因煤炭供應(yīng)結(jié)構(gòu)性過剩局面仍未緩解，加之有效需求不足，電力企業(yè)采購遲緩。動力煤期貨價(jià)格持續(xù)貼水于現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，對此應(yīng)理性對待。

    近日神華銷售集團(tuán)公司公布12月下水動力煤長協(xié)基準(zhǔn)價(jià)格，12月1日起，各煤種價(jià)格較11月上漲15元/噸，同時(shí)之前的優(yōu)惠措施仍然執(zhí)行。以5500大卡動力煤為例：神混1號報(bào)價(jià)539元/噸，長協(xié)價(jià)格可以在此基礎(chǔ)上下浮10元/噸，即529元/噸。與此同時(shí)，港口下水煤報(bào)價(jià)并未同等幅度上漲，12月1日秦皇島港5500大卡山西末煤平倉價(jià)510-520元/噸。

    大集團(tuán)調(diào)價(jià)消息公布后的第一個(gè)交易日，動力煤期貨市場反應(yīng)平淡，主力合約TC501報(bào)收505.4元/噸，僅溫和上漲。主要是神華集團(tuán)的調(diào)價(jià)更多的是企業(yè)自身行為，代表企業(yè)當(dāng)前的銷售策略和銷售意愿。而期貨市場更多的體現(xiàn)市場主體對于未來時(shí)點(diǎn)價(jià)格的看法，具有較強(qiáng)的預(yù)期性和前瞻性。另外動力煤期貨不但涵蓋了下水煤，也可以用進(jìn)口煤交割，體現(xiàn)的是符合交割品級的最低價(jià)，因此市場上單一企業(yè)調(diào)價(jià)難以引發(fā)投資市場過多反應(yīng)。

    盤點(diǎn)近期期貨市場可以發(fā)現(xiàn)，自11月以來期貨盤面持續(xù)貼水于現(xiàn)貨報(bào)價(jià)。主要是煤炭行業(yè)供需失衡局面仍未緩解，港口及電廠庫存均處于歷史高位，采購進(jìn)度遲緩，市場對于未來煤炭價(jià)格走向看法謹(jǐn)慎。截止到11月底，秦皇島港口庫存630萬噸，六大發(fā)電集團(tuán)庫存近1400萬噸，平均可用天數(shù)23天。截至11月10日，全國重點(diǎn)電廠庫存達(dá)9833萬噸，比去年同期增加1700多萬噸。

    期貨價(jià)格領(lǐng)先于現(xiàn)貨并非首次。去年冬季冬儲引發(fā)的上漲行情末期，期貨市場的預(yù)期性第一次得以體現(xiàn)。經(jīng)歷過一輪大幅上漲后，市場預(yù)計(jì)冬儲過后煤炭需求將大幅回落，2013年12月初期貨價(jià)格明顯上漲乏力，主力合約405持續(xù)在600元/噸盤整，并于12月11日轉(zhuǎn)勢，開啟下跌之路，跌勢持續(xù)到春節(jié)后，累計(jì)跌幅達(dá)13%。對比此時(shí)的現(xiàn)貨市場，秦皇島5500大卡的動力煤上漲持續(xù)到12月底，此后報(bào)價(jià)下調(diào)，價(jià)格拐點(diǎn)比期貨市場晚了20天左右。從620元/噸高點(diǎn)跌到春節(jié)后510元/噸，跌幅17%。期貨市場對于市場信息消化速度快、價(jià)格靈敏度高，預(yù)期性通常會提前表現(xiàn)。

    目前動力煤處于煤電談判的關(guān)鍵時(shí)期，前期一系列旨在助于行業(yè)脫困的政策也將逐漸顯現(xiàn)效果，天氣因素多變，地緣政治引發(fā)的原油價(jià)格波動劇烈。一系列因素都足以對煤炭價(jià)格產(chǎn)生影響，理性認(rèn)知，謹(jǐn)慎操作才是上策。（來源：央財(cái)網(wǎng)）