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微刺激或逐漸加碼 期市刮起“黑色風(fēng)暴”

2014/7/4 10:12:17       

  鐵礦石的幾度“抬頭”令市場對期市黑色品種抱有期待。6月中旬以來,鐵礦石期貨從階段底部每噸656元漲至最高724元,累計漲幅超過10%,螺紋鋼也小幅跟漲,唯獨焦炭、焦煤“不給力”。


  分析人士表示,上半年黑色品種幾乎全線回調(diào),積弱難返。盡管市場對下半年有良好預(yù)期,但關(guān)鍵的是行業(yè)資金緊張的局面難以緩解,供需失衡的格局短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn),如此一來整個“黑色系”要轉(zhuǎn)勢迎來一波“風(fēng)暴”比較難,但階段性需求好轉(zhuǎn)帶來的反彈是可預(yù)期的。

  “微刺激”或逐漸加碼

  今年上半年,億噸港口庫存壓制下的鐵礦石價格一瀉千里,跌幅超40%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于同期成材的跌幅。另外,焦炭、焦煤等黑色品種亦是價格急急下挫,連連創(chuàng)出新低。上述品種的共同點之一是,基本面乏善可陳。市場人士預(yù)期,在宏觀層面,定向發(fā)力的“微刺激”在下半年可能有望加碼。

  目前,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較明顯的企穩(wěn)回暖跡象,顯示一系列穩(wěn)增長政策正逐步奏效。當(dāng)前國家穩(wěn)增長政策更加明確,有利于提振市場信心。國務(wù)院已派出8個督查組分赴部分省份、國務(wù)院部門和單位,對穩(wěn)增長促改革調(diào)結(jié)構(gòu)惠民生政策措施落實情況開展全面督查。

  近期,各地政府也積極行動起來,黑龍江、河北、四川、廣東、山西、云南、貴州等多省份均出臺了力度頗大的穩(wěn)增長措施,其中,投資在多地的措施中占據(jù)著打頭的位置,成為穩(wěn)增長的重要砝碼。

  “目前宏觀面穩(wěn)中向好,微刺激對市場帶來一定利好因素,但是出臺大規(guī)模刺激政策的可能偏低。”格林大華期貨研究員韓靜說。

  韓靜認(rèn)為,從行業(yè)基本面來看,尚無明顯改觀。目前行業(yè)基本面依然表現(xiàn)為較為嚴(yán)重的供需矛盾。今年以來粗鋼產(chǎn)量不斷創(chuàng)新高,據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)查顯示,全國樣本鋼廠開工率超過90%,供給壓力不容忽視。鑒于目前宏觀轉(zhuǎn)暖,但沒有實質(zhì)性利好,行業(yè)基本面弱勢,黑色產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)勢較難,僅以反彈對待。

  反彈容易轉(zhuǎn)勢難

  供需矛盾是壓制黑色品種價格的關(guān)鍵點。業(yè)內(nèi)人士表示,黑色產(chǎn)業(yè)鏈方面,從目前情況來看,上游煤炭企業(yè)由于產(chǎn)品價格不斷刷新低點,導(dǎo)致部分企業(yè)目前負(fù)債率高企,利潤率大幅下滑,特別是煤炭企業(yè),資金鏈均出現(xiàn)問題,在高庫存的壓力下,降價促銷或是其首選,煤炭行業(yè)整合在即。

  “要轉(zhuǎn)勢的話目前還比較困難。”浙江中大期貨研究員鄭巧靜表示,就鋼材來講,主導(dǎo)價格走勢的供需面和原材料成本仍以空頭占主導(dǎo),加上行業(yè)資金緊張的局面無解,鋼價缺乏反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。

  不過,鄭巧靜認(rèn)為,從技術(shù)上來看,經(jīng)過前期的持續(xù)暴跌,目前鋼材價格已運(yùn)行至歷史底部區(qū)域,技術(shù)上的超跌反彈一觸即發(fā),后市如果微刺激政策繼續(xù)發(fā)力并帶動下游需求回暖,則鋼材價格有望走出底部區(qū)域,但要想走出中級反彈或反轉(zhuǎn)行情仍需時日。

  她表示,原材料成本下降,使得鋼廠生產(chǎn)的噸鋼產(chǎn)生了較大的盈利,因此雖然上半年整個產(chǎn)業(yè)鏈跌跌不休,但是鋼廠的盈利水平好轉(zhuǎn),盈利空間擴(kuò)大。在此背景下,鋼廠始終維持高開工率,粗鋼產(chǎn)量屢創(chuàng)新高,后期鋼廠仍將面臨較大的去庫存壓力。不過目前社會庫存處于低位,下半年的旺季來臨,隨著補(bǔ)庫需求啟動,或帶動鋼材市場走出一波反彈行情。

  韓靜也認(rèn)為,下半年,螺紋鋼出現(xiàn)反彈的概率偏大,但是反彈空間可能有限。從庫存來看,自3月份鋼材庫存進(jìn)入去庫存化通道以來,累計減少庫存742萬噸,比去年同期減少近350萬噸。庫存處于相對偏低水平,庫存對價格壓力不大,有利于鋼材價格的反彈。

  黑色風(fēng)暴的“絆腳石”

  期市最終能否迎來一波“黑色風(fēng)暴”仍需觀察,但可以看到“絆腳石”不少。

  韓靜表示,目前黑色價格上行的主要障礙是供應(yīng)增量過大,但是下游房地產(chǎn)行業(yè)相對低迷。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,今年前5個月,房地產(chǎn)各項指標(biāo)同比增速下滑,個別指標(biāo)同比負(fù)增長,下游需求無力拉動供給增加量。而礦石價格上行的主要障礙,則在于礦山源源不斷向外出口和國內(nèi)龐大的港口庫存。

  西本新干線高級研究員邱躍成也認(rèn)為,黑色品種上行障礙,首先是房地產(chǎn)下行的壓力,需求總體依然偏弱;二是行業(yè)產(chǎn)能過剩問題依然突出,供大于求壓力明顯;三是銀行信貸收縮,行業(yè)資金緊張問題嚴(yán)重。

  對下半年鋼價,邱躍成認(rèn)為,當(dāng)前鋼價已處于歷史低位,隨著各項穩(wěn)增長政策的不斷加碼,宏觀經(jīng)濟(jì)層面已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象,市場心態(tài)也由過度悲觀轉(zhuǎn)向平穩(wěn),國內(nèi)鋼市面臨的外部環(huán)境逐步改善,下半年國內(nèi)鋼價將有望實現(xiàn)底部反彈。不過,鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)高位運(yùn)行、房地產(chǎn)市場不景氣以及行業(yè)資金問題仍在發(fā)酵等因素,依然對鋼市走勢形成抑制作用,預(yù)計鋼價反彈高度有限。

來源:中國證券報

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