近期，焦炭1501合約受現(xiàn)貨支撐，明顯強(qiáng)于1505合約。11月為焦炭市場(chǎng)的季節(jié)性需求旺季，但由于缺乏打破目前供需基本平衡的外在動(dòng)力，預(yù)計(jì)11月焦炭現(xiàn)貨價(jià)格漲跌兩難。受此影響，期貨盤(pán)面維持低位箱體振蕩格局，從長(zhǎng)周期看，期價(jià)仍可能再度走弱。

　　企業(yè)庫(kù)存低不意味價(jià)格會(huì)反彈

　　今年焦炭行業(yè)處于持續(xù)去庫(kù)存進(jìn)程中，且二三季度焦化廠去庫(kù)存進(jìn)展強(qiáng)于往年。同時(shí)，絕對(duì)量接近最近3年的最低水平。根據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)，10月華北、華中以及華東地區(qū)樣本企業(yè)總庫(kù)存約1.91萬(wàn)噸，低于去年同期的2萬(wàn)噸。低庫(kù)存在一定條件下可以減弱對(duì)價(jià)格的影響力，但不能獨(dú)立于需求之外，對(duì)價(jià)格的漲跌做出確定性的判斷。原因在于：一是庫(kù)存高低無(wú)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，很難判斷庫(kù)存合理與否；二是歷年10月都屬于焦炭市場(chǎng)的低庫(kù)存時(shí)期；三是對(duì)于需求拉動(dòng)型的焦炭市場(chǎng)而言，當(dāng)需求仍處于低迷格局時(shí)，庫(kù)存變動(dòng)僅是考察價(jià)格變動(dòng)的輔助指標(biāo)。

　　供給仍然較為充足

　　今年三季度，焦炭較焦煤價(jià)格先企穩(wěn)，原材料采購(gòu)成本降低以及配煤技術(shù)的改進(jìn)，給焦炭企業(yè)提供了一定的盈利空間，山東等地區(qū)獨(dú)立焦化企業(yè)盈利可觀，企業(yè)生產(chǎn)積極性較高。此外，10月鋼材價(jià)格反彈，鋼廠盈利再度好轉(zhuǎn)，對(duì)焦化行業(yè)的打壓力度減弱，焦炭?jī)r(jià)格暫時(shí)獲得支撐。面對(duì)資金面約束，以及市場(chǎng)主體的盈利沖動(dòng)，未來(lái)行業(yè)開(kāi)工率仍有望維持在76%—90%的較高水平。

　　終端需求依然低迷

　　在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整背景下，“大水漫灌”式的粗放型經(jīng)濟(jì)刺激政策不大可能再次出臺(tái)，否則就是對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的自我否定。那么，目前鋼材市場(chǎng)的實(shí)際需求到底如何？從分析指標(biāo)來(lái)看，9月鋼材終端需求旺季時(shí)節(jié)未有起色。盡管重點(diǎn)領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，但與今年二季度以及去年同期相比，仍出現(xiàn)平臺(tái)式下降。房地產(chǎn)市場(chǎng)投資下滑最為明顯，雖然三季度以來(lái)，政策層面有所放松，但整個(gè)行業(yè)高庫(kù)存以及之前剛性需求的集中釋放，決定了房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入內(nèi)生性調(diào)整周期。而終端的汽車(chē)行業(yè)、裝備制造業(yè)在經(jīng)濟(jì)下滑背景下，也維持低增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。因此，中期看，鋼材市場(chǎng)需求仍處于低迷格局中。

　　總之，目前的鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈仍處于弱勢(shì)格局中，焦炭市場(chǎng)中期內(nèi)仍將維持偏弱態(tài)勢(shì)。不過(guò)，受益于焦煤價(jià)格反彈和下游溫和性補(bǔ)庫(kù)存提振，短期焦炭現(xiàn)貨價(jià)格仍將以穩(wěn)定為主，期貨盤(pán)面波動(dòng)幅度收窄。操作上，中長(zhǎng)期仍以逢高沽空為宜，短期可在1060—1100元/噸區(qū)間內(nèi)滾動(dòng)操作。

    來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)