期貨分析

本周動力煤期貨市場先后經(jīng)歷漲停和跌停的極端行情。瘋狂的上漲缺乏基本面數(shù)據(jù)的支撐，更像是某種市場情緒的宣泄，這也為后面的大幅下跌埋下了伏筆。

現(xiàn)貨市場平穩(wěn)

動力煤期貨的飆升無疑是受到了國內(nèi)煤焦鋼期貨集體漲停的刺激。從上周五夜盤開始，鐵礦石、焦炭、焦煤、螺紋鋼和熱卷期貨連續(xù)兩個交易日收于漲停板。在此市場氛圍下，動力煤期貨同樣跟風(fēng)上行，連續(xù)出現(xiàn)兩個漲停板。

不同之處在于，上周末鐵礦石和螺紋鋼的現(xiàn)貨價格也大幅飆漲，與期貨市場的漲停形成共振，但動力煤現(xiàn)貨市場的反應(yīng)卻較為平淡，各大煤礦沒有臨時提價，主流市場煤價以每天1—2元/噸的幅度緩慢上漲，總體延續(xù)2月以來的平穩(wěn)上行態(tài)勢。受產(chǎn)地煤礦產(chǎn)量下滑的影響，港口貨源一直較為偏緊，對內(nèi)貿(mào)煤現(xiàn)貨價格起到支撐作用。截至3月9日，秦皇島港5500大卡動力末煤價格報380元/噸，較上周同期上漲5.5元/噸；5000大卡動力末煤價格報341元/噸，較上周同期上漲6元/噸。

進(jìn)口煤方面，近期外礦報價上漲較為明顯，但與鐵礦石不同，我國動力煤市場對外依存度不高，由于國內(nèi)需求疲軟，還盤價格仍舊偏低，因此實際成交價并沒有漲很多。下游耗煤企業(yè)雖已陸續(xù)復(fù)工，但供給側(cè)改革主要針對高耗能行業(yè)，工業(yè)用電量下滑壓力較大。3月9日沿海地區(qū)主要電力集團(tuán)合計日均耗煤量為55.3萬噸，存煤可用天數(shù)為21.07天。

產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)率不高

上周末，位于吉林省白山市的通化礦業(yè)松樹煤礦發(fā)生一起煤與瓦斯突出事故，導(dǎo)致13人被困井下，煤礦安全生產(chǎn)問題再次引發(fā)社會關(guān)注。而年前神木縣礦難對于陜北煤炭生產(chǎn)的影響也還沒結(jié)束，榆林地區(qū)多數(shù)地方礦仍處于整頓狀態(tài)。

3月初，陜西榆林地區(qū)的煤礦早已接到煤炭監(jiān)管部門關(guān)于切實加強(qiáng)全國兩會期間安全生產(chǎn)工作的緊急通知，通知的大體精神為：兩會期間要求區(qū)內(nèi)各生產(chǎn)、在建煤礦停止一切井下采、掘作業(yè)，并安排開展隱患大排查，對于擅自組織生產(chǎn)的，按相關(guān)規(guī)定給予處罰。其他各省市也紛紛加大了兩會期間的煤礦安監(jiān)力度，目前山西和蒙西地區(qū)煤礦雖已開工，但復(fù)產(chǎn)力度不大，以去庫存為主。

上述情況導(dǎo)致港口的煤炭供給依然呈現(xiàn)偏緊的局面，動力煤現(xiàn)貨穩(wěn)中有漲的小陽春行情有可能持續(xù)到3月底。

主力資金減倉避險

除周邊商品普漲外，投資者從動力煤市場本身找不到更多的理由來支持動力煤期貨價格出現(xiàn)如此大幅的上漲。所謂“登高易摔”，投資者擔(dān)憂行情劇烈波動，因此在上漲過程中，主力多空雙方都以減倉為主，這也在一定程度上削弱了漲停對于后市的指引作用。周三跌停之后，動力煤期貨市場總持倉量小幅回升，空頭增倉積極性相對更高一些。

從持倉排行榜來看，上周持倉量位居前列的主力席位很多都退出了榜單，新出現(xiàn)的面孔換手也較為頻繁，疑似以短線交易為主。從K線形態(tài)來看，動力煤期貨在十字星線后又收出一根長陰線，階段性頂部已經(jīng)形成，市場回到原點，但后市回調(diào)幅度存在不確定性，多頭排列的均線系統(tǒng)可能發(fā)揮作用。

綜上所述，過山車行情暫告一段落，目前動力煤市場處于供需兩弱的局面，短期現(xiàn)貨平穩(wěn)向好，將支撐動力煤期貨維持偏強(qiáng)走勢。

(來源：期貨日報  編輯：王鈺博  供稿/審校：駱慶生）