上周，中國8月工業(yè)增加值同比增速意外下滑至6.9%，為近六年低點。受此影響，投機資金開始紛紛離場，引發(fā)國內外市場大宗商品全線下探，但近期頁巖氣等個股炒作升溫。近期A股仍保持良好走勢，這使得原有黑色系產業(yè)績優(yōu)股越發(fā)受關注，特別是在半年報后表現尤其明顯。加之國家政策對于去小去雜力度不斷加大，煤炭期貨近期有望繼續(xù)維持低位震蕩行情。

　　美元再度上揚可能性加大

　　宏觀經濟方面，美聯儲加息再上議程，或接連兩次升息，近一步推動美指加速上揚。黃金創(chuàng)歷史新底成墊底商品。俄烏問題仍舊制約著歐元的上漲，加之歐元區(qū)經濟疲軟態(tài)勢再度浮出水面，總體而言，歐元區(qū)仍難走出低谷，短期內再出新政策刺激可能性偏小。

　　伴隨中國工業(yè)指數出現的回落，四季度經濟再次回調的可能性較大，這對大宗商品進出口影響力仍舊較大。當前中國煤炭中小企業(yè)多數是低產，維穩(wěn)經營。但在收款延遲與國外煤炭沖擊之下，國產內煤炭企業(yè)真正難過的時期才開始。這點我們可以從幾個方面來看，首先是政策開始限制進口煤，特別是印度低等煙煤類。其次是國內開始對大型煤企限產10%。國外阻，國內限，這就已經告訴國內煤炭已經嚴重供大于求，因此短期市場確實面臨很大的去庫存壓力。這也是貿易商頻頻違約的關鍵所在。

　　很多貿易商在半月前下定的港口貨源，過半月后價差出現大幅回落，再轉手已是虧本經營，違約就成了必然。而用于注冊倉單的庫存也往往還未出庫又再次入庫。這些完全體現在煤炭期貨行情上。因為消息的刺激，期貨盤面總能急時快速地被投機者都捕捉并體現在盤面價格變動上。

　　9月來煤炭價格一路盤跌，足以體現出港口庫存與國內現貨庫存壓力的影響�，F階段不論是期價還是現貨價都在投機者的低位區(qū)域，市場關注度可以說是從未有過地集中，一量發(fā)生扭轉，煤炭期貨價格肯定是第一時間快速領漲，其后才是現貨價格的跟隨。

　　所以，現在不管是煤炭貿易商還是企業(yè)現貨商想更快地知道市場發(fā)生了什么，那么通過期價無疑是最便捷的方式，特別是在市場對于取消進口低端污染大的煙煤以后。由于煙煤減少量占市場進口總量的25%之多，而國內大型企業(yè)的縮減量也達到企業(yè)產量的10%。加之近兩年來市場的低迷，許多大煤企開始轉型多方位發(fā)展，以此來分散市場帶來的降價風險。

　　比如神華在開建湖南神華永州電廠新建工程項目，增設電廠，充分利用企業(yè)現有低成本原料來幫助企業(yè)在維持經營的同時也擴大企業(yè)規(guī)模。目前國家對于金融市場的關注也給予了能善于經營的企業(yè)一個嶄新的市場。

　　煤現貨低位運行是主流

　　日前《國務院關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》重點突出了金融領域與企業(yè)建設的板塊。重點從資金運作與期現結合等來積極推進市場發(fā)展進程�！兑庖姟分赋�，加快在自貿試驗區(qū)設立面向國際的金融交易平臺。支持債券市場發(fā)展(支持各類債券發(fā)行人在上海招標發(fā)行債券)。促進商品期貨市場與商品現貨市場的聯動發(fā)展。鼓勵本市企業(yè)合理運用期貨等風險管理工具對沖風險。同時支持私募投資基金探索創(chuàng)新。這些意見不僅僅是機構投資者的新希望，更是企業(yè)走向新發(fā)展的趨勢所在。

　　現貨報價上。周一秦皇島5000無煙煤報價在415-425元/噸，較上期420-430/噸，又小幅下跌5元/噸。規(guī)格高點的5800報價還算穩(wěn)定與上期同價在520-530元/噸。4500規(guī)格的報價也基本持平370-380元/噸。太源(Q4500，A25，V18，S1.2，Mt10)報價在433元/噸，(Q5000，A25，V18，S1.2，Mt10)報價480元/噸。呂梁(Q4500，A18，V25，S1.5，Mt8)報價在315元/噸。相對動力煤基本持穩(wěn)行情來看，山西主焦煤價格倒是長治主焦煤(A10S≤0.4V18G>78)長治縣報價在830元/噸，呂梁焦煤(A9.5S0.6V20G>90)柳林報價830元/噸。

　　從現期貨報價來看，現貨在當前臨近生產成本線上，售價較為堅挺，加上煤焦交割前后的不同標準，原有供銷企業(yè)的供應也基本較為穩(wěn)定，且隨著國家政策的調控，煤企越來越趨于市場化經營，價格區(qū)間也受政策干預影響。因此，短期內除非有重大利空，否則在現貨市場想大幅下調價格，可能還是有相當大的困難。但從長期來看，特別是四季度到明年，煤炭主體定價還是要看整體宏觀經濟的運行情況對中下游需求活躍度影響而定。

　　煤炭仍以底部震蕩為主

　　期貨操作建議上，動力煤在本輪反彈中是首個底部盤整最久的品種，主力TC501合約區(qū)間運作仍舊維持在505-520之間。焦煤主力jm1501合約在底部反彈至均線壓制后，上沖無力，本周重回底部760-790附近運行為主。焦炭主力J1501受現貨上漲所限，中期行情1110一線壓力仍舊較大，遇阻小幅估空為主。

    來源：中財網