵礦石以及煉焦煤貿(mào)易將持續(xù)發(fā)展。

　　“中國工業(yè)制造活動將持續(xù)推動對高品質(zhì)鋼鐵需求的增長，除中國以外，其余地區(qū)的鋼鐵消費需求也有不同程度的改善，因此，對于鐵礦石的需求增長將繼續(xù)保持。”Drewry指出。

　　不過，辛吉誠對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，雖然經(jīng)濟溫和回升，但長期支撐因素仍然不足，市場很難說會有“實質(zhì)性回升”。“實質(zhì)性回升主要是兩方面驅(qū)動，要么是經(jīng)濟迎來爆發(fā)性增長，要么是大量的船不能跑了。”辛吉誠表示，前者最多在局部市場出現(xiàn)，而隨著船公司不斷根據(jù)市場調(diào)節(jié)運力，后者幾乎不可能發(fā)生。

　　有分析也指出，這一輪鋼鐵行情帶來的運價上升在一定程度上透支了未來市場，其實難以維系，隨著后期環(huán)保政策效應的發(fā)力，鋼廠、焦化企業(yè)產(chǎn)量將有所下降，鐵礦石、焦炭等需求也將受到影響。此外，港口現(xiàn)貨庫存較高，BDI下行壓力仍然較大。

　　不過，對于短期內(nèi)市場的走勢，各方幾乎達成了一致。因為第三、四季度是航運的傳統(tǒng)旺季，所以BDI指數(shù)有望繼續(xù)上升。

　　但是，不確定性因素猶存，例如前文所提環(huán)保限產(chǎn)政策，若提前嚴格執(zhí)行，或?qū)⒂绊懰募径鹊蔫F礦石進口需求。

　　事實上，就在BDI連續(xù)上漲的同時，鋼材現(xiàn)貨市場已經(jīng)呈現(xiàn)“疲態(tài)”：價格整體大幅下跌，成交整體乏力。“我的鋼鐵網(wǎng)”預計稱，國內(nèi)鋼材市場不排除有低位修復可能，但或仍有下跌空間。