市場行情

中煤遠(yuǎn)大訊: 這兩天市場的變換讓剛加了周期股的基金經(jīng)理措手不及。煤炭中的神火、西煤;有色云鋁,山金;化工恒逸石化;鋼鐵華菱、首鋼等周期股中的龍頭全面大跌,本質(zhì)上還是市場年初以來這些龍頭個股與中小創(chuàng)等股票收益差距過大,市場需要一個再平衡的過程。這兩天應(yīng)該有不少基金經(jīng)理賣出了手中的周期股,對于還持有周期股的基金經(jīng)理,目前怎么辦?個人談下粗淺看法。回顧我最早去年12月份推薦煤炭的三點理由:1)股價沒漲,去年四季度創(chuàng)業(yè)板的大幅反彈中周期股幾乎沒動,所以很安全;2)供給側(cè)改革的預(yù)期,但當(dāng)時政策未出,所有的信息只有領(lǐng)導(dǎo)人的只言片語講話,所以當(dāng)時個人對這點預(yù)期不高;3)房地產(chǎn)投資可能在16年上半年觸底,這會帶來市場預(yù)期修復(fù),但當(dāng)時市場的一致預(yù)期是投資觸底但起不來,經(jīng)濟(jì)仍然缺乏彈性。

市場從年初運行到現(xiàn)在3個月,煤炭供給側(cè)改革從模糊到大框架確定,同時地產(chǎn)去庫存政策和信貸寬松導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)見底預(yù)期增強(qiáng),周期股和商品價格出現(xiàn)了一波反彈,并且伴隨著創(chuàng)業(yè)板的大幅調(diào)整,這兩天期貨和周期股都出現(xiàn)了大幅調(diào)整。回顧我們最早推薦的邏輯,我認(rèn)為當(dāng)初的三個理由中至少還有2個可以成立。供給側(cè)改革大框架已經(jīng)定了,這一理由后面是否還會出現(xiàn)超預(yù)期的政策,個人認(rèn)為可以期待,但不會有特別超預(yù)期的東西,因為已經(jīng)到了政策細(xì)化和落實期。關(guān)于股價安全這一點,我認(rèn)為目前仍然成立,龍頭個股漲幅不大,非龍頭周期股幾乎沒漲,以煤炭指數(shù)為例2015年8月份以來目前幾乎和創(chuàng)業(yè)板綜指回到一個水平線上,不同的是創(chuàng)業(yè)板經(jīng)歷了15年四季度的大幅反彈后的大跌,而煤炭指數(shù)在此期間幾乎未動。因此周期股仍然整體安全。那么第三個邏輯經(jīng)濟(jì)見底,前期市場隨著地產(chǎn)市場火熱和政策寬松經(jīng)歷過了一波躁動,隨后不少人去草根調(diào)研了不少地方,得出了需求并未明顯好轉(zhuǎn)的結(jié)論,個人認(rèn)為當(dāng)前這個時點,得出這個結(jié)論是正常的,但無法證偽經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。當(dāng)然我并不是賭經(jīng)濟(jì)一定會復(fù)蘇,我自己也在等待新的信號出現(xiàn),但這一預(yù)期在未來一段時間仍然會存在,也是下一波行情啟動的重要依據(jù)。那么這兩天買了周期股被套的機(jī)構(gòu)是剁還是留?我認(rèn)為,周期股有安全邊際,即使經(jīng)濟(jì)不復(fù)蘇,持有周期股也不會有多大損失,小股票一時半會也起不來,等等再切換總比下一次周期行情再來追高的好,因為在當(dāng)前極度萎靡的成交量市場中,要掙錢是極度艱難的。因此我寧愿把這部分倉位留著,因為安全邊際高。

我們?nèi)匀焕^續(xù)推薦核心標(biāo)的:神火股份、西山煤電、盤江股份、陽泉煤業(yè)、潞安環(huán)能、冀中能源等。行業(yè)基本面內(nèi)容請參考我們近期報告《煤炭供給側(cè)改革之產(chǎn)能篇:勢在必行,2017年有望迎來凈產(chǎn)能減少》、《煤炭供給側(cè)改革之人員篇:效率低,負(fù)擔(dān)重,剝離員工有望達(dá)100萬》、《煤炭供給側(cè)改革之成本篇:行業(yè)平均噸煤現(xiàn)金成本300元左右,煤價繼續(xù)下行空間有限》

(來源：中信建投證券 編輯：王鈺博 供稿/審校：駱慶生)