市場行情

本期策略不變:煤炭一定要有倉位,調(diào)整或是建倉機(jī)會(huì)。1)短期關(guān)注期貨現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng),倉位參考焦煤庫存。上周動(dòng)力煤庫存有所回升、價(jià)格平穩(wěn),期貨價(jià)有調(diào)整可能;焦煤庫存和鋼廠庫存仍然下降,而焦煤集團(tuán)周末提價(jià)1.5%-3%,期現(xiàn)價(jià)差縮小,焦煤期貨下跌空間減少;2)中期期待276天政策執(zhí)行。由于山西核定產(chǎn)能下降已開始執(zhí)行,焦煤無煙煤彈性更大。而上周山西已經(jīng)執(zhí)行276天政策、而陜西、內(nèi)蒙古準(zhǔn)備5.1后執(zhí)行276天產(chǎn)能政策仍將給予市場樂觀預(yù)期;3)年內(nèi)長期等待需求好轉(zhuǎn),期待債轉(zhuǎn)股,國企改革,供給側(cè)產(chǎn)能政策和下崗員工幫扶政策,煤炭一定要有倉位。若本周股價(jià)隨期貨調(diào)整,或提供較好建倉時(shí)機(jī)。我們堅(jiān)定看好煤炭未來的相對(duì)收益。

1、煤企盈利好轉(zhuǎn)已在部分企業(yè)1季度業(yè)績中反應(yīng)。參見《金融倒逼兌現(xiàn),參考恒源煤電一季報(bào)》。其實(shí)我們?cè)缭?月8日的《金融倒逼或帶來煤炭行業(yè)去產(chǎn)能第一春》指出,并估計(jì)未來行業(yè)里會(huì)有業(yè)績超市場預(yù)期的公司;2)金融倒逼機(jī)制指的是由于虧損加劇,銀行收縮煤炭貸款,國企為了維持銀行貸款,被迫主動(dòng)降低成本、改善經(jīng)營效率,帶來部分公司盈利明顯改善的現(xiàn)象;3)金融倒逼機(jī)制的兩階段:減少貸款、債轉(zhuǎn)股分析可參見我們2月5日的《市場倒逼化解煤炭產(chǎn)能過剩,實(shí)現(xiàn)脫困》和4月6日的《債轉(zhuǎn)股--煤炭盈利改善的又一催化劑》。

2、短期需求仍在波動(dòng),預(yù)期未來改善。1)外煤入侵:由于國內(nèi)供給收縮,3月進(jìn)口煤炭同比上升16%至1969萬噸,而2月進(jìn)口量同比下降11%,估計(jì)未來進(jìn)口仍有增加可能。2)前期需求回升:3月火電回升1.2%,而1季度下跌2.2%,有好轉(zhuǎn)跡象,3)近期波動(dòng):然而近期耗煤又有回落,需求短期仍有波動(dòng)。長期看好:地產(chǎn)和基建好轉(zhuǎn)趨勢已成,未來需求改善可期。

3、國土部:將推出一系列激勵(lì)性土地政策支持煤鋼去產(chǎn)能。安徽已放開地產(chǎn)開發(fā)幫助企業(yè)去產(chǎn)能。支持盤活企業(yè)存量土地,促進(jìn)“僵尸企業(yè)”處置。主要是產(chǎn)能過剩退出企業(yè)涉及的國有土地可交由政府收回,使用權(quán)出讓收入可支付職工安置費(fèi)用、也可由企業(yè)自行處理。

4、京煤集團(tuán)計(jì)劃2020退出市場,陜煤化1季度產(chǎn)銷兩旺,陜煤1季度業(yè)績改善可期。

5、過去3年國際基金大幅出售礦業(yè)股權(quán),近期澳洲煤礦被礦業(yè)巨頭競購。全球最大的主權(quán)財(cái)富基金已出售52個(gè)煤炭股,但近期必和必拓、力拓、嘉能可和美國阿波羅公司均在競購英美資源公司旗下位于澳大利亞的冶金煤礦(售價(jià)15億美元)。

本期選股:本周焦煤集團(tuán)再提價(jià)1.5%-3%,期現(xiàn)貨價(jià)差縮小,焦煤期貨下跌空間減少,煤炭一定要有倉位,推薦標(biāo)的仍然是焦煤和國企改革品種:兗州煤業(yè),盤江股份,冀中能源。關(guān)注:昊華能源、開灤股份、西山煤電、中煤能源、上海能源、露天煤業(yè)、潞安環(huán)能、山煤國際、華西能源。

(來源：海通證券 編輯：王鈺博 供稿/審校：駱慶生)