市場(chǎng)行情

5月1日開始，營(yíng)改增全面試點(diǎn)。在很多機(jī)構(gòu)人士看來，這利好部分行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，在目前已披露年報(bào)的1924家公司中，去年累計(jì)繳納的稅費(fèi)為2.3萬億元，為同期凈利潤(rùn)1倍多、營(yíng)業(yè)收入的一成。其中，兩桶油、四大行等央企成為繳稅費(fèi)大戶。

分析稱，負(fù)債率偏高的鋼鐵、毛利率在56%以上的房地產(chǎn)、采礦冶煉等有色板塊以及發(fā)票印制類個(gè)股將最為受益，建議投資者在市場(chǎng)快速調(diào)整中適當(dāng)布局。

廣州日?qǐng)?bào)記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至昨日收盤，A股已有1924家上市公司發(fā)布了2015年年報(bào)，去年所支付的各項(xiàng)稅費(fèi)總和為2.32萬億元，同比增加了1046.49億元，增幅為4.72%，高于同期凈利潤(rùn)增幅近3個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，這些上市公司去年的營(yíng)業(yè)總收入為23.21萬億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為2.18億元。這也意味著，在不考慮各種抵扣的情況下，這些上市公司去年的平均稅費(fèi)率(支付的各項(xiàng)稅費(fèi)除以同期營(yíng)業(yè)收入)為10%。

兩桶油居去年稅費(fèi)前兩位

不過，具體來看，稅費(fèi)負(fù)擔(dān)差別較大。中國(guó)石油和中國(guó)石化為去年稅費(fèi)第一大戶。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)石油去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.73萬億元，同比下降24.12%。該公司同期支付的各項(xiàng)稅費(fèi)為3337.29億元，雖然同比降了18.21%，但稅費(fèi)率上升了1.47個(gè)百分點(diǎn)到19.34%。中石化年報(bào)顯示，2015年該公司支付的各項(xiàng)稅費(fèi)為3273.55億元，占營(yíng)業(yè)收入的16.21%，同比增加5.87個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)，有77家公司稅費(fèi)率在20%以上，貴州茅臺(tái)去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入326.60億元，同期支付的各項(xiàng)稅費(fèi)為140億元，占比為42.88%。中恒集團(tuán)雖然去年?duì)I業(yè)收入為13.43億元，但支出的各項(xiàng)稅費(fèi)就達(dá)到7.59億元，占比達(dá)56.48%。

在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下，減稅降費(fèi)利好企業(yè)。根據(jù)財(cái)政部最新通知，自今年5月1日起，將建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)、生活服務(wù)業(yè)等四大行業(yè)全面納入“營(yíng)改增”試點(diǎn)范圍，在全國(guó)范圍內(nèi)全面推開。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2016年“營(yíng)改增”減稅規(guī)模將超過5000億元，將有利于負(fù)債率偏高的鋼鐵、毛利率在56%以上的房企、采礦冶煉等有色板塊。建議投資者在市場(chǎng)快速調(diào)整中適當(dāng)布局中小市值的個(gè)股。

1、鋼鐵股

負(fù)債率偏高利好或更大

廣發(fā)證券行業(yè)分析師李莎表示，營(yíng)改增主要通過影響鋼鐵主業(yè)的稅收可抵扣額及非鋼業(yè)務(wù)的稅負(fù)減免來影響鋼鐵的業(yè)績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，2015年底我國(guó)鋼鐵行業(yè)以1142.50億元的財(cái)務(wù)費(fèi)用規(guī)模在工業(yè)41個(gè)子行業(yè)中排名前三。李莎指出，營(yíng)改增后，如按金融業(yè)6%的增值稅稅率進(jìn)行粗略計(jì)算，鋼鐵行業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用可抵扣額約68.55億元。而且財(cái)務(wù)費(fèi)用規(guī)模越大，財(cái)務(wù)費(fèi)用率越高，未來凈利潤(rùn)的改善幅度將越大。在目前34家鋼企中，重慶鋼鐵的財(cái)務(wù)費(fèi)用率最高，其次是西寧特鋼、撫順特鋼、韶鋼松山、華菱鋼鐵等。同時(shí)，營(yíng)改增能從供給端和需求端拉動(dòng)建筑工程投資。投資建議：建議關(guān)注資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理、盈利能力較強(qiáng)的鋼鐵股，如河鋼股份、寶鋼股份、新興鑄管等。

2、地產(chǎn)股

毛利率56%以下受益明顯

銀河證券分析師李軍表示，營(yíng)改增前，房地產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)稅平均比例為5.5%，營(yíng)改增后土地成本不計(jì)入銷售額，建安成本及其他服務(wù)成本納入抵稅范圍，增值稅稅率均為11%。經(jīng)測(cè)算，營(yíng)改增前后的均衡毛利率約為56%。毛利率水平低于56%時(shí)，營(yíng)改增將改善企業(yè)毛利水平。

同花順ifind數(shù)據(jù)顯示，在已披露年報(bào)的上市房企中，僅有三家公司銷售毛利率在56%以上。其中，皇庭國(guó)際以72.48%的銷售毛利率位居行業(yè)第一。電子城、浦東金橋和陽光股份緊隨其后，2015年銷售毛利率分別為72.03%、63.49%和62.27%。在三大地產(chǎn)龍頭中，萬科A去年銷售毛利率為29.35%，保利地產(chǎn)為33.20%，招商蛇口為37.68%。這也意味著，截至目前大多數(shù)上市房企的毛利率低于56%。李軍還指出，營(yíng)改增前，上市房企應(yīng)將預(yù)售營(yíng)業(yè)款按照5%的稅率預(yù)繳稅，而營(yíng)改增之后，只需按3%的比例預(yù)繳增值稅，這也有利于提高房地產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)金流通率，對(duì)于現(xiàn)金回報(bào)率高的企業(yè)，利潤(rùn)的上升空間更大。

3、有色股

利好冶煉加工

分析認(rèn)為，營(yíng)改增后，有色金屬行業(yè)內(nèi)受益程度不一。廣發(fā)證券有色金屬行業(yè)分析師巨國(guó)賢表示，有色金屬采選礦、冶煉和加工等有色子行業(yè)屬于重資產(chǎn)投資行業(yè)，新規(guī)將對(duì)上述有色子行業(yè)升級(jí)改造和投資擴(kuò)產(chǎn)等投資的減稅效應(yīng)明顯。而對(duì)有色在建工程，由繳納營(yíng)業(yè)稅3%改為繳納增值稅11%。對(duì)此，巨國(guó)賢認(rèn)為，盡管可進(jìn)行增值稅進(jìn)項(xiàng)抵扣，但稅率明顯提升，減稅與否仍難確定。而有色金屬再生、貿(mào)易和礦業(yè)勘探設(shè)計(jì)等企業(yè)，營(yíng)改增后沒有明顯影響。因?yàn)�，有色金屬再生和貿(mào)易企業(yè)所涉業(yè)務(wù)均已繳納增值稅，礦業(yè)勘探企業(yè)已于2013年“營(yíng)改增”政策試點(diǎn)推開。

投資建議：最受益有色個(gè)股為重資產(chǎn)、高投資企業(yè)，如南山鋁業(yè)、中金黃金、馳宏鋅鍺等。

4、發(fā)票股

電子平臺(tái)或入爆發(fā)期

廣發(fā)證券分析師申燁指出，本輪近300億張營(yíng)業(yè)稅發(fā)票轉(zhuǎn)增值稅對(duì)增值稅票印制行業(yè)構(gòu)成巨大增量，隨著抵扣鏈條日益完整，具備抵扣功能的增值稅專用發(fā)票受益更明顯。業(yè)務(wù)量增加使得相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)有望大增，特別是擁有電子平臺(tái)的個(gè)股。

發(fā)票類上市公司主要有東港股份、冠豪高新和航天信息。其中，東港股份是全國(guó)紙質(zhì)增值稅專用發(fā)票的印制商之一。有分析預(yù)計(jì)，國(guó)家稅務(wù)局有望對(duì)營(yíng)改增重啟招標(biāo)，該公司拿下訂單的可能性較大。而冠豪高新是目前增值稅專票無碳紙唯一生產(chǎn)商。另外，營(yíng)改增使得監(jiān)管重心從偷稅漏稅轉(zhuǎn)向發(fā)票真?zhèn)悟?yàn)證與信息采集，電子發(fā)票產(chǎn)業(yè)鏈有望加速發(fā)展，提供稅控裝置的航天信息也有望受益。

(來源：大洋網(wǎng) 編輯：王鈺博 供稿/審校：駱慶生)