市場行情

5月1日開始，營改增全面試點。在很多機構(gòu)人士看來，這利好部分行業(yè)上市公司業(yè)績表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，在目前已披露年報的1924家公司中，去年累計繳納的稅費為2.3萬億元，為同期凈利潤1倍多、營業(yè)收入的一成。其中，兩桶油、四大行等央企成為繳稅費大戶。

分析稱，負債率偏高的鋼鐵、毛利率在56%以上的房地產(chǎn)、采礦冶煉等有色板塊以及發(fā)票印制類個股將最為受益，建議投資者在市場快速調(diào)整中適當布局。

廣州日報記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至昨日收盤，A股已有1924家上市公司發(fā)布了2015年年報，去年所支付的各項稅費總和為2.32萬億元，同比增加了1046.49億元，增幅為4.72%，高于同期凈利潤增幅近3個百分點。同時，這些上市公司去年的營業(yè)總收入為23.21萬億元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤為2.18億元。這也意味著，在不考慮各種抵扣的情況下，這些上市公司去年的平均稅費率(支付的各項稅費除以同期營業(yè)收入)為10%。

兩桶油居去年稅費前兩位

不過，具體來看，稅費負擔差別較大。中國石油和中國石化為去年稅費第一大戶。數(shù)據(jù)顯示，中國石油去年實現(xiàn)營業(yè)收入1.73萬億元，同比下降24.12%。該公司同期支付的各項稅費為3337.29億元，雖然同比降了18.21%，但稅費率上升了1.47個百分點到19.34%。中石化年報顯示，2015年該公司支付的各項稅費為3273.55億元，占營業(yè)收入的16.21%，同比增加5.87個百分點。

同時，有77家公司稅費率在20%以上，貴州茅臺去年實現(xiàn)營業(yè)收入326.60億元，同期支付的各項稅費為140億元，占比為42.88%。中恒集團雖然去年營業(yè)收入為13.43億元，但支出的各項稅費就達到7.59億元，占比達56.48%。

在宏觀經(jīng)濟增速放緩的情況下，減稅降費利好企業(yè)。根據(jù)財政部最新通知，自今年5月1日起，將建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)、生活服務(wù)業(yè)等四大行業(yè)全面納入“營改增”試點范圍，在全國范圍內(nèi)全面推開。有機構(gòu)預(yù)計，2016年“營改增”減稅規(guī)模將超過5000億元，將有利于負債率偏高的鋼鐵、毛利率在56%以上的房企、采礦冶煉等有色板塊。建議投資者在市場快速調(diào)整中適當布局中小市值的個股。

1、鋼鐵股

負債率偏高利好或更大

廣發(fā)證券行業(yè)分析師李莎表示，營改增主要通過影響鋼鐵主業(yè)的稅收可抵扣額及非鋼業(yè)務(wù)的稅負減免來影響鋼鐵的業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，2015年底我國鋼鐵行業(yè)以1142.50億元的財務(wù)費用規(guī)模在工業(yè)41個子行業(yè)中排名前三。李莎指出，營改增后，如按金融業(yè)6%的增值稅稅率進行粗略計算，鋼鐵行業(yè)財務(wù)費用可抵扣額約68.55億元。而且財務(wù)費用規(guī)模越大，財務(wù)費用率越高，未來凈利潤的改善幅度將越大。在目前34家鋼企中，重慶鋼鐵的財務(wù)費用率最高，其次是西寧特鋼、撫順特鋼、韶鋼松山、華菱鋼鐵等。同時，營改增能從供給端和需求端拉動建筑工程投資。投資建議：建議關(guān)注資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理、盈利能力較強的鋼鐵股，如河鋼股份、寶鋼股份、新興鑄管等。

2、地產(chǎn)股

毛利率56%以下受益明顯

銀河證券分析師李軍表示，營改增前，房地產(chǎn)業(yè)營業(yè)稅平均比例為5.5%，營改增后土地成本不計入銷售額，建安成本及其他服務(wù)成本納入抵稅范圍，增值稅稅率均為11%。經(jīng)測算，營改增前后的均衡毛利率約為56%。毛利率水平低于56%時，營改增將改善企業(yè)毛利水平。

同花順ifind數(shù)據(jù)顯示，在已披露年報的上市房企中，僅有三家公司銷售毛利率在56%以上。其中，皇庭國際以72.48%的銷售毛利率位居行業(yè)第一。電子城、浦東金橋和陽光股份緊隨其后，2015年銷售毛利率分別為72.03%、63.49%和62.27%。在三大地產(chǎn)龍頭中，萬科A去年銷售毛利率為29.35%，保利地產(chǎn)為33.20%，招商蛇口為37.68%。這也意味著，截至目前大多數(shù)上市房企的毛利率低于56%。李軍還指出，營改增前，上市房企應(yīng)將預(yù)售營業(yè)款按照5%的稅率預(yù)繳稅，而營改增之后，只需按3%的比例預(yù)繳增值稅，這也有利于提高房地產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)金流通率，對于現(xiàn)金回報率高的企業(yè)，利潤的上升空間更大。

3、有色股

利好冶煉加工

分析認為，營改增后，有色金屬行業(yè)內(nèi)受益程度不一。廣發(fā)證券有色金屬行業(yè)分析師巨國賢表示，有色金屬采選礦、冶煉和加工等有色子行業(yè)屬于重資產(chǎn)投資行業(yè)，新規(guī)將對上述有色子行業(yè)升級改造和投資擴產(chǎn)等投資的減稅效應(yīng)明顯。而對有色在建工程，由繳納營業(yè)稅3%改為繳納增值稅11%。對此，巨國賢認為，盡管可進行增值稅進項抵扣，但稅率明顯提升，減稅與否仍難確定。而有色金屬再生、貿(mào)易和礦業(yè)勘探設(shè)計等企業(yè)，營改增后沒有明顯影響。因為，有色金屬再生和貿(mào)易企業(yè)所涉業(yè)務(wù)均已繳納增值稅，礦業(yè)勘探企業(yè)已于2013年“營改增”政策試點推開。

投資建議：最受益有色個股為重資產(chǎn)、高投資企業(yè)，如南山鋁業(yè)、中金黃金、馳宏鋅鍺等。

4、發(fā)票股

電子平臺或入爆發(fā)期

廣發(fā)證券分析師申燁指出，本輪近300億張營業(yè)稅發(fā)票轉(zhuǎn)增值稅對增值稅票印制行業(yè)構(gòu)成巨大增量，隨著抵扣鏈條日益完整，具備抵扣功能的增值稅專用發(fā)票受益更明顯。業(yè)務(wù)量增加使得相關(guān)上市公司業(yè)績有望大增，特別是擁有電子平臺的個股。

發(fā)票類上市公司主要有東港股份、冠豪高新和航天信息。其中，東港股份是全國紙質(zhì)增值稅專用發(fā)票的印制商之一。有分析預(yù)計，國家稅務(wù)局有望對營改增重啟招標，該公司拿下訂單的可能性較大。而冠豪高新是目前增值稅專票無碳紙唯一生產(chǎn)商。另外，營改增使得監(jiān)管重心從偷稅漏稅轉(zhuǎn)向發(fā)票真?zhèn)悟炞C與信息采集，電子發(fā)票產(chǎn)業(yè)鏈有望加速發(fā)展，提供稅控裝置的航天信息也有望受益。

(來源：大洋網(wǎng) 編輯：王鈺博 供稿/審校：駱慶生)