觀點：上周焦炭、焦煤繼續(xù)上漲，新主力合約焦炭1801合約漲6.34%，焦煤1801合約漲2.98%，焦炭期貨漲幅大于焦煤期貨。上周四受唐山市錯峰限產(chǎn)消息影響，焦煤、焦炭走勢轉(zhuǎn)弱�？傮w上，我們認為在鋼廠利潤進一步上升的情況下焦煤焦炭即使庫存上升，價格也難以下跌，因此焦炭、焦煤期貨高位震蕩概率較大。
現(xiàn)貨情況：上周焦炭市場強勢上行，焦企完成了第四輪漲價，部分地區(qū)焦企提出繼續(xù)上漲50元/噸，國內(nèi)外煉焦煤市場同樣繼續(xù)走強，澳洲煤漲幅更大，目前中揮發(fā)焦煤上漲6至174美元/噸，折算成人民幣1399元/噸。
價差情況：天津港準一級冶金焦價格上漲至1940元/噸（倉單價漲至2050元/噸），4日夜盤收盤焦炭主力1801合約期現(xiàn)價差為98元/噸，近期普氏京唐港澳大利亞中等揮發(fā)焦煤價格上漲幅度大于山西及蒙古煤，4日夜盤收盤焦煤主力1801合約期現(xiàn)價差在10元/噸左右。(與蒙古煤價差）
周度供需和庫存數(shù)據(jù)：上周焦炭港口庫存下降20.5萬噸至181萬噸，煉焦煤港口庫存則增加了13.23萬噸，進口煉焦煤成交量略有下降，部分貿(mào)易商囤貨待漲。由于進口煤檢驗時間延長，貿(mào)易商采購風險加大，或影響后期煉焦煤進口量。受環(huán)保影響?yīng)毩⒔够髽I(yè)開工率并未繼續(xù)上升，焦化企業(yè)焦炭庫存維持低位運行。上周樣本鋼廠及焦化廠煉焦煤庫存小幅增長，焦化企業(yè)利潤上升至高位帶動了煉焦煤需求的上升。上周鋼材社會庫存再度下降，鋼材市場信心增強。上周全國鋼廠高爐開工率略有下降，唐山要求高爐限產(chǎn)50%，后期高爐開工率將進一步下降，而唐山要求焦化限產(chǎn)30％，并未要求煤炭企業(yè)限產(chǎn)，因此對焦煤的利空更為明顯。
本周策略：上周焦炭、焦煤期貨先揚后抑，考慮到螺紋鋼逼近4000元/噸，我們認為焦炭、焦煤存在補漲的可能性，從持倉來看，目前焦炭主力1801合約凈多持倉增至6000手，而焦煤主力1801合約凈空持倉8000手左右，主力傾向于多焦炭空焦煤。套利方面，焦炭、焦煤1801合約比價上升至1.6，目前山西地區(qū)獨立焦化企業(yè)利潤超過160元/噸，我們認為焦化企業(yè)高利潤無法長期維持，目前主力合約比價升至歷史最高水平已經(jīng)反應(yīng)了預(yù)期，因此可以少量介入買焦煤拋焦炭1801合約套利。上周焦煤1-9價差有所縮小，鑒于焦煤9月升水于現(xiàn)貨，且1月份是焦煤現(xiàn)貨價格較為堅挺月份，可以繼續(xù)持有焦煤買1拋9頭寸。
風險點：環(huán)保對鋼廠及焦化企業(yè)開工率的影響程度存在不確定性，煉焦煤進口量可能意外下降。
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